黑色系焦煤焦炭日度策略

黑色建材团队 摘要 作者： 段智栈 【重要资讯】 从业资格证号： F03140418 1.在以色列导弹库存告急之际，美军是否下场成了最大变数。美国 投资咨询证号： Z0021604 彭博社6月19日援引知情人士消息报道称，美国高级官员正在为未 联系方式：18810293832 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年06月19日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 来几天可能对伊朗发动的打击做准备。一些知情人士表示，存在本周末实施打击的潜在计划。 2.北京时间6月19日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率区间维持在4.25%—4.50%不变，符合市场预期。这是美联储连续第四次议息会议决定暂停降息。 3.国家统计局数据显示，2025年5月，中国原煤产量为40328.4万吨 ，同比增长4.2%；1-5月累计产量为198537.2万吨，同比增长6.0 %。从分省数据来看，1-5月山西、内蒙古和陕西原煤产量累计同比分别增长13.6%、0.9%和3.1%。 4.当地时间6月18日，美国财政部公布的数据显示，中国4月减持8 2亿美元美国国债至7572亿美元。减持后，中国对美国国债的持仓规模保持第三。日本4月增持37亿美元美国国债，持仓规模为11345亿美元，依然是美国第一大债主。英国4月增持284亿美元美国国债至8077亿美元，持仓规模维持第二。 焦煤： 【市场逻辑】 焦煤期货价格受到现实需求压力与能源价格上涨的双重作用，不过能源因素对焦煤价格的边际影响力正在减弱。从黑色系产业链来看 ，钢材市场正值需求淡季，五大钢种表需持续下滑，铁水产量不断下行，对上游原料的需求呈萎缩态势。然而，焦煤在经历连续调整后，价格中的泡沫已被挤出，现货价格虽然仍在下行修复基差，但期货在测试709低点后出现显著反弹，有效提振了市场信心。此外 ，在安全生产月期间，煤矿产量边际收缩。综合黑色系估值水平和能源板块表现，焦煤具备逢低布局多头的机会，但考虑到短期需求承压以及煤矿库存持续积累的现状，建议严格控制持仓规模，并设置合理的风险控制措施。 【交易策略】 焦煤重新回到黑色逻辑主导，现货价格补跌对煤价形成压力，不过当前价格已处于低位，焦煤仍存在基于估值修复的上行潜力，建议在价格回调时尝试多头布局。JM09合约关注750-760元/吨支撑，上方关注850-860元/吨附近压力。 焦炭： 【市场逻辑】 焦炭现货市场仍面临提降预期，但预计下轮降价落地后，本轮提降周期将告一段落。供给方面，焦化企业在利润和环保约束双重作用下出现减产动作。港口焦炭湿熄焦仓单成本已至1330-1350元/吨区间，目前期货升水，盘面面临套保压力。当前五大钢种表观需求呈下滑态势，原料需求增长空间受限，焦炭在自身面临上行阻力， 需要焦煤价格进一步走强提供支撑。从长期视角看，当前价格水平相对偏低，上行空间明显大于下跌风险，单边操作，建议焦炭可在价格回调后分批建立多头仓位。 【交易策略】 焦炭在现货价格压力下，短期仍有回调可能，但在焦煤支撑下，预计回调空间相对有限，单边维持逢低多策略，期现维持正套策略。J2509合约关注1250-1260元/吨附近支撑，上方关注1390-1400元/吨压力。 第一部分交易策略与期现行情1 一、国内价格1 二、进口价格2 第二部分基本面3 一、供需3 二、库存4 第三部分价差6 图目录 图1：国内焦炭价格2 图2：国内焦煤价格2 图3：进口焦煤价格3 图4：山西煤基差3 图5：蒙煤基差3 图6：开工率:洗煤厂(110家):当周值4 图7：日均产量:洗煤厂(110家):当周值4 图8：日均产量:焦炭:统计独立焦企全样本4 图9：日均产量:焦炭:钢厂(247家)4 图10：焦煤：六港库存5 图11：焦煤：焦企库存（全样本）5 图12：焦煤：钢厂库存（247家）5 图13：焦炭港口库存5 图14：库存:焦炭:钢厂(247家)6 图15：库存:焦炭:统计独立焦企全样本6 图16：焦炭1-5价差6 图17：焦炭5-9价差6 图18：焦煤1-5价差6 图19：焦煤5-9价差6 图20：焦煤/焦炭（5月）7 图21：焦炭/铁矿（5月）7 图22：焦炭/螺纹（5月）7 表目录 表1：双焦交易策略参考1 表2：焦煤焦炭期货主力合约价格走势1 表3：进口煤价格2 表4：双焦基差情况3 第一部分交易策略与期现行情 表1：双焦交易策略参考 品种 策略 下方支撑 上方压力 逻辑 焦煤 焦煤回调后可逢低多 750-760 850-860 焦煤反弹后市场情绪略有好转，但需求压力仍在，现货价格没有明显上涨，钢价和煤价对焦煤期价形成压力，但低点要高于前期预估的低点 焦炭 焦炭回调后可逢低多 1250-1260 1390-1400 焦炭期价涨至仓单成本附近，虽受现货价格压制，但基于估值角度，上方空间大于下方空间。 资料来源：方正中期研究院 一、国内价格 期货方面： 双焦期价维持震荡，J2509合约收于1374.00，环比-1.00；JM2509合约收于790.50，环比0.00。 国内现货方面： 唐山一级焦价格1660元/吨，日环比0元/吨，二级焦价格1635元/吨，日环比0元/吨， 日照准一级焦价格1350元/吨，日环比0元/吨，日照一级焦价格1450元/吨，日环比0元/吨吕梁中硫主焦1060元/吨，日环比0元/吨，安泽低硫主焦价格1310元/吨，日环比0元/吨。 表2：焦煤焦炭期货主力合约价格走势 活跃合约日度成交数据 收盘价最高价最低价结算价涨跌幅成交量结算价持仓量持仓量变 化 焦炭1374.01385.51355.01368.0-0.11223251368.050347-1539 焦煤790.5795.0778.0786.5-0.13780917786.5536104-13631 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图1：国内焦炭价格图2：国内焦煤价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 二、进口价格 蒙5原煤705.00元/吨，日环比-5.00元/吨，蒙5精煤865.00元/吨，日环比0.00元/吨；峰景矿（CFR）187.50美元/吨，日环比0.00美元/吨， 峰景北（CFR）186.00美元/吨，日环比0.00美元/吨；俄罗斯（CFR）109.00美元/吨，日环比0.00美元/吨，美国（CFR）162.00美元/吨，日环比0.00美元/吨。