摘要
黑色建材团队发布研报，分析焦煤和焦炭市场。焦煤短期存在压力，但中长期仍较乐观，主要受国内需求平稳、总量与结构性需求承压以及海外需求边际改善等因素影响。焦炭期价短期承压，但即将落地的能耗限额标准将形成供应端刚性约束，构成中长期价格底部支撑。
市场逻辑与交易策略
- 焦煤：短期煤价压力存在，但中长期受商品大周期演进、地缘政治扰动及资源民族主义升温等因素支撑。交易策略建议回调后逐步止盈，JM2605合约关注1050-1060元/吨支撑，上方关注1250-1260元/吨压力。
- 焦炭：期价与成本端高度联动，短期下行压力较大，但能耗限额标准将提供中长期底部支撑，焦化利润存在改善空间。交易策略建议空单暂时持有，05合约短期关注1600-1650元/吨支撑，上方关注1850-1900元/吨压力。
期现行情
- 期货方面：J2605合约收于1634.50元/吨，环比-47.50；JM2605合约收于1101.50元/吨，环比-19.50。
- 国内现货：唐山一级焦价格1660元/吨，二级焦价格1635元/吨；日照准一级焦价格1350元/吨，一级焦价格1450元/吨；吕梁中硫主焦1060元/吨，安泽低硫主焦1310元/吨。
- 进口价格：蒙5原煤1017.00元/吨，蒙5精煤1230.00元/吨；峰景矿（CFR）248.00美元/吨，峰景北（CFR）247.00美元/吨；俄罗斯（CFR）161.00美元/吨，加拿大（CFR）315.00美元/吨。
基本面分析
- 供需：全国110家样本洗煤厂开工率63.01%，精煤日均产量53.44万吨；230家独立焦化厂产能利用率75.27%，焦炭日均产量53.66万吨；独立焦化厂焦炭日均产量63.74万吨，钢厂焦炭日均产量47.23万吨。
- 库存：六港焦煤库存258.41万吨，焦化厂焦煤库存1079.09万吨，钢厂焦煤库存820.35万吨；四港焦炭库存199.06万吨，焦化厂焦炭库存100.28万吨，钢厂焦炭库存688.61万吨。
价差分析
（具体价差数据未在总结中详细列出，详见原文）
重要事项
本报告信息源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证。报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。
