春节中观景气跟踪：春节旅游景气提升，科技和资源涨价

春节旅游景气提升，科技和资源涨价 春节中观景气跟踪 本报告导读： 2026年超长春节假期提振出行需求，春运客流显著提升，但居民消费内生动能仍偏弱；存储等科技硬件及化工/有色等资源品延续涨价。 陶前陈(研究助理)0755-23976164taoqianchen@gtht.com登记编号S0880125070014 投资要点： 张逸飞(分析师)021-38038662zhangyifei@gtht.com登记编号S0880524080008 春节假期：旅游延续“量增价减”，电影票房遇冷。2026年春运客流显著提升，春运前24天日均全社会跨区域人员流动量同比+6.0%，出行方式上水路/民航/铁路日均客流增速居前，我们认为出 行需求显著提升主因在9天超长假期影响下，国内居民返乡二次旅游出行需求显著增长。春节假期国内日均旅游人次/旅游收入分别同比+5.7%/+5.5%，上海迪士尼拥挤度同比+19.0%至77.9%的历史高位，假期天数增加对旅行出行需求提振作用显著，但国内旅游日均客单价149.8元/人，同比-11.3%，或显示居民消费意愿仍待释放。电影市场遇冷，春节档日均票房同比-39.5%至7.2亿元，为2018年来（除去2020年）最低水平，平均票价-5.9%。下游消费：新房销售好于农历同期，生猪价格下滑。1）地产：30大 外资延续流入，公募新发积极2026.02.24主动外资加速流入A股与港股2026.02.10成交活跃度下降，万得全A估值微跌2026.02.08科技资源景气延续，内需或迎景气拐点2026.02.04融资资金开始回流2026.02.03 中城市商品房成交面积较农历同期+47.7%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+84.0%/+47.8%/+11.5%，10大重点城市二手房成交面积同比-55.2%，新房销售好于农历同期，节后上海发布地产“新七条”预计将有效释放积压购房需求。2）生猪&白酒：截至02.22，全国生猪（内三元）价格环比-0.9%，主因供给仍偏松；截至02.21，飞天茅台原装/散装批发参考价周环比分别-0.2%/-0.5%，春节期间高端白酒价格窄幅波动。 科技&制造：存储价格延续高位，化工价格小幅上涨。1）TMT：AI基建投资驱动电子产业景气，截至02.23当周，DRAM存储器DDR3/DDR4/DDR5现货均价较节前+0.3%/0.0%/+0.1%，存储芯片价格延续高位。2026年1月台股电子产业链营收延续高速增长，其中存储板块上市公司营收同比增长约2倍，仍是景气增长核心。2）制造业：截至02.24，国内碳酸锂（99.5%电,国产）/氢氧化锂（56.5%，国产）价格分别较节前+5.8%/+5.1%，主因下游储能需求预期升温；截至02.24，国内PX/PTA现货领先价格分别7676.0/5276.0元/吨，较节前+0.9%/+2.1%。截至02.24，国内硫磺价格指数/磷酸一铵现货价分别3970.0/3784.0元/吨，较节前+0.4%/0.0%，化工品价格延续小幅上涨。 上游资源：煤价小幅上涨，工业金属价格震荡偏强。1）煤炭：煤价环比+0.7%，港口库存延续下行；2）有色：受降息预期波动以及关税和地缘冲击影响，国际工业金属价格震荡偏强。 风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。 目录 1.春节假期：旅游延续“量增价减”，电影票房遇冷...............................32.下游消费：新房销售好于农历同期，生猪价格下滑...............................43.科技&制造：存储价格延续高位，化工价格小幅上涨............................54.上游资源：煤价小幅上涨，工业金属价格震荡偏强...............................65.风险提示..............................................................................................7 1.春节假期：旅游延续“量增价减”，电影票房遇冷 春节出行：超长假期催生旅游过节需求，春运人流显著提升。根据交通运输部，截至2026.02.25，春运前24天日均全社会跨区域人员流动量达2.6亿人次，同比+6.0%，我们认为出行需求显著提升主因在9天超长假期影响下，国内居民旅游过节需求增长。从出行方式来看，自驾/营业性客车/铁路仍是主要方式，日均客流分别2.1/0.3/0.1亿人次，同比+6.0%/+5.6%/+6.1%，水路/民航日均客流分别242.1/104.3万人次，同比+21.0%/+6.3%，增速亮眼。根据国家移民管理局，春节假期中外人员日均出入境达197.7万人次，同比+10.1%，增长较元旦放缓，其中外国人日均出入境同比+21.8%，显著高于内地居民出入境增速（10.2%），我们认为这或反映国内服务供给结构有所优化，国内景区对游客吸引力增强，形成更多本地出行需求。 数据来源：交运部，国泰海通证券研究 数据来源：交运部，国泰海通证券研究 数据来源：交运部，国泰海通证券研究 数据来源：国家移民管理局，国泰海通证券研究 春节消费：旅游延续量增价减，电影票房遇冷。