永丰金证券研究部晨讯

2026/2/25 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股周二向上｜美股周二主要受AI相關消息及利率預期左右，指數反覆向上，成長股與「重資產」板塊同時獲追捧•「重資產」股份｜投資者愈趨關注具實體資產及現金流的「重資產」股份，例如公用事業、基本資源及能源股•「AI取代風險」及高估值憂慮｜資金開始尋找不易被AI顛覆、而且擁有有形生產資產的公司，例如電力公司、管道營運商及大宗商品生產商 股市及產品投資策略 •資產配置｜市場同時押注「AI成長」與「實體資產通脹對沖」兩大主題，成長股與價值/股息板塊出現罕見共舞 •日本維持寬鬆｜日本首相高市早苗表達對進一步加息的憂慮，市場押注日本維持相對寬鬆環境，有利日本股市特別是出口，金融板塊與軍工 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •Meta與AMD達成龐大合作協議，利好市場氣氛，道指周二曾升491點，高見49295，收報49174仍漲370點或0.76%，標指升0.77%，納指揚1.04%，金龍中國指數升1.37%。AMD股價抽高8.8%，Meta曾跌1.3%，收市轉升0.3%；蘋果揚2.2%，輝達倒漲0.7%。市場對AI可能顛覆軟件行業的憂慮降溫，IBM彈2.7%。 •美國戰爭部長赫格塞斯召見Anthropic行政總裁阿莫迪，要求對方在周五之前，撤回針對軍方產品的安全保障限制措施，威脅要將Anthropic踢出五角大樓的供應鏈，不過，Anthropic據報無意放寬針對軍事用途的限制。此外，Anthropic面向專業服務公司推出AI代理，並開發多款插件，將AI代理與投行、人力資源、會計、法律及私募股權等工具深度關聯。另外，Anthropic發文指DeepSeek、月之暗面、稀宇科技3家中國AI公司利用「蒸餾」技術，「非法提取」Anthropic旗艦模型Claude的能力，以改進自家模型表現，呼籲對中國實行晶片出口管制。 •Meta與AMD達成為期5年採購AI協議，未來5年內將採購高達6吉瓦算力的AMD處理器及數據中心設備，交易價值料介乎600億至逾1000億美元。 •蘋果公司宣布大幅擴張在美國得州休斯敦的工廠運營，首次將桌上型電腦Mac Mini的生產線從亞洲轉移至美國，由富士康在休斯敦的工廠負責生產。 •中國無人機製造商大疆創新(DJI)上周五正式向美國第九巡迴上訴法院提上訴，挑戰聯邦通訊委員會(FCC)將大疆及其產品列入「受管制清單」的不當決定。 •美國紐約州州長霍楚爾呼籲特朗普政府、向紐約州居民退還估計達135億美元的關稅款項。 •聯儲局理事庫克稱，AI已引發勞動力市場的世代轉變，可能導致失業率上升，聯儲局或許無法透過降低利率來應對。 •電子支付服務商Stripe據報考慮全盤收購或局部買入PayPal。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •A股農曆新年長假後昨天復市，成功紅盤高開兼高收。分析預計兩會前後，內地政策將成A股核心動力。A股於馬年首個交易日開門紅，油氣股及貴金屬板塊有多股漲停板。滬指昨收市揚35點（0.9%），收報4117點；深成指昨更高收191點（1.4%），收報14291點。大市成交活躍，兩市昨共錄2.2萬億元人民幣成交額。港股周一（23日）急彈逾600點後昨顯著回吐，恒指昨低收491點（1.8%），收報26590點，一舉失守10天線及20天線（26842點及26979點）。 •內地金融市場在春節假期後復市，在岸人民幣（CNY）兌美元在馬年首個交易日收升265點，報6.8849，創逾34個月新高。夜盤繼續攀升，在岸人民幣與離岸人民幣（CNH）曾一度升穿6.88關口。 •中國商務部公布，中方決定把三菱造船株式會社等參與提升日本軍事實力的20家日本實體列入出口管制管控名單，禁止出口經營者向相關實體出口軍民兩用物項，以及禁止境外組織和個人將原產於中國的兩用物項轉移或提供給上述實體，正在開展的相關活動應當立即停止。 •長和（00001）旗下巴拿馬港口公司於巴拿馬運河附近營運的巴爾博亞港和克里斯托瓦爾港，被巴拿馬政府以「緊急社會利益」為由強行進入控制，交由馬士基（Maersk）及地中海航運公司（MSC）各自臨時接管一個貨櫃碼頭的行政及營運控制權，並禁止巴拿馬港口公司的代表進入。