权益ETF周度跟踪：关注化工&半导体设备 ETF

评级及分析师信息 联系人：黄思源邮箱：huangsy1@hx168.com.cn 风险提示 基金过往业绩不代表未来收益，本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。 正文目录 1.市场风格：科创板块和中盘品种占优.............................................................32.题材表现：大数据和游戏板块涨幅居前...........................................................43.后续关注：化工和半导体设备优先...............................................................54.风险提示....................................................................................8 图表目录 图1：2月9-13日，市场震荡上行...........................................................................................................................................................3图2：2月9-13日，科创板块和中盘品种占优....................................................................................................................................3图3：2月9-12日，股票型ETF资金维持窄幅净流出状态.............................................................................................................4图4：大数据、游戏和稀土涨幅较大，白酒、旅游和建材跌幅较大.............................................................................................5图5：主题指数涨跌幅&拥挤度分布图（2026/2/13）........................................................................................................................6 表1：机器人和化工和半导体设备受到青睐，游戏和全指半导体面临兑现................................................................................8 1.市场风格：科创板块和中盘品种占优 2月9-13日，市场震荡上涨。截至2026年2月13日，万得全A收盘价为6756.80，较2月6日上涨1.13%。 资料来源：WIND，华西证券研究所 科创板块和中盘品种占优。2月9-13日，各主要指数多数上涨，科创50、中证1000和中证500涨幅较大，分别上涨3.37%、1.90%和1.88%；上证50和沪深300表现靠后，分别下跌0.12%和上涨0.36%。 资料来源：WIND，华西证券研究所 股票型ETF维持窄幅净流出状态。2月9-12日，股票型ETF净流出246.27亿元，相较于2月2-5日净流出222.79亿元，幅度相当。分结构来看，宽基指数ETF 净流出160.33亿元，主题指数ETF净流出53.78亿元，行业指数ETF净流出12.17亿元。 2.题材表现：大数据和游戏板块涨幅居前 整体来看，2月9-13日，大数据和游戏指数涨幅靠前，板块热度迅速上升；白酒、旅游和建材指数跌幅较大，拥挤度进一步下降（我们用指数成交额占万得全A成交额比例的五日均值，衡量指数拥挤度）；而化工与半导体设备展现出温和上涨的特征。 大数据和游戏板块作为新晋热点，迅速升温。2月9-13日，大数据和游戏指数分别上涨6.52%和5.56%，同时其2020年以来拥挤度分位数，分别上升18.7个百分点和40.3个百分点，指向较大涨幅带来其成交热度迅速上升。通信设备、商业航天指数分别上涨2.72%和下跌1.71%，其累计涨幅和拥挤度已处于历史高位，本周并未获得超预期逻辑支撑，行情无突出表现。 白酒、旅游、建材和养殖等板块，缺乏边际利好催化，呈现出跌幅较大且资金关注度下降的特征。其中，白酒、旅游、建材和养殖指数跌幅靠前，周内分别下跌3.44%、2.74%、2.15%和1.75%，2020年以来拥挤度分位数降幅位于4.4个百分点至17.8个百分点区间。 相比之下，化工与半导体设备展现出温和上涨的特征。2月9-13日，半导体设备指数录得2.68%涨幅，同时其2020年以来拥挤度分位数仅上升0.9个百分点；化工指数上涨1.43%，拥挤度分位数下降0.6个百分点。 3.后续关注：化工和半导体设备优先 为了初步判断各板块的热度和潜在风险，我们以各主题指数2025年以来涨跌幅为纵轴，2020年以来指数拥挤度分位数为横轴，形成象限图，将题材划分为四个象限进行评估。 从截至2月13日的结果来看，化工、半导体设备、机器人和锂电池等行业暂未过热，依然值得关注；而电网设备，云计算、商业航天和游戏等行业拥挤度已经位于2020年以来较高水平，后续参与或存在一定难度。 具体而言，游戏、云计算和电网设备等行业处于第一象限（高涨幅高拥挤），板块博弈相对激烈。这些行业成交拥挤度位于2020年以来较高水平，同时2025年以来已达到60%左右涨幅，后续行情对逻辑的要求较为严格。同时，第一象限还包含商业航天、有色金属和通信设备等行业，其拥挤度仍处于2020年以来高位，后续行情的演绎需要更坚实的逻辑支撑。 半导体设备和锂电池位于第二象限（高涨幅低拥挤），值得关注。具体而言，半导体设备和锂电池行业，2020以来拥挤度分位数分别为21.40%和46.50%，处于较低水平，板块情绪暂未过热，且产业供需格局得到优化，具备较高关注价值。 白酒、建材、旅游、化工和机器人等行业位于第三象限（低涨幅低拥挤），需等待边际利好。白酒、建材和养殖等行业2025年以来整体表现欠佳，且2020年以来拥挤度分位数均位于20%以下，行情启动需等待边际利好。而化工、机器人和旅游拥挤度则处于2020年以来中位数附近，资金尚未过度涌入，后续行情仍存演绎空间。 第四象限（低涨幅高拥挤）内的光伏、大数据和传媒等行业，市场博弈情绪较重。这类行业涨幅不高，但资金参与程度提升，指向市场做多和兑现资金争 夺定价权，参与难度也较大。 资料来源：WIND，华西证券研究所 我们进一步结合ETF资金流向，分析各板块的短期情绪与长期共识。整体来看，机器人、化工和半导体设备板块，净流入规模靠前，受到资金青睐；而游戏及全指半导体板块，净流出规模较大，面临兑现压力。 化工与半导体设备板块获得资金稳定增持，建议优先关注。2月9-13日，化工ETF上涨1.45%并获得9.99亿元净流入，2026年以来累计净流入已达166.09亿元；半导体设备ETF同期上涨2.58%，净流入4.47亿元，2026年以来累计流入112.53亿元。两者均呈现较为理想的“量升价增”态势，指向资金对这两个处于低拥挤区间的赛道具有较高共识，建议优先关注。 机器人板块受到青睐，体现出短期情绪反转。机器人ETF周内涨幅2.95%，且以14.33亿元的净流入额位居首位。对比其2026年以来累计净流出13.70亿元的资金动向，本周的大量流入，标志着增量资金正在进行积极博弈，后续行情值得持续跟踪。 游戏及全指半导体板块面临获利盘兑现压力，行情短期存在波动的可能。2月9-13日，游戏ETF和半导体ETF分别上涨5.46%和4.95%，资金却分别流出8.84亿元和8.30亿元。结合这两个板块拥挤度分位数处于较高水平，需警惕其短期内行情波动风险。 此外，锂电、建材等板块资金态度不明显，仍需等待利好催化。2月9-13日，电池ETF上涨2.40%，净流出0.63亿元；建材ETF下跌2.32%，净流入0.95亿元。此类板块拥挤度同属较低水平，而并未展现出化工和半导体设备类似的资金协同效应，目前配置优先级暂低于前述流入板块。 总结而言，基于“拥挤度-涨跌幅”象限图初步判断，化工、半导体设备、锂电池、机器人等温和拥挤板块具备较高关注价值，而游戏、云计算、电网设备和商业航天等板块参与难度较高。进一步观察ETF资金流向进行筛选，化工与半导体设备 板块获资金稳定增持，建议优先关注；游戏和全指半导体板块面临兑现压力，短期行情可能波动。 4.风险提示 基金过往业绩不代表未来收益，基金的未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。需要关注后续监管政策变化带来的政策风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。