公募基金周度报告（2019.04.22~04.28）：权益基金业绩回调，商品基金小幅走高

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 权益基金业绩回调，商品基金小幅走高 基本结论  周度市场要闻：  6只科创板基金今日开售，预计2100亿资金候场科创板  ETF降费潮呼之欲出，中小基金面临艰难抉择  上交所与日本交易所集团签署ETF互通协议  基金业绩表现回顾：  二级分类-基金业绩表现：上周权益类基金中，股票仓位较高的股票型、混合-积极配置型、量化-被动指数型以及量化-量化选股型基金的周平均跌幅均超3%。而固收类基金方面，完全债券型基金及短债基金整体走势较为稳定，但普通债券型基金平均跌幅为1.10%，此外，债券-可转债基金周平均跌幅达4.69%。海外品种方面，本期港股投资基金及QDII基金亦呈回落态势，但相比于国内权益基金其跌幅较小。而商品型基金受益于国内贵金属价格反弹，周平均涨幅为0.45%。  主题分类-基金业绩表现：受权益市场大幅下挫影响，本期我们所选取的各主题基金均呈下跌态势，其中，国防军工、一带一路、高端制造、雄安以及环保等主题基金的跌幅居前；而农业、医药以及食品饮料等主题的周度跌幅较小。QDII基金方面，本期QDII-美股及REITs基金的平均涨幅较为明显。从基金风格上看，本期成长风格基金的跌幅相对较小，而低市盈率及价值风格基金回调较多。  分级及ETF基金-业绩及流动性表现：本期分级A及分级B指数较上期均有所回调，其中分级B指数周度跌幅达7.12%；成交量方面，两者均呈回落态势。从业绩表现上看，“国泰医药卫生A”、“长盛中证一带一路B”等基金业绩表现较好；而成交量方面，“国泰国证有色金属行业A”及“招商中证证券公司B”等位列前排。ETF基金方面，上周ETF基金指数呈单边下挫态势，其中跟踪海外及商品指数的ETF基金涨幅相对明显。  市场动态观察：  本期（2019.04.22-04.26）共新发基金31只，募集规模合计377.18亿份，市场上新成立的基金数量及募集总规模较上期均有所增加，其中混合积极配置型基金的募集规模增长明显。基金经理变更方面，本期变动相对较少，其中，柳万军（增聘）、帅虎（离任）、黎颖芳（增聘）、邓欣雨（增聘）等基金经理出现变动。  仓位测算结果显示，本期公募股票型基金及混合型基金仓位变动均出现较大幅度调整，其中股票型基金的整体仓位下降3.14%至86.46%，而混合型基金的平均仓位回落6.37个百分点至64.25%。  基金理调研观点：本周暂无 随着短期市场进入估值修复的尾声，投资者也将更为理性，主题热点有所收缩，同时回归具备业绩改善确定性的板块，注重公司基本面、具备突出选股能力的基金经理及产品仍是组合重要的底仓配置。此外，伴随投资者分歧加大，市场波动幅度也将加大，在市场震荡调整过程中，可搭配具备较强投资管理能力的灵活型产品，发挥基金经理的投资优势。 2019年04月29日 公募基金周度报告（2019.04.22-04.28） 基金周报 证券研究报告 金融产品研究中心 王聃聃 分析师 SAC执业编号：S1130511030029 (8610)66216797 wangdd@gjzq.com.cn 刘绪晟 联系人 (8610)66226722 liuxusheng@gjzq.com.cn 公募基金周度报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、周度基金行业及市场要闻回顾  6只科创板基金今日开售，预计2100亿资金候场科创板 上周五，首只科创主题基金——易方达科技创新基金正式开售，即便是在此前设置了10亿元的募集上限，仍难挡投资者对科创板基金的认购热情。在该基金刚开售15分钟后，就已经突破10亿元的募集上限，当日上午募集金额突破60亿元，直到当日16时，中国银行的理财经理称，该产品募集资金会超过100亿元，并启动按比例配售。对于在今日开售的其余6只科创板基金，不仅有众多资金在等待，各销售渠道也火力全开，为科创板基金的销售助力。