债券ETF周度跟踪：权益回调，债券ETF迎来转机

摘要 西 南证券研究院 S各类债券ETF资金净流入情况：央行买断式逆回购与股债跷板效应共振，债券ETF净流入回暖。上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别+37.39亿元、+65.43亿元、+35.52亿元，债券ETF市场合计净流入金额138.34亿元。上周央行加量续做6M买断式逆回购，市场流动性充裕推动债券ETF市场份额净值双增。叠加上周权益市场高位回调，沪深300指数单周大跌3.77%，提振债市行情。多数类型获资金净流入，国债类ETF净流入金额连续3周领先。具体来看，上周国债类ETF（+36.93亿元）、可转债类ETF（+35.52亿元）、短融ETF（+25.83亿元）净流入金额排名前三，仅政金债类ETF（-0.97亿元）、基准做市信用债ETF（-3.23亿元）获小幅净流出。 分析师：叶昱宏执业证号：S1250525070010电话：18223492691邮箱：yeyuh@swsc.com.cn 相 关研究 1.流动性宽松无虞，年末利率或窄幅震荡下行(2025-11-17) 2.30年国债ETF净流入再居前(2025-11-17)3.多空因素交织，农商行再入场(2025-11-10)4.市场净流入增量边际收窄(2025-11-10)5.公开市场国债买卖的2.0时代(2025-11-02)6.市场回暖，债券ETF量价齐升(2025-11-02)7.如何看待30年国债补涨行情的延续性？(2025-10-20)8.债券ETF出现年内最大赎回潮(2025-10-20)9.关税风波再起，债市如何演绎？(2025-10-13)10.资金大幅流入信用债类ETF(2025-10-13) 各类债券ETF份额走势：可转债类ETF份额连续多周收缩后大幅转正。截至上周收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额环比前周分别+4.83%、-0.20%、+0.95%、+2.32%、+5.49%，债券类ETF份额环比前周收盘+3.5%。资金连续多周净流出可转债ETF后转为净流入，预计为慢牛趋势中权益回调期的逆市加仓操作。 主要债券ETF份额及净值走势：主要债券ETF份额普遍增长。具体来看，截至上周收盘，所选标的份额分别较前周收盘分别变化5.15百万份、-0.15百万份、无变化、117.60百万份、197.40百万份。30年国债ETF获资金逢低买入。截至上周收盘，受长期利率波动与权益市场拖累，30年国债ETF与可转债ETF则出现回调，其中后者跌幅尤为显著。30年国债ETF净值转跌而份额表现为净流入，或与其在股市回调时凸显避险资产属性、央行再现流行性呵护行为有关。 基准做市信用债ETF份额及净值走势：整体份额小幅流出、净值全线增长，与底层信用债年末追涨行情有关。今年债市整体表现为震荡行情，长端利率债收益难挖掘的情况下，年末业绩需求推动信用债配置，尤其是收益更厚的3-5年信用债受资金偏好，推升基准做市信用债ETF净值自10月来抬升。 科创债ETF份额及净值走势：整体份额较前周小幅提升。现存科创债ETF共24只，上周份额净流入为17.99百万份，份额较前周+0.72%。净值走势平缓。截至上周收盘，第一批、第二批科创债ETF净值平均数分别为1.0009、1.0032，较前周收盘分别+0.01%、-0.004%，与前周基本持平。 单只债券ETF市场表现情况：资金逢低买入可转债ETF。上周可转债ETF、上证可转债ETF净值受权益市场调整拖累，净值领跌。升贴水率方面，基准国债ETF、可转债ETF、30年国债ETF升水率领先。规模变动上，可转债ETF、短融ETF、基准国债ETF净流入金额排名前三，可转债ETF净值领跌，净流入居前，印证资金或在逢低配置可转债ETF逻辑。 风险提示：市场大幅波动风险、样本数据遗漏风险、统计出现偏差等风险。 目录 1债券ETF周度情况........................................................................................................................................................................................1 1.1各类债券ETF资金净流入情况.........................................................................................................................................................11.2各类债券ETF份额走势......................................................................................................................................................................21.3主要债券ETF份额及净值走势.........................................................................................................................................................31.4基准做市信用债ETF份额及净值走势............................................................................................................................................41.5科创债ETF份额及净值走势.............................................................................................................................................................61.6单只债券ETF市场表现情况.............................................................................................................................................................7 