权益ETF周度跟踪：旅游和化工尚未过热

评级及分析师信息 市场风格方面，小盘和超大盘品种占优。中证2000和上证50表现靠前，科创50和创业板指跌幅较大。 联系人：黄思源邮箱：huangsy1@hx168.com.cn 股票型ETF净流出显著收窄。2月2-5日，股票型ETF净流出222.79亿元，相较于1月26-29日净流出3216.76亿元，幅度显著收窄。 旅游、光伏和白酒表现占优。指数涨幅和拥挤度变化方面，旅游、光伏和白酒涨幅较大，且拥挤度均有所上升；有色金属和AI跌幅较大，有色金属拥挤度有所下降，而AI拥挤度上升。 纵向对比来看，旅游和光伏尚未过热，有色金属拥挤度处于高位。旅游和光伏热度有所上升，但拥挤度仍处于2020年以来较低水平，半导体、化工和锂电池板块情绪同样暂未过热，而商业航天和有色金属板块拥挤度处于2020年以来高位，或有一定参与难度。 资金态度方面，旅游、化工和半导体受到青睐，软件和有色金属面临兑现。 总结而言，旅游和化工板块拥挤度低且获得资金流入，值得优先关注；而有色金属板块处于热度较高且资金持续流出状态，需要警惕其风险。 风险提示 基金过往业绩不代表未来收益，本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。 正文目录 1.市场风格：小盘和超大盘品种占优...............................................................32.题材表现：旅游和光伏表现占优.................................................................43.资金动向：旅游、化工和半导体受到青睐.........................................................64.风险提示....................................................................................7 图表目录 图1：2月2-6日，市场整体承压.............................................................................................................................................................3图2：2月2-6日，小盘和超大盘品种占优...........................................................................................................................................3图3：2月2-5日，股票型ETF资金净流出幅度收窄至222.79亿元...........................................................................................4图4：旅游、光伏和白酒涨幅较大，有色金属、AI和半导体跌幅较大........................................................................................5图5：主题指数涨跌幅&拥挤度分布图（2026/2/6）..........................................................................................................................6 表1：ETF资金流动情况（2026/2/5）....................................................................................................................................................7 1.市场风格：小盘和超大盘品种占优 2月2-6日，市场整体承压。截至2026年2月6日，万得全A收盘价为6682.47，较1月30日下跌1.49%。 资料来源：WIND，华西证券研究所 市场风格方面，小盘和超大盘品种占优。2月2-6日，各主要指数均有所下跌，中证2000和上证50表现靠前，分别下跌0.34%和0.93%；科创50和创业板指跌幅较大，分别下跌5.76%和3.28%。 资料来源：WIND，华西证券研究所 股票型ETF净流出显著收窄。2月2-5日，股票型ETF净流出222.79亿元，相较于1月26-29日净流出3216.76亿元，幅度显著收窄。其中，宽基指数ETF净流出209.02亿元，主题指数ETF净流入22.29亿元，行业指数ETF净流出9.46亿元。 2.题材表现：旅游和光伏表现占优 题材表现方面，旅游、光伏和白酒占优，且拥挤度均有所上升。2月2-6日，旅游、光伏和白酒指数涨幅较大，分别上涨3.37%、3.13%和2.65%，拥挤度分位数分别上升27.5个百分点、10.2个百分点和6.9个百分点。同时，有色金属、AI和半导体指数跌幅较大。其中，工业有色和半导体分别下跌8.76%和7.89%，拥挤度分位数分别下降5.1个百分点和11.2个百分点；人工智能下跌8.57%，而拥挤度分位数上升8.9个百分点。 此外，游戏拥挤度显著上升，智能驾驶热度大幅下降。游戏指数下跌3.15%，拥挤度分位数上升20.9个百分点；智能驾驶指数下跌3.38%，拥挤度分位 数下降20.7个百分点。 进一步地，我们以各主题指数2025年以来涨跌幅为纵轴，2020年以来指数拥挤度分位数为横轴，形成象限图来来判断板块目前的热度和上涨空间。 第一象限（高涨幅高拥挤），主要包括商业航天、有色金属、通信设备和AI等。其中，AI板块的拥挤度相对温和，而有色金属、通信设备和商业航天的拥 挤度则处于历史较高水平，对逻辑的要求较为严格，或有一定参与难度。 第二象限（高涨幅低拥挤），相关行业较少，主要为半导体设备和锂电池，板块情绪暂未过热，且产业供需格局优化，依然值得关注。 第三象限（低涨幅低拥挤），旅游、化工、建材和创新药等，对边际利好较为敏感。其中，创新药和建材板块拥挤度相对较低，市场关注度暂时不高；而化工和旅游拥挤度则处于2020年以来中位数附近。 第四象限（低涨幅高拥挤），相关行业包括电网设备和光伏等，这类行业涨幅不高，但资金参与程度提升，指向板块博弈情绪较重，做多和兑现资金争夺定价权。 综合来看，旅游、白酒和光伏板块虽热度有所上升，但拥挤度仍处于较低水平。同时，半导体、化工和锂电池板块情绪暂未过热。此外，商业航天和有色金 属板块情绪仍处于高位，或有一定参与难度。 资料来源：WIND，华西证券研究所 3.资金动向：旅游、化工和半导体受到青睐 从ETF资金动向来看，旅游、化工和半导体受到青睐。2月2-6日，旅游ETF上涨3.13%，净流入9.17亿元；化工ETF下跌2.61%，净流入9.08亿元；半导体ETF和半导体设备ETF分别下跌7.83%和2.99%，资金分别净流入10.99亿元和5.43亿元。同时，软件和有色金属面临兑现。软件ETF下跌5.50%，净流出9.88亿元；工业有色ETF万家下跌7.52%，净流出10.97亿元。 总结而言，旅游和化工板块拥挤度低且获得资金流入，值得优先关注；而有色金属板块处于热度较高且资金持续流出状态，需要警惕其风险。 4.风险提示 基金过往业绩不代表未来收益，基金的未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。需要关注后续监管政策变化带来的政策风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。