摘要
焦煤和焦炭的日度策略改善迹象，总库存开始下降。前期环保限产等因素导致焦炭产量下滑，虽然供应端限制有所缓解，但产量下行趋势未改，主要由于焦企利润恶化后，独立开工意愿降低，预计提涨落地后，产量会有所恢复。下游需求相对稳定，铁水产量虽有回落，但幅度有限，仍维持在240万吨左右。成本端上行，叠加供需结构改善，基本面支撑增强。然而，盘面已提前上涨，透支未来涨幅（当前价格已隐含约三轮提涨预期）。长期看焦炭估值偏低，但短期反弹幅度过大且已明显升水现货情况下，操作上建议采取期现正套策略。
交易策略与期现行情
- 国内价格：期货方面，焦炭仍升水现货，双焦开始回调，J2509合约收于1494.50，环比-19.50；JM2509合约收于897.00，环比-14.50。国内现货方面，唐山一级焦价格1660元/吨，日环比0元/吨，二级焦价格1635元/吨，日环比0元/吨，日照准一级焦价格1350元/吨，日环比0元/吨，日照一级焦价格1450元/吨，日环比0元/吨，吕梁中硫主焦1060元/吨，日环比0元/吨，安泽低硫主焦价格1310元/吨，日环比0元/吨。
- 进口价格：蒙5原煤785.00元/吨，日环比10.00元/吨，蒙5精煤940.00元/吨，日环比0.00元/吨；峰景矿（CFR）190.50美元/吨，日环比-1.00美元/吨，峰景北（CFR）189.00美元/吨，日环比-1.00美元/吨；俄罗斯（CFR）110.00美元/吨，日环比0.00美元/吨，美国（CFR）164.00美元/吨，日环比0.00美元/吨，加拿大（CFR）315.00美元/吨，日环比-2.00美元/吨。
- 基差情况：焦炭基差为-176.26，焦煤（山西仓单）和焦煤（蒙古仓单）基差未提供具体数据。
基本面
- 供需：
- 全国110家样本洗煤厂开工率为63.01%，较上期增减1.11%；精煤日均产量53.44万吨，增减1.34万吨。
- 230家独立焦化厂产能利用率为75.27%，环比增减1.86%；日均产量53.66万吨，环比增减1.21万吨。
- 独立焦化厂日均焦炭产量64.08万吨，环比增减-0.27万吨；247家钢厂日均焦炭产量47.19万吨，环比增减-0.27万吨。
- 库存：
- 六港焦煤库存321.64万吨，环比增减17.37万吨，焦化厂焦煤库存892.35万吨，环比增减44.17万吨，钢厂焦煤库存782.93万吨，环比增减-6.67万吨。
- 四港焦炭库存200.08万吨，环比增减8.96万吨，焦化厂焦炭库存93.08万吨，环比增减-9.02万吨，钢厂焦炭库存637.80万吨，环比增减0.31万吨。
价差
- 焦炭1-5价差、焦炭5-9价差、焦煤1-5价差、焦煤5-9价差的具体数据未在摘要中提供，但图表中展示了相关走势。
研究结论
- 短期焦炭价格有上行可能，但已提前透支未来涨幅，建议采取期现正套策略。
- J2509合约关注1400-1410元/吨附近支撑，上方关注1600-1610元/吨压力。
- 焦煤回调后可逢低多，下方支撑850-860元/吨。
