国泰海通证券3月基金投资策略：A股延续上涨行情，重视主投周期和科技领域基金

国泰海通证券3月基金投资策略 A股延续上涨行情，重视主投周期和科技领域基金 本报告导读： 2026年2月，A股虽在月初经历短期波动，但全月仍延续了前期的上涨行情。我们建议后续基金配置在整体维持均衡风格的前提下，适度偏向成长，从大类资产配置角度来看可以对黄金和美股相关ETF进行一定配置。 倪韵婷(分析师)021-23185605niyunting@gtht.com登记编号S0880525040097 投资要点： 股混基金：从基金投资的角度来看，2025年以来在成长主线下，价值和成长风格中均具备结构性投资机会的市场格局或将延续，因此我们建议后续基金配置在整体维持均衡风格的前提下，适度偏向成长，重视主投周期和科技领域基金，兼顾内需价值资产，并且关注基金经理的选股和风控能力。在基金品种的选择上，价值风格关注南方品质优选；成长风格关注易方达环保主题、宏利睿智稳健；均衡灵活品种关注博道惠泰优选、广发多因子；主题型基金关注国泰消费优选、华泰保兴成长优选、大成产业趋势、宝盈转型动力；港股基金可以关注富国港股通策略精选。 国泰海通证券-基金业绩排行榜（2026-02-28）2026.02.28国泰海通证券1月基金表现回顾2026.02.04国泰海通证券2月基金投资策略2026.02.02国泰海通证券-基金超额收益排行榜（20260202）2026.02.02国泰海通证券-基金业绩排行榜（2026-02-01）2026.02.01 指数主题基金：我们从基本面景气度、超预期水平、量价水平和资金流强度四个维度出发，构建行业轮动模型，3月最新高景气度行业分别为有色金属、机械设备、钢铁、国防军工、基础化工和通信，结合ETF产品的流动性和相关性，我们构建的ETF行业轮动投资组合为南方中证申万有色金属ETF、广发中证工程机械ETF、国泰中证钢铁ETF、富国中证军工龙头ETF、鹏华中证细分化工主题ETF和华夏中证5G通信主题ETF。 债券基金：从基金投资角度来看，建议关注久期灵活的利率债和重配高流动性信用债的产品。此外，随着权益市场回暖，我们认为固收+基金同样具备一定配置价值，建议持续关注。品种选择上，关注易方达高等级信用债、富国天利增长债券、景顺长城景颐尊利。 QDII和商品型基金：全球地缘政治局势的不确定性上升以及各国央行持续购金有利于支撑长期金价中枢，从长期投资和避险投资的角度来看，我们认为可适当配置黄金ETF，但趋势配置者短期需要谨慎。美国经济韧性较强，内生性通胀粘性逐渐减弱，投资者仍重视AI产业趋势的发展，市场风险偏好温和上行，从大类资产配置的角度来看，我们认为美股阶段性具备较高的风险回报比与战术性配置价值。品种选择上，可以关注易方达黄金ETF、华安易富黄金ETF、广发纳斯达克100ETF。关注基金 股票混合型基金：南方品质优选、易方达环保主题、博道惠泰优选、广发多因子、国泰消费优选、华泰保兴成长优选、宏利睿智稳健、大成产业趋势、宝盈转型动力、富国港股通策略精选。 指数主题基金：南方中证申万有色金属ETF、广发中证 工程机械ETF、国泰中证钢铁ETF、富国中证军工龙头ETF、鹏华中证细分化工主题ETF和华夏中证5G通信主题ETF。开放式债券型基金：易方达高等级信用债、富国天利增长债券、景 顺长城景颐尊利。 QDII和商品型基金：易方达黄金ETF、华安易富黄金ETF、广发纳斯达克100ETF。 风险提示 基本面变化、货币政策和证券市场相关政策的不确定性、资金面大幅波动、国内改革推进力度、全球地缘政治的不确定性。 目录 1.资本市场分析与展望............................................................................31.1.投资环境分析.................................................................................31.2.股票市场展望.................................................................................31.3.债券市场展望.................................................................................42.基金月度动态.......................................................................................52.1.基金测算仓位变化..........................................................................52.2.风格基金业绩.................................................................................82.3.新发基金概况.................................................................................83.基金投资策略.....................................................................................104.本期组合大类资产配置.......................................................................115.附录...................................................................................................126.