焦煤
- 市场逻辑：终端需求恢复缓慢，螺纹表需与往年持平，铁水产量走弱，钢厂或有减产计划，原料需求短期下降；供应方面，煤矿陆续复工，产量恢复至节前水平；库存偏高，坑口原煤+精煤库存近830万吨，同比增加约370万吨，港口库存428万吨，同比增加约220万吨。盘面价格已体现悲观情绪，三月两会后仍有政策预期。
- 交易策略：焦煤主力跌破1100关口，逢低建仓多单，1070-1090区间内少量建立多单，关注JM2505合约1070-1090元/吨附近支撑位，上方关注1210-1230元/吨区间附近压力位，注意设好止损。
焦炭
- 市场逻辑：焦炭开始第九轮提降，钢材压制上方空间，焦炭走势偏弱。螺纹需求回落，工地复工率和资金到位情况不理想，短期需求仍有压力，钢厂利润空间受限，焦企出货压力较大；供应方面，焦煤降价后大部分焦企仍维持正常生产。整体供需宽松，现货仍有提降预期。盘面围绕关税政策、产业供需库存情况和两会预期波动。
- 交易策略：预计焦炭第九轮提降近期落地，期价压力仍在，但焦煤成本支撑存在，下一轮提降仓单成本附近建立多单，注意控制仓位。焦炭后期走势弱于焦煤，上方空间小于焦煤，下方关注1650-1670元/吨附近支撑，上方关注1800-1830元/吨压力位。
基本面
- 供需：煤炭产量恢复较快，铁水产量小幅下降，后期钢厂检修计划或将影响需求，但年度需求低点已过。洗煤厂开工率45.80%，精煤日均产量36.78万吨；焦化厂产能利用率72.72%，焦炭日均产量65.00万吨；钢厂焦炭日均产量47.00万吨。
- 库存：焦煤六港库存428.67万吨，环比减少22.62万吨；焦化厂库存879.45万吨，环比减少88.48万吨；钢厂库存778.69万吨，环比减少26.03万吨。焦炭四港库存185.16万吨，环比增加7.96万吨；焦化厂库存157.68万吨，环比增加1.02万吨；钢厂库存685.50万吨，环比减少5.46万吨。
价差
- 焦炭：1-5价差2.22，5-9价差无变化。
- 焦煤：山西仓单基差42.50，蒙古仓单基差-11.00。
- 跨品种：焦煤/焦炭（5月）比价稳定，焦炭/铁矿（5月）比价稳定，焦炭/螺纹（5月）比价稳定。
