公募基金周度报告：权益基金净值走高，商品型基金现调整
- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 权益基金净值走高，商品型基金现调整 基本结论 周度市场要闻： 专家热议央行购买股票ETF可行性 养老目标基金获批加速，有望享受政策优惠 基金业绩表现回顾： 二级分类-基金业绩表现：上周二级分类的基金类别中，权益类基金多数上涨，固收类基金牛市延续，货币市场基金依旧稳健，而商品型基金跌幅较为明显。具体来看，权益类基金中，股票型及被动指数型基金平均涨幅均超1.8%，而港股投资基金及QDII基金亦分别上涨2.29%和2.31%。债券类基金方面，债券-完全债券型基金及指数型基金延续前期涨势，而可转债型基金受权益市场走高带动平均涨幅达1.79%。商品型基金受贵金属价格出现盘整影响，全周平均下挫1.44%。 主题分类-基金业绩表现：从基金主题分类上看，各主题基金均有所走高，其中国防军工、高端制造以及新能源主题的涨幅均超2.5%；相比之下，医药、金融地产及供给侧改革等主题涨幅较小。QDII基金方面，能源类基金涨幅一马当先，而黄金主题基金却小幅收跌。从基金风格上看，成长风格基金涨幅好于价值，而大盘风格基金表现优于中小盘。 分级及ETF基金-业绩及流动性表现：本期分级A及分级B指数走势小幅分化，而成交量方面，两者较上期均有所回落。从业绩表现上看，“申万菱信深成指A”以及“鹏华中证国防B”等基金业绩表现相对较好；而成交量方面，“银华稳进”以及“富国创业板B”等位列前排。ETF基金方面，上周ETF基金多数上涨，其中跟踪海外市场的ETF基金涨幅较为明显；而国内方面，与信息技术及消费相关的基金大多涨幅居前。 市场动态观察： 本期（2019.01.07-01.11）共新发基金4只，募集规模合计57.52亿份。基金经理变更方面，上周基金经理发生变更的数量较少，其中谭丽（离任）、曲扬（加入新产品管理）、易阳方（离任）等出现变动。因子表现及仓位测算方面，本期我们所选取的质量因子、估值因子、盈利因子、以及量化因子均较为有效；而仓位测算结果显示，股票型及混合型基金的仓位水平分别降至86.30%和60.17%，其中股票型基金加仓数量为117只，减仓数量为108只；而混合型基金加仓数量为744只，减仓数量837只。 基金理调研观点：本周暂无 在上有经济下行、盈利压力的制约，下有估值保护、政策持续改善的背景下，基金投资将回归阿尔法，具备突出选股能力的基金经理在复杂的市场环境中更具优势。在当前市场尚未形成新的向上驱动力之前，基金组合配置可延续淡化风格、攻守兼备的均衡配置策略：在防御端可关注高股息率红利策略基金，而进攻端可结合市场节奏把握成长风格产品的投资机会。此外，具备灵活投资能力的基金仍可发挥其特点。 2019年01月14日 公募基金周度报告（2019.01.07-01.13） 基金周报 证券研究报告 金融产品研究中心 王聃聃 分析师 SAC执业编号：S1130511030029 (8610)66216797 wangdd@gjzq.com.cn 刘绪晟 联系人 (8610)66226722 liuxusheng@gjzq.com.cn 公募基金周度报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、周度基金行业及市场要闻回顾 专家热议央行购买股票ETF可行性 近日，对于中国央行购买股票ETF的可行性，引发市场热议。有业内人士认为，从日本央行进行股票资产购买的历史经验来看，中国央行未来购买股票ETF具备一定可行性，原因包括：一是最直接的潜在作用之一是置换证金的持仓。二是既可以作为稳定市场举措，也可以压低风险溢价，刺激直接融资市场。三是央行扩表直接购买ETF不存在信用乘数效应，流动性不会外溢，不会直接影响其他资产。四是可以学习日本设计“定向调控”式的ETF购买计划，鼓励企业在特定领域加大投资，包括固定资本、R&D等。