加拿大（CFR）315.00美元/吨，日环比-2.00美元/吨 表3：进口煤价格 价格 2025-06-19 涨跌 上周同期 上月同期 上年同期 蒙5原煤 705.00 -5.00 705.00 810.00 1290.00 蒙5精煤 865.00 0.00 890.00 1015.00 1600.00 峰景矿(CFR) 187.50 0.00 193.50 204.00 272.50 峰景北(CFR) 186.00 0.00 192.00 200.00 268.00 俄罗斯(CFR) 109.00 0.00 110.00 113.00 184.00 美国(CFR) 162.00 0.00 164.00 172.00 254.00 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图3：进口焦煤价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表4：双焦基差情况 基差 折算仓单价格 期货价格 焦炭 -104.54 1310.46 1374.00 焦煤（山西仓单） -- 1130.00 790.50 焦煤（蒙古仓单） -- 784.00 790.50 资料来源：同花顺、方正中期研究院图4：山西煤基差 图5：蒙煤基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 第二部分基本面 一、供需 具体来看：全国110家样本洗煤厂开工率为63.01%，较上期增减1.11%；精煤日均产量53.44万吨，增减1.34万吨；230家独立焦化厂产能利用率为75.27%，环比增减1.86%；日均产量53.66万吨，环比增减1.21万吨；独立焦化厂日均焦炭产量65.04万吨，环比增减-1.48万吨；247家钢厂日均焦炭产量47.24万吨，环比增减-0.06万吨。 图6：开工率:洗煤厂(110家):当周值图7：日均产量:洗煤厂(110家):当周值 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 图8：日均产量:焦炭:统计独立焦企全样本图9：日均产量:焦炭:钢厂(247家) 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、库存 具体数据上：六港焦煤库存312.02万吨，环比增减-1.00万吨，焦化厂焦煤库存798.07万吨，环比增减-20.85万吨，钢厂焦煤库存773.98万吨，环比增减3.07万吨；四港焦炭库存203.09万吨，环比增减-11.06万吨，焦化厂焦炭库存125.71万吨，环比增减-1.30万吨，钢厂焦炭库存642.84万吨，环比增减-2.96万吨。 图10：焦煤：六港库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：焦煤：焦企库存（全样本）图12：焦煤：钢厂库存（247家） 资料来源：同花顺,方正中期研究资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：焦炭港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：库存:焦炭:钢厂(247家)图15：库存:焦炭:统计独立焦企全样本 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分价差 图16：焦炭1-5价差图17：焦炭5-9价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：焦煤1-5价差图19：焦煤5-9价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图20：焦煤/焦炭（5月）图21：焦炭/铁矿（5月） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图22：焦炭/螺纹（5月） 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市朝阳区朝阳门南大街10号楼兆泰国际中心A座16层 010-85881111 交易咨询部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号楼兆泰国际中心A座16层 010-85881108 业务发展部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578910 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-82868098 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881205 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-82868050 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396860 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012600 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-85530971 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65105067 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588186 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811208 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267728 湖南第一分