根据文旅部，春节假期国内日 均 旅 游 人 次/日均 旅游 收入6622.2万 人/892.8亿 元， 较25年同比+5.7%/+5.5%，分别恢复至19年同期的111.7%/121.6%，我们认为主因9天超长假期影响下，居民返乡后二次旅游出行需求提升，但日均客单价149.8元/人，较25年同比-11.3%，或表明居民消费意愿仍待释放。从细分产业数据来看，2026年春节所在周（第8周）上海迪士尼乐园拥挤度同比25年春节所在周（第5周）+19.0%至77.9%，处于历史高位，进一步验证旅游量增景气；而春节档国内日均电影票房同比-39.5%至7.2亿元，为2018年来（除去疫情影响的2020年）最低水平，平均票价-5.9%至47.8元。 数据来源：文旅部，国泰海通证券研究 数据来源：文旅部，国泰海通证券研究 数据来源：灯塔，国泰海通证券研究 数据来源：Queue Times，国泰海通证券研究 2.下游消费：新房销售好于农历同期，生猪价格下滑 春节新房销售好于农历同期，上海发布“新七条”。截至02.22当周，30大中城市商品房成交面积8.6万平方米，较农历同期+47.7%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积较农历同期+84.0%/+47.8%/+11.5%。10大重点城市二手房成交面积0.3万平方米，较农历同期-55.2%。2026年春节期间新房销售好于农历同期。2026年2月25日，上海发布《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，涉及限购调减、公积金优化、房产税完善等七项内容，预计将有效释放积压合理需求，带动新房、二手房市场同步回暖。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 生猪&白酒：生猪价格环比下滑，高端白酒价格窄幅波动。截至02.22，全国生猪（内三元）价格为12.12元/千克，周环比-0.9%，猪价环比下滑，主因供给仍偏松。截至02.21，飞天茅台原装/散装批发参考价1695.00/1650.00元/瓶，周环比分别-0.2%/-0.5%，春节期间高端白酒价格窄幅波动，后续仍需关注下游需求改善情况 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.科技&制造：存储价格延续高位，化工价格小幅上涨 TMT：电子产业链延续高景气，存储仍是景气增长核心。AI基建需求驱动下，科技硬件景气持续增长。截至02.23，DRAM存储器DDR3/DDR4/DDR5现货均价5.6/78.4/38.1美元，较节前+0.3%/0.0%/+0.1%，存储芯片价格延续高位。2026年1月台股电子产业链营收延续高速增长，其中存储板块上市公司营收同比增长约2倍，仍是景气增长核心。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 电新：碳酸锂价格大幅上涨。截至02.24，国内碳酸锂（99.5%电,国产）/氢氧化锂（56.5%，国产）价格分别较节前+5.8%/+5.1%至15.21/14.46万元/吨，主因下游储能需求预期升温。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 化工：化工品价格延续小幅上涨。截至02.24，国内PX/PTA现货领先价格分别7676.0/5276.0元/吨，较节前+0.9%/+2.1%。截至02.24，国内硫磺价格指数/磷酸一铵价格指数分别3970.0/3784.0点，较节前+0.4%/0.0%，化工品价格延续小幅上涨。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.上游资源：煤价小幅上涨，工业金属价格震荡偏强 煤炭：煤价小幅上涨，库存延续回落。截至02.24，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收727元/吨，较节前（02.14）环比+0.7%，煤炭价格节后小幅上涨，库存延续下行。后续关注节后复产对供需的影响。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 有 色 ： 工 业 金 属价 格震 荡偏 强。截止02.24，SHFE铜/铝价格较节前+1.1%/+1.5%；截至02.20，LME铜/铝价格环比+0.6%/+0.8%。受美联储降息预期扰动以及关税和地缘冲击影响，工业金属价格震荡偏强。后续关注节后复工及需求恢复进展。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 5.风险提示 国内政策的不确定性。国内财政和货币政策的出台、落地和执行情况尚存不确定性，政策强度及节奏的变化或对市场造成冲击。 贸易摩擦的不确定性。中美贸易摩擦仍存不确定性，贸易摩擦持续时间及烈度的变化或对市场造成冲击。 全球地缘政治的不确定性。部分地区地缘冲突演化方向与烈度难以准确判断，突发事件或对市场造成冲击。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期