不过也有多位专家认为，中国央行效仿日本央行购买股票ETF的行为与我国国情不符，央行作为股票市场参与者本身就是风险，会给市场带来一定的政策不确定性；而日本经历了20年的通缩，并且是在金融危机爆发后、本土企业不愿意投资的情况下才选择央行购买股票ETF的方式。从全世界的主权国家看，只有日本央行直接购买了本国股票，欧美国家都没有选择这种方式。事实证明央行直接购买股票弊大于利，导致市场流动性大幅降低。相较央行“买股票”的议论，市场对平准基金也较为关注。多位专家建议，尽快在国内推出平准基金。平准基金出资方式灵活，可由多家机构股东出资，也可通过商业银行进行贷款，甚至不排除向自愿购买的投资者配售。平准基金有专业人才管理，进行市场化运营，实现政策性目的，可高抛低吸，逆向操作，平抑股价，防止恐慌，熨平非理性的市场剧烈波动，以达到稳定市场的目的。（消息来源：中国证券报） 点评：从市场观点上看，专家对于央行购买股票ETF的可行性上仍存分歧，同时对于通过推出平准基金从而平抑市场波动的方式亦有所讨论。总体而言，平准基金既可以达到稳定金融市场的目的，又可以保证央行专注其货币供应功能的实现，短时间可熨平市场；但频繁使用、长期使用也会对股市产生负面影响。 养老目标基金获批加速，有望享受政策优惠 首批获批的14只养老目标基金尚未发行结束，第二批养老目标基金已顺利接棒开始发行，第三批养老目标基金又正式获批——自去年下半年起，公募市场上养老目标基金密集推出，旨在为投资者提供“一站式”养老服务，给投资者提供满足养老需求的公募产品。据证监会网站信息显示，2018年12月28日，第三批养老目标基金集体喜获“准生证”。至此，加上首批获批的14只、第二批获批的12只养老目标基金，公募基金市场上正式获批的养老目标基金数量已经达到40只。其中，华夏基金、中欧基金等12家基金公司旗下养老目标基金已经顺利完成募集，合计首募金额38.36亿元，平均单只产品募集金额3.28亿元。当前全市场的40只养老目标基金分属28家基金公司，其中华夏基金旗下养老目标基金数量最多，已经有4只获批，易方达基金和汇添富基金旗下分别有3只正式获批，嘉实基金、南方基金、中欧基金、泰达宏利基金和工银瑞信基金旗下各有2只养老目标基金。目前获批及已经成立的40只养老目标基金中，有23只采用目标日期策略，另外17只采用目标风险策略。各家基金公司的发力方向有很大不同，华夏基金、汇添富基金等公司表现出对目标日期策略型产品的“情有独钟”，而泰达宏利基金和南方基金旗下则是既有目标日期策略产品又有目标风险策略产品。从持有期来看，目前一年期和三年期产品数量居多，五年期产品数量相对较少。（消息来源：证券日报） 点评：业内人士分析称，养老目标基金接连、快速获批，是为了赶上今年个税递延政策优惠的“便车”。个人税收递延型商业养老保险试点将于今年5月1日到期，试点结束后，公募基金有望纳入个人商业养老账户投资范 公募基金周度报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 围，享受个税递延政策，而养老目标基金的集中获批，是对今年冲刺个人税收递延型商业养老账户的产品准备。 二、市场回顾及基金业绩表现统计 1、市场回顾 周初，央行宣布分别于2019年1月15日和1月25日下调法定准备金率0.5个百分点，资金面趋于宽松背景下，市场风险偏好得以提振，A股整体有所走高。不过，随着官方公布的通胀数据不及预期，市场点位有所回落；但随着5G临时牌照即将发放，叠加特斯拉上海工厂开建等消息面利好公布，助推股指再次走高，全周上证50、沪深300、创业板指及中小板指周累计涨幅分别为1.72%、1.94%、1.32%以及3.12%。而从行业层面来看，根据申万一级行业分类，上周28个子行业均呈上涨态势，其中通信、电器设备、家用电器等涨幅居前；而非银金融、房地产以及银行等板块涨幅相对较小。海外方面，受美股接连走高带动，全球各主要股指均呈反弹态势，其中恒生指数、标普500、欧洲50、以及日经225指数的周累计涨幅分别为4.06%、2.54%、0.74%和4.08%。