1债券ETF周度情况 1.1各 类债券ETF资金净流入情况 央行买断式逆回购与股债跷板效应共振，债券ETF净流入回暖。上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别+37.39亿元、+65.43亿元、+35.52亿元，债券ETF市场合计净流入金额138.34亿元，本月累计净流入191.56亿元，本年累计净流入4405.80亿元。截至2025年11月21日，债券ETF基金规模7187.78亿元，较前周收盘+1.77%，较年初+299.83%，在全市场ETF规模中占比12.82%，环比前周末+50bp。上周央行加量续做6M买断式逆回购，市场流动性充裕推动债券ETF市场份额净值双增。叠加上周权益市场高位回调，沪深300指数单周大跌3.77%，提振债市行情。 多数类型获资金净流入，国债类ETF净流入金额连续3周领先。具体来看，上周国债类ETF（+36.93亿元）、可转债类ETF（+35.52亿元）、短融ETF（+25.83亿元）净流入金额排名前三，仅政金债类ETF（-0.97亿元）、基准做市信用债ETF（-3.23亿元）获小幅净流出。 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 1.2各 类债券ETF份额走势 可转债类ETF份额连续多周收缩后大幅转正。截至2025年11月21日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额分别为726.29百万份、439.99百万份、129.87百万份、7386.08百万份、5118.55百万份，债券类ETF合计13800.78百万份，较2025年11月14日收盘分别变化33.47百万份、-0.88百万份、1.22百万份、167.30百万份、266.30百万份，环比前周分别+4.83%、-0.20%、+0.95%、+2.32%、+5.49%，债券类ETF合计变化467.41百万份，环比前周收盘+3.5%。资金连续多周净流出可转债ETF后转为净流入，且单日来看，上周权益市场跌幅更大的周二、周五两交易日其份额增幅愈高，分别+1.5%、+2.4%，预计为慢牛趋势中权益回调期的逆市加仓操作。 数据来源：ifind，西南证券整理 1.3主 要债券ETF份额及净值走势 主要债券ETF份额普遍增长。主要债券ETF我们选择国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类ETF中各自份额最大的一只，分别为30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF、可转债ETF。具体来看，截至2025年11月21日收盘，份额分别为293.70百万份、379.61百万份、31.73百万份、2781.98百万份、4349.69百万份，较2025年11月14日收盘分别变化5.15百万份、-0.15百万份、无变化、117.60百万份、197.40百万份。 数据来源：Wind，西南证券整理 30年国债ETF获资金逢低买入。截至2025年11月21日收盘，政金债ETF、地债ETF、城投债ETF周内净值微幅上涨，表现稳健；而受长期利率波动与权益市场拖累，30年国债ETF与可转债ETF则出现回调，其中后者跌幅尤为显著。具体来看，30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF和可转债ETF净值分别为1.2500、1.1517、1.2599、1.4383和1.3446，较2025年11月14日收盘分别变化-0.50%、0.05%、0.12%、0.02%、-1.72%；较上月底收盘分别变动-0.76%、0.03%、0.24%、0.10%、-0.36%。30年国债ETF净值转跌而份额表现为净流入，或与其在股市回调时凸显避险资产属性、央行再现流行性呵护行为有关。 数据来源：Wind，西南证券整理 1.4基 准做市信用债ETF份额及净值走势 整体份额小幅流出。现存基准做市信用债ETF共8只，分别为信用债ETF大成、信用债ETF博时、信用债ETF广发、信用债ETF天弘、上证公司债ETF、公司债ETF易方达、信用债ETF、信用债ETF基金。具体来看，截至2025年11月21日收盘，份额分别为123.67百万份、97.41百万份、129.27百万份、101.41百万份、198.00百万份、213.70百万份、135.92百万份、187.56百万份,较2025年11月14日收盘分别变化无变化、无变化、无变化、无变化、-2.00百万份、-1.20百万份、无变化、无变化。 数据来源：Wind，西南证券整理 净值全线增长，与底层信用债年末追涨行情有关。截至2025年11月21日收盘，8只信用债ETF，信用债ETF大成、信用债ETF博时、信用债ETF广发、信用债ETF天弘、上证公司债ETF公司债ETF易方达、信用债ETF、信用债ETF基金净值分别为1.0148、1.0139、1.0125、1.0130、1.0093、1.0117、1