非标资产风险周报

2025.1.30-2025.2.4 上周新增非标风险事件5条，其中涉及发债主体的有3条，分别为1月30日的“光大永明-中信国安棉花片危改项目不动产债权投资计划”（更新消息）、2月2日的“中建投·安泉593号(青岛融创)集合资金信托计划”（更新消息）和2月4日的“陕国投·沣东新城城市发展基金集合资金信托计划”，目前状态分别为已违约、已偿还、已违约，融资方式分别为债权计划、信托计划和信托计划。 1.光大永明-中信国安棉花片危改项目不动产债权投资计划 中信国安棉花片危改项目不动产债权投资计划（以下简称“债权投资计划”），2016年11月，光大永明资产管理股份有限公司（以下简称“光大永明”）发行了债权投资计划，募集资金规模26.65亿，用于棉花片危改项目A7地块的拆迁、开发、建设，偿债主体为北京中融物产有限责任公司，中信国安集团有限公司（胜遇评级10-，债券已违约，以下简称“中信国安”）提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保。2019年11月6日，光大永明公告确认，中信国安未能按约定支付利息，已构成实质性违约；2024年7月26日消息，投资人长生人寿保险有限公司（以下简称“长生人寿”）2024年第2季度偿付能力报告披露投资债权投资计划19399.52万元，已计提资产减值损失3957万元；2026年1月30日，长生人寿2025年第4季度偿付能力报告披露投资债权投资计划19399.52万元，累计计提资产减值损失6857万元。 2.中建投·安泉593号(青岛融创)集合资金信托计划 2021年1月26日，中建投信托股份有限公司（以下简称“中建投信托”）(代安泉593号信托)向东方影都融创投资有限公司（以下简称“东方影都”）发放信托贷款，用于其项下东方影都A-4-2住宅项目一期的后续开发建设。中建投信托分4次向东方影都发放信托贷款合计35,210.00万元。2022年5月12日，信托贷款提前到期。因交易对手或担保人未能按时足额履行债务，中建投信托作出如下安排：安泉593号信托计划延期6个月，到期日调整至2023年2月9日；增加增信措施：融创房地产集团有限公司（胜遇评级10，债券违约主体，以下简称“融创地产”）提供连带责任保证担保；青岛融创建晟投资有限公司作为共同还款人提供土地抵押担保。同时，中建投信托向杭州中院提起诉讼，要求其偿还信托贷款本金、利息、罚息、违约金合计36,967.09万元。2025年6月23日，浙江吉 华集团股份有限公司（以下简称“吉华集团”）公告披露：截至2025年6月23日，吉华集团购买的安泉593号尚未收回本金为2,438.52万元，累计收到本金2,561.48万元，已实际取得的收益为306.25万元；2025年12月26日，吉华集团公告披露于2025年12月25日收到本金355.01万元，累计收到本金2916.50万元，收益306.25万元；尚未收回本金2083.50万元；2026年2月2日，吉华集团公告披露于近日收到本金2083.50万元，累计收到本金5000.50万元，收益306.25万元，该信托产品本金及收益已全额收回。 3.陕国投·沣东新城城市发展基金集合资金信托计划 沣东新城城市发展基金集合资金信托计划（以下简称“沣东基金集合资金”）是陕西省国际信托股份有限公司（简称“陕国投”）发行的事务管理类信托产品，成立于2023年10月，投资期限不超过24个月。信托资金通过投资西安沣东现代城市发展投资合伙企业（有限合伙）（简称“沣东现代”）的有限合伙份额，投向沣东新城范围内的基础设施建设、园区建设、环境提升及教育基础设施等具体项目。信托到期时，由西安沣东控股有限公司（胜遇等级：7，胜遇预警：关注，简称“沣东控股”）收购信托持有的沣东现代有限合伙份额，实现投资者退出。2026年2月4日，蒙草生态环境(集团)股份有限公司公告称子公司陕西秦草自然生态科技有限公司（以下简称“秦草自然”）和陕西秦草生态环境科技有限公司（以下简称“秦草生态”）认购的该信托计划，截至公告披露日，秦草自然未收到的已到期本金达8,500万元；秦草生态未收到的已到期本金达5,000万元。同时，根据该公告，上述信托计划余额收回存在不确定性。 沣东控股是陕西西咸新区沣东新城从事城基础设施建设、土地开发整理及园区配套开发与运营的重要主体，全资股东及实际控制人均为陕西省西咸新区沣东新城管理委员会。土地整理业务是其收入的主要来源，包括基建业务在内，未来面临一定的资金支出压力，需关注项目回款情况。截至2025年6月末，沣东控股资产负债率为72.70%，截至2025年6月末，有息债务合计460.79亿元，其中非标债务占比16.14%，比重较大；短期有息债务142.50亿元，短期占比30.93%，债务期限结构尚可；现金短债比为0.16倍，短期偿债压力较大。截至2026年2月10日，沣东控股存续债券7只，合计规模90.00亿元，以行权计一年内到期债券规模为20.00亿元，期末现金及等价物对上述债券的覆盖比例为0.64，存在较大债券兑付压力。2025年以来新发债券6只，均为私募债，合计金额70.00亿元，再融资能力尚可。截至2024年末，沣东控股银行授信额度430.00亿元，未使用额度89.19亿元，备用流动性较差。截至2025年6月末，沣东控股受限资产合计156.49亿元，占同期末 净资产的52.64%，规模较大，主要是存货和投资性房地产受限。截至目前，沣东控股存在2条限制高消费和3条被列为被执行人等负面舆情。 该风险事件涉及的区域西咸新区2025年以来违约产品还有已违约的“陕国投·华创38号秦创原泾河产业园集合资金信托计划”、“陕国投·西咸泾河专项债权投资06号集合资金信托计划”、“五矿信托-恒信国兴661号-沣西1号集合资金信托计划”和“长安宁·沣东高质量发展1号财富管理服务信托”，展期的“长安宁·空港集团抵押贷款集合资金信托计划”。2024年西咸新区GDP为941.20亿元，增速5.40%，2024年末地方政府债务余额1,253.79亿元，城投有息债务余额2,579.30亿元，区域债务规模大。 据不完全统计，截至上周末，2025年以来涉及发债主体的非标风险事件共101起，按省份看，主要分布在山东省和云南省，分别有20起和11起，广东省9起，陕西省7起，其余省份相对较少；按地级市分布看，昆明市、潍坊市和青岛市发生次数较多，分别发生8起、8起、7起。2026年以来涉及发债主体的非标风险事件共13起，按省份看，主要分布在山东省和天津市，分别有4起和3起；按地级市分布看，德州市、深圳市和西安市发生均发生2起，各事件详细情况见下表。 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。