而商品方面，原油价格受市场减产执行良好带动，累计上行6.15%；不过黄金价格在避险情绪回落影响下出现短期盘整，COMEX黄金价格小幅上涨0.29%。 图表1：各主要指数区间涨跌幅 图表2：涨跌幅居前板块统计 上证50 沪深300 创业板指 中小板指 1.72% 1.94% 1.32% 3.12% 恒生指数 标普500指数 欧洲50指数 日经225指数 4.06% 2.54% 0.74% 4.08% 国债指数 信用债指数 COMEX黄金 WTI原油 0.02% 0.24% 0.29% 6.15% 注：COMEX黄金及WT I原油均为结算价涨跌幅。 来源：国金证券研究所，wind 来源：国金证券研究所，wind 债券市场方面，上周债券市场整体表现依旧较为平稳，中债-综合指数累计涨幅为0.24%。具体来看，中债-国债指数及中债-政策性银行债指数涨幅分别为0.02%和0.08%，而中债-信用债指数累计走高0.24%，信用债表现整体好于利率债；此外，中债-中票及中债短融指数亦均有不同程度的上涨。值得一提的是，受权益市场走高带动，近期转债指数表现持续向好，中证-转债指数周累计上涨2.47%，在债市各主要指数中涨幅居首。 图表3：国债到期收益率 (%) 图表4：债券各主要指数周涨跌幅 来源：国金证券研究所，wind 来源：国金证券研究所，wind 公募基金周度报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 2、基金业绩表现回顾 （1）二级分类-基金业绩表现 上周各二级分类的基金类别中，权益类基金多数上涨，固收类基金牛市延续，货币市场基金依旧稳健，而商品型基金跌幅较为明显。具体来看，权益类基金中，股票型及被动指数型基金平均涨幅均超1.8%，而混合-积极配置型及量化-量化选股型基金的涨幅也均较为明显；港股投资基金受恒指走高带动，平均涨幅为2.29%，而QDII基金在美股回升及QDII-能源类基金业绩走高的影响下，平均上涨2.31%。债券类基金方面，债券-完全债券型基金及债券-指数型基金延续前期涨势，周平均净值增长率分别为0.32%和0.31%；而债券-普通债券型及债券-可转债型基金受权益市场走高带动涨幅较为明显，其中可转债基金的平均涨幅达1.79%，在固收类基金中居首。商品型基金方面，受避险情绪回落影响，贵金属价格出现盘整，而国内金价受人民币汇率走强影响，整体呈下挫态势，从而拖累商品型基金整体表现，全周商品型基金平均跌幅为1.44%。 图表5：各类型基金业绩表现（2019/01/07-2019/01/13） 最高 最低 中位数 最高 最低 中位数 股票型 5.94% -0.46% 1.81% 债券-完全债券型 1.48% -1.19% 0.29% 混合-灵活配置型 5.08% -2.15% 0.99% 债券-普通债券型 2.86% -1.91% 0.41% 混合-积极配置型 4.85% -0.81% 1.54% 债券-指数型 2.39% -0.15% 0.19% 混合-保守配置型 2.83% -0.47% 0.43% 债券-一级债券型 2.29% -0.19% 0.37% 量化-被动指数型 5.07% -1.39% 1.86% 债券-可转债型 2.92% 0.03% 1.84% 量化-量化选股型 3.81% -0.60% 1.87% 债券-理财型 0.08% 0.01% 0.04% 量化-对冲策略型 0.66% -0.98% 0.00% 保本型 1.14% 0.01% 0.19% 绝对收益类基金 4.90% -0.67% 0.69% 货币市场基金 0.08% 0.00% 0.04% 港股投资类基金 5.94% -1.16% 2.42% 商品型 -1.12% -1.52% -1.50% QDII基金 8.23% -1.29% 2.43% FOF基金 0.83% 0.03% 0.40% 来源：国金证券