長和表示，授予巴拿馬港口公司以營運兩個貨櫃碼頭之特許經營權已於周一起被迫終止，強調會保留一切對相關方追究的權利。 •渣打集團（02888）公布截至去年12月底止全年業績，2025年第四季度支出和信貸減值較預期高，拖累盈利略遜預期，全年稅前盈利則升15.7%至69.63億美元，派發末期股息0.49美元（約3.822港元），超出市場預測四成，按年增75%。集團同時宣布加碼回購股份15億美元（約117億港元），加上管理層透露，年初至今各項業務開局良好，提出偏樂觀的營運指引，消息帶動渣打股價午後抽升，昨收報197.9元，漲3%。 •總部位於香港的加密貨幣卡與穩定幣支付公司RedotPay據報計劃在美國上市，集資10億美元。彭博引述消息指出，RedotPay計劃最快今年在紐約掛牌，正與摩根大通、高盛和富瑞合作籌備IPO事宜，公司估值或逾40億美元。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •標指11行業9升2跌•VIX跌6.95%報19.55 •大市成交2509.92億•恆指表現較好個股：萬洲國際（288）恆基地產（12）華潤啤酒（291）•恆指表現較差個股：中國生物製藥（1177）翰森製藥（3692）中國人壽（2628）•恆指夜期收26763，升204點，+0.77% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點壁仞科技（6082） 公司2025年收入同比增長近五成，顯示AI算力芯片商業化進程加速，即使短期仍處於投資期虧損階段，但研發投入與產品組合擴張為未來放量奠定基礎。受惠中國大模型密集落地及國產替代政策推進，國產GPU需求強勁，有望持續驅動公司訂單與估值中樞上移。收盤價：HK$40.84 指數股華潤啤酒（291） 2025年上半年業績顯示，公司啤酒銷量同比增長約2.2%，普高檔及以上產品銷量升逾一成，帶動啤酒業務EBIT創新高，顯示公司高端化策略成效顯著。在中國穩就業、促消費政策支撐下，啤酒行業結構升級趨勢延續，有利龍頭進一步提升市佔及盈利能力。相關權證關注：認購證，25410，最活躍 異動股中化化肥（297） 公司持續推進「差異化產品」及生物肥料布局，相關產品銷量雙位數增長，結構升級有助提升盈利質量。同時，中國農業穩產保供及耕地質量提升等政策延續，為化肥需求提供中長期支撐，有利龍頭企業受惠行業景氣回升。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 Deere&Company(DE) 公司最新公佈2026財年第一季業績，收入按年增長約13%，設備營運銷售升18%，帶動小型農機與建築機械板塊保持強勁動能，盈利仍錄得6.56億美元，優於市場預期，反映公司在成本壓力及關稅逆風下仍具不錯的盈利韌性。 DollarGeneralCorporation(DG) 公司最近公佈2025財年第三季業績，收入按年增長約4.6%至106億美元，同店銷售增長2.5%，EPS大升43.8%至1.28美元，盈利與營收均好於市場預期，反映在通膨壓力下，節省型消費需求持續受惠。 Opportunistic Trader ETF(WZRD) WZRD是一檔主動管理的fund-of-funds，結合戰術性配置的美國大型股投資與主動式選擇權策略。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 敏實集團(425) Applied Materials, Inc.(AMAT) Franklin South Korea ETF(FLKR) 一個月升近 一個月升逾 一周升近 研究部於2/6分析，股價從$113.3上升至$127.5。 研究部於1/19分析，股價從$32.14上升至$43.5。 研究部於1/5分析，股價從$32.05上升至$40.7。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2026/2/25，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公