风险提示............................................................................................13 1.资本市场分析与展望 1.1.投资环境分析 2026年2月，A股延续上涨行情。2月第一周，沃什“降息+缩表”倾向引发金融条件紧缩担忧、美股科技龙头巨额资本开支扰动与前期A股权重ETF持续被抛售交织助推了交易波动和信心走弱，加之临近春节长假观望 情绪升温，A股出现回调；但在此后两周，内需提振信号下，部分顺周期板块快速反弹，叠加科技板块亦有所回暖，共同推动A股企稳回升；全月来看，A股虽在月初经历短期波动，但全月仍延续了前期的上涨行情。从结构性机会来看，首先，地产前端需求经过四年多的充分下行，新开工面积累计降幅已收窄，政策托底效果逐步显现，同时，发改委表示将研究制定2026-2030年扩大内需战略实施方案，钢铁、建筑材料、煤炭等顺周期行业表现突出；其次，国家电网“十五五”锚定新型电力系统建设，带动新型电力系统全产业链协同发展，环保行业表现同样靠前。从行业指数方面来看，2月份31个申万一级行业中共有23个行业上涨，表现靠前的5个行业分别为综合、钢铁、建筑材料、环保和机械设备行业，表现靠后的5个行业则分别为传媒、商贸零售、非银金融、银行和医药生物行业。 根据国泰海通宏观在2026年2月22日发布的《春节期间：海外有何变化——海外经济政策跟踪》，从海外经济政策来看，美国方面：韧性仍存。总体来看，美国经济仍维持着较强的韧性。虽然2025年四季度美国GDP增速不及市场预期（环比年化增长1.4%，市场预期2.8%），但或主要受到政府关门的影响，而消费与投资仍维持较强的韧性。未来随着政府关门影响的逐渐消退，以及《大美丽法案》的更全面生效，预计美国经济仍将有较强支撑。通胀回落进展或仍将颠簸。2025年12月美国PCE价格指数同比回升0.1个百分点至2.9%，环比回升0.2个百分点至0.4%，高于市场预期的0.3%。核心PCE物价指数同比回升0.2个百分点至3%，同样高于预期的2.9%。未来来看，在美国财政货币双宽，地缘风险扰动能源价格以及美国经济仍具韧性的情况下，美国通胀回落的进展或难以一帆风顺。2月18日公布的美联储1月议息会议纪要也凸显了联储官员对货币政策的分歧。部分官员认为通胀回落的进展可能会慢于预期。几名官员提及加息假设场景，称如果通胀持续高于目标，美联储可能需要加息。欧洲方面，制造业景气有所回升。2026年2月，欧元区综合PMI从51.3升至51.9。其中，制造业PMI有明显改善，由49.5跃升至50.8，为2025年8月以来首次站上50荣枯线。服务业PMI小幅上升至51.8，前值51.6。此外，2026年2月欧元区Sentix投资信心指数也有所明显回升，较1月上升6.0至4.2。 1.2.股票市场展望 国泰海通策略团队在2026年2月23日发布的《中国股市上升的关键动力三：中国内需提振的“有力转折”》中表示：中国经济工作的重心正转向内需主导，并作为首要任务，内需复苏、物价回升与地产企稳会推动经济预期上修。目前内需板块预期与交易出清，相信价值也会有春天。 扩大内需迎来历史拐点。中国经济工作的重心正转向内需主导，并将其作为首要任务。上世纪90年代以来，扩大内需一直是中国经济应对外部危机、推动产业结构调整升级的重要工具。而在愈发复杂的国际形势和国内 稳增长的压力下，扩大内需当前正式从一项相机抉择的短期政策转变为一 项贯穿未来十余年的中长期国家战略。随着传统基建投资驱动和出口拉动 的边际效应递减，内需消费作为经济增长“稳定器”和“新引擎”的战略地位愈发凸显，截至2024年，中国最终消费支出占GDP的比例约为56.6%，明显低于日韩、欧美等发达经济体66%-83%的水平。展望未来，我们认为扩大内需政策路径日渐清晰：一是重视“投资于人”，着力补齐民生短板，推动 居民增收；二是服务消费提质扩容，顺应消费升级趋势，推动产业结构优化；三是稳定地产价格预期，通过畅通经济循环，进一步稳定居民财富效应与改善收入信心。 内需结构复苏信号已现，物价回升畅通内需循环。当前中国内需呈现出总量低位企稳、转型亮点凸显的特征。一方面，消费者信心不再下行，人均可支配收入增速出现改善，预防性储蓄对消费的挤出效应逐步减弱，一线城市与高端消费的韧性开始显现。另一方面，服务消费、智能绿色消费与新消费等新动能正加快推动中国内需转型升级。更重要的是，要高度重视“推动物价合理回升”对内需复苏与结构升级的关键催化作用，内需复苏的循环逐渐畅通。物价回升不仅可以引导积极预期、刺激消费需求，还能推动企业盈利改善、带动居民收入增长。还可以通过价格信号引导企业从低价竞争转向品质提升，推动供给端适配服务消费、智能绿色消费等升级需求，更强劲的缓解低端过剩、高端不足的结构性矛盾，实现消费与产业的同步升级。 政策基调积极转向，稳定地产对于扩大内需具有重要作用。地产行业经过累年下行，已完成深度调整，步入底部区间。截至25Q4，地产销售面积较高点下滑约51%、新开工面积较高点下滑约74%，住宅投资占GDP比重较高点回落5.6%，绝对值与下滑幅度均接近美日韩经验水平。25年底一/二/三线城市房价降幅较21年高点分别回落22%/30%/30%，幅度已逼近全球小型房地产泡沫经验水平。地产链相关行业资本开支与固定资产投资分 位数均降至30%以下，出清较为充分。此外，近期政策态度也正发生积极变化，融资政策放松改善房企资产负债表压力、存量房收储优化供需格局、城市更新推动投资止跌回稳构成了房地产“新三支箭”，行业已具备止跌回稳基础，估值修复正在进行时。 行业推荐：推荐估值与持仓双低的内需价值板块。内需各链条的估值与持仓处于历史低位，且当前市值结构与其在经济中的占比并不匹配。但是，扩内需与提物价政策持续发力，相关行业盈利预期正扭转企稳。我们认为，过去两年内