在上周五下午，多个渠道均快速启动了首批另外6只科创主题基金的预认购，业内人士预计，在今日同样会有单日募集超过100亿元的科创板基金出现。在7只科创板基金公布的基金合同中，也标明了在正式运作后的基金仓位：华夏科技创新混合、嘉实科技创新混合、南方科技创新混合和汇添富科技创新灵活配置的股票仓位设置为60%-95%，易方达科技创新混合为50%-95%，富国科技创新灵活配置混合的仓位是0%-95%，工银瑞信科技创新3年封闭运作混合则达到60%-100%。实际上，能够投资科创板的公募基金产品可不止上述7只科创板基金。在公募基金市场上，监管机构已明确表示，现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票，前期发行的6只战略配售基金也可以参与科创板股票的战略配售；另外，还有75只科创板基金正在排队待批，这还不包括有基金公司会陆续申报科创板基金。测算发现，包括仍在排队待批的科创板基金、存量的开放式权益基金、战略配售基金，上述3大类基金对于科创板的配置需求，至少意味着有2100亿元的公募基金资金预留给科创板，等待科创板正式“开板”。（消息来源：证券日报） 点评：科创板基金发行后，中小投资者也能低门槛参与科创板投资，分享创新企业在科技革命和产业变革进程中的发展成果。由于科创板具有允许非盈利公司上市、涨跌停限制相对宽松的特殊性，这对投资者自主投资科创板提出了比较高的要求，这或许也是首批科创板基金快速获批并发行的原因——引导投资者把资金交给经验更加丰富的机构投资者进行管理。  ETF降费潮呼之欲出，中小基金面临艰难抉择 自4月22日起，易方达基金调低部分指数基金费率。其中，MSCI中国A股国际通ETF及联接基金管理费年费率由0.5%调低至0.15%、托管费年费率由0.1%调低至0.05%；中证500ETF及联接基金管理费年费率由0.5%调低至0.15%、中证500ETF的托管费年费率由0.1%调低至0.05%。易方达基金表示，此举是为了更好地满足广大投资者的投资理财需求，降低投资者的理财成本。易方达基金此次调低指数基金费率并不是公募基金行业首次在ETF中打价格牌，今年2月，平安基金也曾一度调低指数基金费率。某公募基金人士称，调低产品的费率不失为一种提高竞争力的方式，尤其在流动性和跟踪误差上都不占优的情况下，降低费率能够弥补一些劣势。随着平安基金、易方达基金等公募基金公司在ETF费率上打“低价牌”，业内人士认为，ETF低费率是国际必然趋势，国内ETF也有可能出现降价潮。实际上在被动产品投资领域，低费率在海外属于常态。国内基金公司下调费率，既是迎合了国际资管行业大趋势，也是在产品相对同质化下提升竞争力的方法。从长期来看，对于公募基金整体行业，结构优化也会起到一定作用。（消息来源：中证报） 点评：调低产品费率首先受益的是投资者，低费率能够吸引更多投资者了解指数投资及其长期投资价值，减少投资中的追涨杀跌现象，这不仅能够推动普惠金融，更能够优化市场结构，推动A股向成熟市场靠近。但费率的降低将导致小公司发展ETF无利可图，太小的管理规模可能不足以弥补 公募基金周度报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 成本；因此低费率可能倒逼中小公司走多样化竞争道路，催生创新ETF和另类ETF的发展。  上交所与日本交易所集团签署ETF互通协议 4月22日，由上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券业协会、中国证券投资基金业协会、日本交易所集团、日本证券业协会和日本投资信托协会联合举办的中日资本市场论坛在沪召开。本次论坛旨在推动中日两国资本市场交流与合作，中日双方围绕创新驱动与资本市场角色、ETF互通、证券业创新与机遇、基金管理市场与体制对比等议题开展了多场圆桌讨论，来自中日两国资本市场约250名代表参加了本次论坛。在中日嘉宾的见证下，上海证券交易所与日本交易所集团在论坛期间签署了ETF互通协议。