权益ETF周度跟踪：工业有色和稀土获逆势布局

评级及分析师信息 整体来看，3月2-6日，油气和电网设备领涨，成为市场主线。其中，油气受地缘政治因素影响，拥挤度创2020年以来新高；电网设备在HALO交易盛行背景下，热度同样达到2020年以来高位。同时，游戏和传媒板块跌幅靠前，热度连续两周下降。此外，分别受美元走强和避险情绪升温影响，工业有色和稀土板块回调，拥挤度小幅下降。 联系人：黄思源邮箱：huangsy1@hx168.com.cn 进一步结合ETF资金流向来看，追涨电网设备成为资金共识，然而其拥挤度已接近2020年以来99.7%分位数，短期或容易出现波动；石油获得资金青睐，其持续性与美伊冲突进展高度相关，不确定性也较大；传媒和游戏板块净流出规模较大，面临兑现压力；而工业有色和稀土获得资金逆势加仓，存在博弈机会。 风险提示 基金过往业绩不代表未来收益，本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。 正文目录 1.行情回顾：油气和电网设备领涨................................................................32.后续关注：工业有色或存在博弈机会.............................................................63.风险提示...................................................................................7 图表目录 图1：3月2-6日，市场下跌后企稳.........................................................................................................................................................3图2：3月2-6日，大盘品种占优.............................................................................................................................................................3图3：3月2-6日，资金更青睐结构性机会，主题ETF转为净流入状态....................................................................................4图4：油气和电网设备领涨，拥挤度均达到2020年以来高位.........................................................................................................5图5：主题指数涨跌幅&拥挤度分布图（2026/3/6）..........................................................................................................................5图6：电网设备板块拥挤度已到达历史经验值......................................................................................................................................6 表1：油气、电网设备和稀土受到青睐，传媒和机器人面临兑现.........................................7 1.行情回顾：油气和电网设备领涨 3月2-6日，市场下跌后企稳。截至2026年3月6日，万得全A收盘价为6783.03，较2月27日下跌2.30%。 资料来源：WIND，华西证券研究所 大盘品种占优。3月2-6日，各主要指数普遍回调，上证指数和沪深300表现靠前，分别下跌0.93%和1.07%；科创50和中证1000跌幅较大，分别下跌4.95%和3.64%。 资料来源：WIND，华西证券研究所 结构性机会更受资金青睐，主题ETF转为净流入状态。3月2-6日，股票型ETF净流出73.49亿元，相较于2月24-26日净流出246.27亿元，幅度收窄。分结构来 看，宽基指数ETF净流出428.75亿元，而主题指数ETF净流入235.33亿元（2月24-26日净流出73.08亿元），行业指数ETF获得137.31亿元净流入。 市场聚焦油气和电网设备两条主线。3月2-6日，油气和电网设备涨幅靠前，拥挤度到达2020年以来高位（我们用指数成交额占万得全A成交额比例的五日均值，衡量指数拥挤度）；游戏和传媒跌幅较大，板块热度迅速降温。此外，工业有色和稀土下跌，拥挤度略有下降。 油气升至历史高位。3月2-6日，美伊冲突导致油价飙升，油气指数上涨9.50%，拥挤度达到3.7%，创2020年以来新高。 HALO策略盛行，电网设备逆势上涨，拥挤度进一步上升。电网设备指数本周上涨5.49%，2020年以来拥挤度分位数由98.7%上升至99.7%，上升1个百分点。 游戏和传媒板块大幅下跌，拥挤度连续第二周下降。受到HALO策略冲击，游戏和传媒指数本周分别下跌7.44%和7.04%，同时其2020年以来拥挤度分位数分别下降28.2个百分点和23.5个百分点。值得注意的是，游戏指数拥挤度已降至2020以来6%的低分位了。 稀 土 和 工业有色回调，拥挤度小幅下降。稀土和工业有色指数本周分别下跌7.00%和4.74%，2020年以来拥挤度分位数分别下降5.7个百分点和0.3个百分点。稀土指数下跌可能源于市场避险情绪升温，工业有色板块回调则是受到美元指数走强影响，然而两者长期逻辑未变，回调或是参与机会。 资料来源：WIND，华西证券研究所 2.后续关注：稀土和工业有色或存在博弈机会 我们进一步结合ETF资金流向，分析各板块的短期情绪与长期共识。整体来看，工业有色和稀土获得资金逆势加仓，值得关注。追涨电网设备成为资金共识，不过其拥挤度已接近历史经验值，短期或容易出现波动；石油获得资金青睐，其拥挤度也创2020年以来新高，后续行情与地缘政治冲突进展密切相关，波动或也相应增大；游戏和传媒板块净流出规模较大，面临兑现压力。 资金押注工业有色和稀土企稳，后续行情值得关注。工业有色ETF万家和稀土ETF嘉实本周分别下跌4.91%和7.15%，而资金分别净流入5.59亿元和19.91亿元。地缘政治风险升温背景下，工业有色和稀土涨价逻辑仍将延续，本周资金逆势押注这两个板块，借机增仓，后续行情值得关注。 电网设备拥挤度已接近历史偏高经验值。3月2-5日，电网设备ETF获得52.84亿元净流入，占其基金规模的17.49%。然而值得注意的是，从历史经验来看，电网设备指数拥挤度分别于2025年11月10日和2026年1月22日触及4%的高位水平，之后均出现显著调整。截至2026年3月6日收盘，电网设备指数拥挤度绝对值已经升至3.92%，达到2020年以来99.7%分位数，或需警惕可能的调整。 资料来源：WIND，华西证券研究所 油气获得大量资金净流入。3月2-5日，油气ETF累计净流入51.08亿元。油气迅速走强，主要受益于地缘政治风险带来的国际油价飙升，板块后续行情仍取决于美伊局势进展。 游戏和传媒板块净流出趋势未改，兑现压力较大。传媒ETF和游戏ETF周内分别下跌7.29%和6.99，资金分别净流出15.05亿元和5.38亿元。往后看，若HALO交易趋势不变，游戏和传媒行业将持续承压。 3.风险提示 基金过往业绩不代表未来收益，基金的未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。需要关注后续监管政策变化带来的政策风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。