权益ETF周度跟踪：电网设备 ETF 价升量增

评级及分析师信息 整体来看，2月24-27日，资源品和电网设备涨幅靠前，拥挤度均有所上升。其中，资源品作为本周市场主线，热度与价格共同上升；电网设备拥挤度在高位进一步升温，短期行情取决于资金走向。同时，化工和半导体设备板块走强，拥挤度有所增加，但仍未过热。而游戏、传媒、旅游和白酒跌幅较大，板块热度出现不同程度的下降。游戏板块显著调整，热度随之降温。 联系人：黄思源邮箱：huangsy1@hx168.com.cn 进一步结合ETF资金流向，资金追涨电网设备意愿较强，后续行情仍然值得跟踪；资源品板块资金动向不明显，或处于观望状态；化工和半导体设备板块部分资金获利了结，博弈情绪升温，短期或将出现震荡。此外，游戏资金兑现情绪有所缓解,出现企稳迹象。 风险提示 基金过往业绩不代表未来收益，本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。 正文目录 1.市场走向：稳健上涨..........................................................................32.题材表现：资源品、电网设备和化工涨幅靠前.....................................................43.后续关注：聚焦电网设备......................................................................54.风险提示...................................................................................6 图表目录 图1：2月24-27日，市场稳健上涨................................................................3图2：2月24-26日，股票型ETF资金维持窄幅净流出状态.............................................3图3：资源品和电网设备涨幅较大，游戏、传媒、旅游和白酒跌幅较大...................................4图4：主题指数涨跌幅&拥挤度分布图（2026/2/27）...................................................5 1.市场走向：稳健上涨 2月24-27日，市场稳健上涨。截至2026年2月27日，万得全A收盘价为6942.40，较2月13日上涨2.75%。 资料来源：WIND，华西证券研究所 股票型ETF维持小幅净流出状态。2月24-26日，股票型ETF净流出328.60亿元。分结构来看，宽基指数ETF净流出262.44亿元，主题指数ETF净流出73.08亿元，而行业指数ETF净流入22.15亿元。 2.题材表现：资源品、电网设备和化工涨幅靠前 2月24-27日，资源品、电网设备涨幅靠前，拥挤度均有所上升；游戏、传媒、旅游和白酒跌幅较大，热度出现不同程度的下降。 资源品作为本周市场主线，热度与价格共同上升。2月24-27日，稀土、钢铁、有色金属和油气指数分别上涨11.49%、10.98%、10.77%和9.06%，同时其2020年以来拥挤度分位数分别上升6.4个百分点、21.6个百分点、4.9个百分点和17.1个百分点，呈现放量上涨特征。其中，稀土和有色主要受益于涨价逻辑，石油行情围绕美伊局势展开，钢铁则受益于产量调控政策预期。这些题材拥挤度已处于历史较高水平，后续行情对逻辑的要求或将愈发严格。 电网设备拥挤度在高位进一步升温，短期行情取决于资金走向。电网设备指数上涨8.03%，2020年以来拥挤度分位数由96.9%上升至98.7%，同比增长1.8个百分点。电网设备具备基本面支撑，且AI对电力的需求逻辑较难证伪，短期行情则取决于资金走向。 化工和半导体设备板块走强，拥挤度有所增加，但仍未过热。化工和半导体设备指数本周分别上涨6.40%和3.98%，同时2020年以来拥挤度分位数分别上升11.9个百分点和12.3个百分点，至63.10%和33.80%。 此外，游戏板块显著调整，热度随之降温。本周游戏指数下跌6.57%，拥挤度下降33.7个百分点。 资料来源：WIND，华西证券研究所 3.后续关注：聚焦电网设备 我们进一步结合ETF资金流向，分析各板块的短期情绪与长期共识。整体来看，电网设备净流入规模居于首位，受到资金青睐；而化工、传媒和旅游净流出规模较大，面临兑现压力。 资金追涨电网设备意愿较强，后续行情值得跟踪。2月24-26日，在多数热门题材面临兑现的背景下，电网设备ETF收获24.36亿元净流入，且该行业同时具备基本面和逻辑支撑，长期或仍存上涨空间。不过值得注意的是，电网设备拥挤度已处于2020年以来历史高位，行情短期内可能会有波动，若调整后资金未明显流出，则具备较高配置价值。 资源品板块资金动向不明显，或处于观望状态。2月24-26日，稀土ETF嘉实、工业有色ETF万家、钢铁ETF和石油ETF鹏华，净流出金额均低于3亿元。板块拥挤度上升至高位后，资金暂未形成共识。 化工和半导体设备板块部分资金获利了结，博弈情绪升温。2月24-26日，化工和半导体设备板块部分资金选择止盈，ETF分别净流出16.85亿元和8.18亿元，叠加板块热度上升和本周涨幅较高，短期或将出现震荡。 此外，游戏出现企稳迹象。2月24-26日，游戏ETF净流入0.25亿元，资金兑现情绪有所缓解，伴随板块热度大幅下降，呈现出企稳迹象。 4.风险提示 基金过往业绩不代表未来收益，基金的未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。需要关注后续监管政策变化带来的政策风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。