双方约定合作建立两地市场ETF互通机制，计划分别上市以对方市场ETF为投资标的的基金，具体由中日两国基金公司分别通过现行QDII和QFII机制设立跨境基金，并将全部或绝大部分基金资产投资于对方市场具有代表性的ETF产品。上交所与日交所多年来保持十分良好的合作关系，计划建立ETF互通是沪日两所认真研究双方市场特点，充分考虑跨境投资需求基础上选择的合作方式。在ETF互通安排下，投资者以各自境内基金产品为桥梁，投资对方市场主流ETF产品，能以较低成本实现双向跨境投资，将为中日两国资本市场与证券基金行业深化合作，拓展新空间，积累新经验。（消息来源：香港万得通讯社） 点评：推动沪日两所ETF互通，将进一步激发中日两国资本市场合作潜力，加快我国资本市场双向开放和上海国际金融中心建设进程，促进两国资本市场长期健康稳定发展。 二、市场回顾及基金业绩表现统计 1、市场回顾  在经历了年初以来的快速反弹后，本周A股各主要指数均出现不同程度的回调，其中中小板指周累计下挫6.55%，在各主要板指中跌幅居首；此外，上证50、沪深300及创业板指的周累计跌幅分别为4.92%、5.61%和3.38%，相对而言，创业板指跌幅较小。从行业层面来看，根据申万一级行业分类，上周28个一级行业分类中，仅农林牧渔板块勉强收涨，而国防军工、家用电器、汽车、建筑装饰、一级电气设备等行业跌幅居前。海外方面，受国内投资者情绪影响，港股本周亦呈回落态势，其中恒生指数周累计下挫1.20%；而标普500指数及欧洲50指数均出现不同程度上涨，其周涨幅分别为1.20%和0.56%；此外，日经225指数表现稳定，其周涨幅为0.26%。商品方面，本周贵金属价格震荡走高，COMEX黄金指数周累计上涨1.00%；而原油价格在特朗普发声后出现回落，WTI原油周累计跌幅为1.25%。 图表1：各主要指数区间涨跌幅 图表2：涨跌幅居前板块统计 上证50 沪深300 创业板指 中小板指 -4.92% -5.61% -3.38% -6.55% 恒生指数 标普500指数 欧洲50指数 日经225指数 -1.20% 1.20% 0.56% 0.26% 国债指数 信用债指数 COMEX黄金 WTI原油 -0.16% -0.09% 1.00% -1.25% 注：COMEX黄金及WT I原油均为结算价涨跌幅。 来源：国金证券研究所，wind 来源：国金证券研究所，wind 公募基金周度报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明  债市方面，本期债券市场各主要指数延续回落态势，其中，中债综合指数周累计跌幅为0.12%，跌幅较上期有所收窄。具体来看，本期中债-国债指数及中债-政策性银行债指数分别下跌0.16%及0.18%，而信用债指数跌幅为0.09%，信用债指数跌幅小于利率债。此外，中债-短债及中债-中篇指数也均出现不同程度的下跌。转债方面，受权益市场大幅回调影响，本期中证-转债指数重挫4.74%，在债市各主要指数中跌幅居首。 图表3：国债到期收益率 (%) 图表4：债券各主要指数周涨跌幅 来源：国金证券研究所，wind 来源：国金证券研究所，wind 2、基金业绩表现回顾 （1）二级分类-基金业绩表现  上周各二级分类的基金类别中，权益类基金遭遇重挫，固收类基金小幅回调，货币基金相对稳定，而商品型基金小幅收涨。具体来看，权益类基金中，股票仓位较高的股票型、混合-积极配置型、量化-被动指数型以及量化-量化选股型基金的周平均跌幅均超3%；其中，量化-被动指数型基金更是以5.27%的平均回调幅度，在各类型基金中居于首位；相比之下，混合-保守配置型及量化对冲策略基金跌幅较小。固收类基金方面，本期完全债券型基金及短债基金整体走势较为稳定，但部分参与权益市场投资的普通债券型基金平均跌幅为1.10%；此外，受权益市场大幅回调影响，本期债券-可转债基金跌幅明显，其周平均跌幅达4.69%。海外品种方面，本期港股投资基金及QDII基金亦呈回落态势，但相比于国内权益基金，其跌幅较小。而商品型基金方面，受益于国内贵金属价格反