非标资产风险周报

2025.3.23-2025.3.29 上周新增非标风险事件5条，涉及发债主体5条，分别为3月25日的“重信·天璇24010·晨鸣磐石2号集合资金信托计划”、“重信·天璇24005·晨鸣磐石集合资金信托计划”、“山东泰丰控股集团有限公司2025债权资产”、3月27日的“国通信托·东兴870号国茂南京特定资产收益权集合资金信托计划(第四期B类)”（更新消息）和3月28日的“青岛上合控股发展集团有限公司集合资金信托计划”，融资方式分别为信托计划和定向融资，风险类型前两个“已偿还”、“已违约”、“部分偿还”和“已违约”，行业分布前两个造纸、煤炭、房地产开发和城投，涉及区域分别山东省和上海市。 1.重信·天璇24010·晨鸣磐石2号集合资金信托计划、重信·天璇24005·晨鸣磐石集合资金信托计划 2024年，重庆国际信托股份有限公司（以下简称“重庆信托”）通过晨鸣磐石集合资金信托计划和天璇24005·晨鸣磐石集合资金信托计划两只信托计划，向晨鸣控股有限公司（以下简称“晨鸣控股”）合计提供融资1亿元，资金主要用于受让晨鸣控股持有的2,930万股山东晨鸣纸业集团股份有限公司（简称“ST晨鸣”）流通股的股票收益权；剩余资金用于投资银行存款、货币基金、标准化资产等。随后，重庆信托在日常风险监测中发现，质押的ST晨鸣股票被外地法院轮番冻结，触发合同违约条款。公司启动风险处置程序。2025年11月，随着最后一笔款项到账，两只信托计划合计1亿元本金及预期收益全部收回。 2.山东泰丰控股集团有限公司2025债权资产 山东泰丰控股集团有限公司2025债权资产是山东泰丰控股集团有限公司（以下简称“泰丰控股”）于2025年3月20日发行的债权类融资产品，到期日2026年3月21日，期限1年，用于泰丰控股日常经营周转及补充流动资金。2026年3月25日消息，据投资人反馈，其认购的“山东泰丰控股集团有限公司2025债权资产”到期未兑付本金。 泰丰控股由1996年正式成立的新泰市王家寨煤矿改制而来，2004年正式更名为现名，截至2025年9月末，全资控股股东为新泰市国有资产运营中心，实控人为新泰市人民政府。2024年煤炭、化工、贸易、租金等业务分别占营收的27.29%、15.41%、49.38%和5.74%，煤炭业务亏损，其他三者分别贡献12.16%、10.78%和69.55%的毛利润。截至2025 年6月末，泰丰控股资产负债率为46.46%，资产中其他应收款规模大，政府占款较为严重，有息债务余额为29.68亿元，短期有息债务18.62亿元，短期占比62.74%，现金短债比0.19。截至2026年3月30日，泰丰控股存续债券2只，余额合计7亿元，无以行权计1年内到期债券。截至2024年末，泰丰控股获得银行授信额度共计12.55元，未使用额度1.68亿元；同期末对外担保余额32.82亿元，对象主要为新泰市国企，其中为民企山东泓泽支护设备有限公司担保0.40亿元，其存在限制高消费的情况，关注代偿风险。泰丰控股存在多次票据逾期等负面舆情，后续已澄清。此外，泰丰控股作为融资方涉及违约产品还有2023年的“山东泰丰2022债权资产”、2024年的“山东新泰基础建设债权转让1号”和“山东泰丰控股集团债权资产系列项目”，均处于违约状态。 3.国通信托·东兴870号国茂南京特定资产收益权集合资金信托计划(第四期B类) 杭州解百集团股份有限公司（以下简称“杭州解百”）东兴870号国茂南京特定资产收益权集合资金信托计划(第四期B类)（以下简称“东兴870号第四期B类信托计划”）5000万元，到期日为2022年9月2日。信托资金用于向南京世荣置业有限公司（以下简称“世荣置业”）融资，最终用于标的项目的开发建设。南京世荣置业有限公司提供抵押担保，上海世茂建设有限公司（胜遇评级10，债券违约主体，以下简称“上海世茂”）提供连带责任保证。2022年9月5日，杭州解百收到国通信托告知函：截至2022年9月2日，世荣置业未能按约定期限清偿债务，导致本信托计划第4期延期。杭州解百本金到期未收回。2022年9月14日，杭州解百收到信托本金69.37万元，剩余本金4930.63万元未收回，东兴870号延期一年至2023年9月2日。截止2023年9月4日，杭州解百累计收到产品本金339.89万元，剩余本金4660.11万元尚未收回。2026年3月27日，杭州解百公告披露：截至2025年12月31日，杭州解百尚余4556.06万元未收回。 4.青岛上合控股发展集团有限公司集合资金信托计划 3月28日，据公开报道，近日，青岛上合控股发展集团有限公司一笔1亿元信托融资发生逾期，抵押物为胶州市机关办公大楼，未披露产品相关信息。青岛上合控股方面称资金链极度紧张，其他融资利息亦已逾期，即便该笔信托逾期将严重影响征信，目前也无力偿还。在紧急上报上级主管部门后，暂未获得有效解决方案。 青岛上合控股是青岛市重要的基础设施建设投融资主体，截至2026年1月末，全资控股股东及实际控制人均为中国—上海合作组织地方经贸合作示范区管理委员会。截至2025年9月末，青岛上合控股资产负债率为71.35%，有息债务余额为1,119.87亿元，短期有息 债务71.65亿元，短期占比42.12%，现金短债比0.26。截至2026年3月30日，青岛上合控股存续债券21只，余额合计183.99亿元，以行权计1年内到期规模为57.40亿元，同期末青岛上合控股期末现金及等价物余额29.74亿元，债券兑付压力大。截至2025年9月末，青岛上合控股获得银行授信额度共计1,298.93亿元，未使用额度552.56亿元；受限资产共计246.56亿元，在同期总资产中占比11.96%，规模较高；对外担保金额为156.14亿元，占同期净资产的比重为26.44%，担保规模很大，但担保对象均为当地国有企业。同时，青岛上合控股还存在被列为被执行人及票据逾期等负面舆情，其中被执行事件涉及金额0.70亿元。 以上事件涉及的区域青岛市非标风险事件较多，2025年以来违约产品涉及“国元信托·山东省青岛市青岛融海金融控股有限公司债权投资集合资金信托计划”、“五矿信托-恒信国兴733号-璟弘4号集合资金信托计划”、“长安信托·长安权-青岛融海城市发展基金集合资金信托计划”和“海科发展债权产品”均已偿还，“中建投·安泉593号(青岛融创)集合资金信托计划”和“中融-丰盈205号集合资金信托计划”部分偿还，“金谷·汇融246号集合资金信托计划”已违约。 据不完全统计，截至上周末，2025年以来涉及发债主体的非标违约事件共70起，按省份看，主要分布在山东省和云南省，分别有14起和11起，云南省10起，广东省6起，其余省份相对较少；按地级市分布看，昆明市、潍坊市和青岛市发生次数较多，分别发生7起、6起、6起。2026年以来涉及发债主体的非标违约事件共12起，按省份看，主要分布在山东省发生3起，陕西省和天津市均发生2起；按地级市分布看，西安市发生2起，各事件详细情况见下表。 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。