摘要
重要资讯
- 上海市发布《大宗商品贸易转型提升三年行动方案（2025-2027年）》，支持钢铁类大宗商品交易服务平台拓展国际市场，建设海外仓储物流体系。
- 国家税务总局推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施。
- 美国商会考虑起诉特朗普政府，阻止将于9日生效的新关税。
- 外交部发言人表示，美方无认真对话意愿，中方将奉陪到底贸易战。
焦煤
- 市场逻辑：焦煤大幅下跌主因是资金打压原料以打开成材向下空间。当前价格跌至成本区间，长期维持将显著降低国内供给。澳大利亚煤矿事故导致一线主焦远期成交价小幅上调，蒙煤进口压力仍大。4月10日关税政策落地前，盘面可能大幅震荡，但焦煤下跌后将打开向上空间。
- 交易策略：现货不留敞口，建议买入看跌期权做短期套保，期货套保选择09合约，单边风险较大，可待关税政策落地企稳后再入场，JM09合约关注970-980元/吨支撑。
焦炭
- 市场逻辑：成本支撑减弱拖累焦炭下行，关注提涨落地情况。焦煤现货暂稳对焦炭有一定支撑，供需结构较好（铁水产量高位，钢厂利润尚可），短期钢厂无减产动力。双焦处于超跌状态，下探深度取决于资金打压力度。国内政策或提涨落地后，焦炭可能带动焦煤反弹。4月10日关税政策落地前，盘面波动加剧，等待企稳信号后再逢低试多风险更小，1570-1580附近多单可继续轻仓持有。
- 交易策略：现货不留敞口，建议通过期权或期货进行套保，期货选择09合约。09合约1570-1580附近少量多单可继续持有，1520-1530附近继续少量试多，多单获利后及时兑现。J2509合约关注1570-1580元/吨支撑，上方关注1670-1680元/吨压力。
第一部分交易策略与期现行情
- 国内价格：期货方面，资金打压双焦，J2505合约收于1527.00，JM2505合约收于926.00。现货方面，焦炭价格稳定，焦煤价格暂稳。
- 进口价格：蒙5原煤、蒙5精煤价格稳定，峰景矿（CFR）小幅上调，其他进口煤价格稳定。
第二部分基本面
- 供需：铁水产量增加减少原料端压力，但精煤产量回升，焦煤竞拍价格上涨后回落，市场情绪偏弱。后期国内产量增加空间放大供需矛盾，但价格已跌至低位，回调空间有限，可逢低多远月合约。焦炭产量随铁水节奏变化，库存略有增加，后期需关注进口煤数量下降才能缓解供需压力。
- 库存：煤矿产量增加加大库存压力，港口维持降库趋势，但下游钢厂、焦化厂及上游煤矿库存均增加，库存压力制约价格上行空间。焦炭库存结构相对较好，钢厂备库增加，焦化厂库存向港口转移。焦煤库存六港、焦化厂、钢厂均增加，节前下游补库未抵消煤矿复工增量。
第三部分价差
- 焦炭/焦煤价差：1-5月、5-9月价差稳定，焦煤/焦炭比价处于历史高位，焦炭/铁矿、焦炭/螺纹比价稳定。
表目录与图目录
- 表目录：双焦交易策略参考、焦煤焦炭期货主力合约价格走势、进口煤价格、双焦基差情况。
- 图目录：国内焦炭/焦煤价格、进口焦煤价格、山西/蒙煤基差、洗煤厂开工率/日均产量、焦炭/钢厂库存、港口库存、焦炭/焦煤/焦炭/铁矿/焦炭/螺纹比价等。
重要事项
- 报告信息源于公开资料，方正中期期货研究院不保证准确性及完备性，观点仅供参考，不构成投资建议，不承担操作损失。
