摘要
重要资讯
- 中美经贸关系：中方发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，阐明反对单边主义、保护主义的立场，坚定维护国家利益和多边贸易体制。
- 大秦铁路运量：2025年3月大秦线货运量同比减少2.08%，1-3月累计减少5.62%，降幅收窄。
- 美国煤炭政策：特朗普签署行政命令解除联邦范围煤炭项目租赁禁令，加速新项目许可和资助。
- 中国中煤增持：启动对旗下控股上市公司股份增持计划，提振投资者信心。
焦煤市场逻辑
- 双焦价格下跌至成本区间，缺乏向上弹性但打开向上空间，大跌后提供做多机会。
- 特朗普关税政策利空钢材及相关制造业，传导至原料端。
- 国内焦煤供给受成本支撑，大幅下跌或长期维持将抑制供给。
- 进口煤方面，澳大利亚煤矿事故推高主焦煤价格，蒙煤进口压力大但通关量维持高位。
- 4月10日关税政策落地前，盘面可能震荡，但焦煤下跌后逐步打开上行空间。
焦煤交易策略
- 套保：现货不留敞口，买入看跌期权做短期套保，期货套保建议JM09合约。
- 单边：风险较大，待关税政策落地企稳后再入场。前期09合约若在1050-1060区间试多，970-980附近获利平出，继续跌至支撑位附近可继续试多，JM09合约关注970-980元/吨支撑。
焦炭市场逻辑
- 双焦现货情绪暂稳，清明前给出正套机会，集港资源增多，节后焦炭下跌收窄基差。
- 供需结构较好：铁水产量高位叠加钢厂利润尚可，短期钢厂无减产动力，焦炭需求仍在。
- 基本面显示双焦超跌，下探深度取决于资金打压力度。
- 国内政策或提涨落地可能带动焦煤反弹。
- 4月10日关税政策落地前，盘面波动加剧，等待企稳信号后再逢低试多风险更小。
焦炭交易策略
- 套保：现货不留敞口，通过期权或期货进行套保，期货选择09合约。
- 前期09合约1570-1580附近少量多单可继续持有，1520-1530附近多单获利平仓，待跌至支撑位后再次建仓，J2509合约关注1520-1530元/吨支撑，上方关注1670-1680元/吨压力。
第一部分交易策略与期现行情
- 国内价格：双焦V型反弹，焦炭J2505收1523.50元/吨，焦煤JM2505收917.00元/吨。
- 现货价格：唐山焦炭1615-1250元/吨，日照焦煤1360-1460元/吨，吕梁焦煤980元/吨。
- 进口价格：蒙5原煤845元/吨，蒙5精煤1080元/吨；峰景矿CFR187美元/吨。
- 基差：焦炭港口基差-40.89元/吨，焦煤山西仓单基差54.00元/吨。
第二部分基本面
- 供需：铁水产量增加但精煤产量回升，焦煤竞拍价格上涨后回落，市场情绪偏弱。
- 库存：煤矿产量增加加大库存压力，港口降库但下游及上游库存均增加。
- 焦煤库存：六港库存347.56万吨，焦化厂库存951.59万吨，钢厂库存769.55万吨。
- 焦炭库存：四港库存217.13万吨，焦化厂库存117.47万吨，钢厂库存672.87万吨。
第三部分价差
- 焦炭价差：1-5月价差收窄，5-9月价差维持高位。
- 焦煤价差：1-5月价差扩大，5-9月价差收窄。
- 比价：焦煤/焦炭（5月）1.19，焦炭/铁矿（5月）0.94，焦炭/螺纹（5月）0.88。
