权益ETF周度跟踪：关注算力的阶段性反弹

评级及分析师信息 整体来看，3月16-20日，通信设备和人工智能板块表现坚挺，其中通信设备成交热度略有提升，而人工智能拥挤度明显上升。半导体设备跌幅有限，拥挤度处历史低位。化工跌幅较大，拥挤度高位回落。消费电子有所下跌，拥挤度显著上升。 联系人：黄思源邮箱：huangsy1@hx168.com.cn 进一步结合ETF资金流向来看，半导体获得稳定增持，在算力需求旺盛的背景下，或是资金博弈涨价逻辑的方向；电网设备资出现兑现，参与难度上升；化工板块资金净流出，后续或波动放大。 风险提示 基金过往业绩不代表未来收益，本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。 正文目录 1.行情回顾：市场普跌，AI硬件表现坚韧............................................................................................................................................32.后续关注：算力涨价，半导体或受益............................................................63.风险提示....................................................................................8 图表目录 图1：3月16-20日，市场震荡下跌........................................................................................................................................................3图2：3月16-20日，创业板表现占优....................................................................................................................................................3图3：3月16-20日，股票型ETF维持净流出状态............................................................................................................................4图4：AI硬件板块表现坚挺........................................................................................................................................................................5图5：主题指数涨跌幅&拥挤度分布图（2026/3/20）........................................................................................................................5 表1：半导体获得增持，后续行情值得关注..........................................................................................................................................7 1.行情回顾：市场普跌，AI硬件表现坚挺 3月16-20日，市场显著回调。截至2026年3月20日，万得全A收盘价为6471.92，较3月13日下跌4.13%。 资料来源：WIND，华西证券研究所 创业板表现占优。3月16-20日，各主要股指多数回调，创业板指表现靠前，上涨1.26%；中证500和中证2000跌幅较大，分别下跌5.82%和5.70%。 资料来源：WIND，华西证券研究所 股票型ETF维持净流出状态。3月16-20日，股票型ETF净流出209.04亿元，相较于3月9-13日净流出35.83亿元，流出规模有所收窄。分结构来看，主题指数 ETF净流出230.86亿元，行业指数ETF净流出19.37亿元，而宽基指数ETF获得净流入89亿元。 具体到行业层面，AI硬件板块表现坚挺，其中通信设备略微收涨，拥挤度略有上升（我们用指数成交额占万得全A成交额比例的五日均值，衡量指数拥挤度），而人工智能板块略微收跌，但拥挤度显著上升。半导体设备跌幅有限，而且拥挤度处于较低水平。化工跌幅较大，拥挤度自高位回落。消费电子有所下跌，而拥挤度大幅提高。 AI硬件表现坚挺，拥挤度有所上升。3月16-20日，受阿里算力涨价驱动，通信设备指数收涨0.09%，2020年以来拥挤度分位数升至97.2%，上升3.1个百分点；而人工智能指数微跌0.2%，板块拥挤度上升13.7个百分比至2020年以来73.9%分位数水平。 半导体设备跌幅有限，拥挤度仍在历史低位。3月16-20日，半导体设备指数下跌2.19%，2020年以来拥挤度分位数为8.7%，上升1.6个百分点。半导体设备展现出较好的抗跌特性且拥挤度位于历史低位，后续或有反弹的可能。 化工指数跌幅较大，拥挤度自高位回落。3月16-20日，化工指数下跌11.28%，板块2020年以来拥挤度分位数下降8.4个百分点，但仍处于2020年以来74.5%的较高水平。 消费电子指数有所下跌，而拥挤度显著上升。消费电子指数本周下跌2.75%，而2020年以来拥挤度分位数上升18个百分点，达到70.4%较高水平，指向博弈情绪显著升温，参与难度增加。 资料来源：WIND，华西证券研究所 2.后续关注：算力涨价，半导体或受益 我们进一步结合ETF资金流向，分析各板块的短期情绪与长期共识。整体来看，半导体获得增持，在算力需求旺盛的背景下，或是资金博弈涨价逻辑的方向；电网设备板块出现兑现，参与难度上升；化工板块资金净流出，后续或波动放大。 半导体资金净流入，重视算力涨价后扩产逻辑。半导体ETF下跌2.78%，跌幅较小，而本周累计净流入6.03亿元，年内累计净流入6.28亿元，调整中仍获增量资金承接。原因来看，阿里宣布算力涨价，AI算力需求仍然旺盛，利好硬件 企业后续扩产预期。同时，市场定价稳市预期，若资金情绪提振，算力主线在反弹中提供充足的弹性。在此背景下，半导体板块获得资金净流入，而拥挤度处于历史低位，后续行情值得关注。 电网设备资金净流出，短期需保持谨慎。电网设备ETF本周下跌8.42%，单周净流出5.43亿元。2026年以来，电网设备板块累计涨幅25.21%，收盘价处于2010年以来99.33%分位水平，获利盘兑现压力较大。叠加电网设备ETF自2026年以来累计净流入高达257.04亿元，资金后续承接能力较弱，短期可能继续调整。 化工板块兑现情绪酝酿，注意后续风险。3月16-20日，化工ETF下跌11.18%，资金净流出43.73亿元。2026年以来，化工板块资金净流入100.95亿元。而春节后板块兑现压力上升，2月24日-3月20日累计净流出65.14亿元，叠加指数拥挤度已升至2020年以来较高水平（74.5%），参与难度或较此前显著提升。 3.风险提示 基金过往业绩不代表未来收益，基金的未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。需要关注后续监管政策变化带来的政策风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。