周度跟踪，量价风险跟踪，北上资金主要增持优质城商行及股份行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2022年08月14日 银行 周度跟踪 量价风险跟踪；北上资金主要增持优质城商行及股份行 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@r.qlzq.com.cn 分析师 贾靖 执业证书编号：S0740520120001 Email：jiajing@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 42 行业总市值(百万元) 9,075,325 行业流通市值(百万元) 5,875,989 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 招商银行 34.37 6 7 4.69 5.19 5.73 6.45 7.48 6.76 6.12 5.44 增持 平安银行 12.38 6 8 5 1.83 2.32 2.60 2.92 6.93 5.47 4.88 4.34 增持 宁波银行 29.84 4 3 2.85 3.44 4.05 4.77 10.95 9.07 7.70 6.54 增持 江苏银行 6.97 1 1.33 1.67 1.94 2.25 5.41 4.31 3.71 3.20 买入 备注：估值对应最新收盘价2022/08/12 [Table_Summary] 投资要点  二季度货币政策执行：各细项贷款新发利率均降至低位。2022年6月各项贷款新发放贷款利率均继续环比下行，企业贷款利率至有数据以来的历史低位，同时按揭贷款利率受LPR下行影响有较大降幅，降至2017年6月以来低位。新发放总贷款、一般贷款（不含票据和按揭）、企业贷款、票据、按揭利率分别为4.41%、4.76%、4.16%、1.86%和4.62%，环比3月变动-24bp、-22bp、-20bp、-54bp和-87bp。央行积极完善结构性货币政策工具体系，发挥信贷政策的结构引导作用。制造业中长期贷款自2020年6月以来持续保持 20%以上的高增速，比重从2010 年 17%趋势性下行至 2020年9%的势头得到遏制，22年中占比9.4%。普惠小微贷款余额达22万亿、从2019年占比总贷款7.6%上升至22年上半年10.6%，房地产贷款则从2019年占比29%下降到22年上半年25.7%。绿色信贷同比增速持续走高，22年中同比增40%。  7月份社会融资规模：7月社融新增7561亿，同比少增3191亿，远低于市场预期。存量社融同比增10.72%，较6月同比增速环比下降0.13个百分点。剔除政府债后，存量社融同比增9.06%，较上月同比增速环比下降0.22个百分点，政府债仍是重要支撑。  量：1、资产端：8月第二周地方债净融资-552亿，净融资额同比增加178亿；国债净融资-386亿，净融资额同比减少1769亿。8月地方债融资净融资额311亿，较去年同期多增493亿。8月是地方债发行的淡季，上半年地方债累计净融资额4.28万亿，7月份已经有所回笼。8月国债融资规模有明显发力，本周略有收窄。前7月国债累计净融资额10050亿，同比增长5644亿。2、8月同业存单融资净融资额-2304亿，第二周大行、城商行、股份行、农商行同业存单均为净偿还。大行/股份行/城商行/农商行本周净融资分别为-154/-1184/-1489/-486亿，分别同比-259/-771/-1755/-508亿。  价：货币政策保持稳健，长端利率基本稳定，期限利差收窄9.9bp。本周国债一年期到期收益率较上周上涨10bp，十年期到期收益率较上周上涨0.08bp，期限利差收窄9.9bp 。本周逆回购完全对冲。本周公开市场逆回购流动性投放100亿、到期100亿，实现完全对冲，投放利率保持平稳。本周无MLF操作。  信用风险： 8月第二周信用债违约数量为6笔，共涉及2家民营企业、1家中外合资企业、1家地方国有企业，规模共计40.9亿元。违约企业中共有2家民营房企，为佳兆业集团(深圳)有限公司和西藏金融租赁有限公司，本周违约规模为40.9亿元。本周信用债违约数量、违约企业数量和违约金额较上周减少。目前房地产违约企业新增较少，主要集中于存量风险的化解，伴随着政策回暖以及融资环境有所放松，存量风险逐步得到缓释，民营房企违约风险仍处于收敛状态。  板块投资建议：看好银行板块；选择成长确定强的标的。市场风险偏好下降利于低估值的银行板块，稳增长预期会继续推动银行板块。选股要选资产端强、资产质量扎实的银行（需求下降；经济面临压力）。我们重点推荐的是行业和区域布局较好的城农商行板块，考虑到估值-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%21-0821-1021-1222-0222-0422-0622-08银行(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 因素，建议近期关注江苏、南京和苏州。  风险提示事件： 经济下滑超预期。疫情影响超预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 一、行业重点资讯 ............................................................................................... - 4 - 1.1 二季度货币政策执行报告： 各细项贷款新发利率均降至低位 ............... - 4 - 1.2 七月社会融资规模： 需求转弱，6月冲高回落 ..................................... - 5 - 二、银行基本面跟踪 ........................................................................................... - 7 - 2.1 量：地方债融资小幅放缓，同业存单净偿还 ......................................... - 7 - 2.2 价：长短端利率基本稳定，期限利差收窄9.9bp ................................. - 10 - 2.3 信用风险跟踪：民营房企存量风险持续缓释 ....................................... - 14 - 三、周度行情回顾：银行涨幅弱于大盘，城农商行涨幅居前 ........................... - 15 - 四、资金面跟踪：北上资金主要增持优质城商行及股份行 ............................... - 16 - 五、银行板块投资建议 ...................................................................................... - 18 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 一、行业重点资讯 1.1 二季度货币政策执行报告： 各细项贷款新发利率均降至低位  事件：8月10日，央行发布2022年二季度货币政策执行报告。上半年新增人民币贷款13.68万亿元，同比多增9192亿元；6月末广义货币（M2）和社会融资规模存量同比分别增长11.4%和10.8%，较上年末分别上升2.4个和0.5个百分点。金融对小微企业、科技创新等重点领域和薄弱环节支持力度加大，6月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长23.8%和29.7%。6月企业贷款加权平均利率为 4.16%，较去年同期下降0.42个百分点，处于有统计以来低位。人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。（详见我们8月11日外发报告《银行角度看央行2季度货币报告: 新发贷款利率定价与结构拆解；信贷结构演变和趋势》）  新发放贷款利率：各细项贷款新发利率均降至低位。2022年6月各项贷款新发放贷款利率均继续环比下行，企业贷款利率至有数据以来的历史低位，同时按揭贷款利率受LPR下行影响有较大降幅，降至2017年6月以来低位。新发放总贷款、一般贷款（不含票据和按揭）、企业贷款、票据、按揭利率分别为4.41%、4.76%、4.16%、1.86%和4.62%，环比3月变动-24bp、-22bp、-20bp、-54bp和-87bp。 图表：金融机构贷款利率情况（%） 来源：人民银行，中泰证券研究所  结构性货币政策继续发力：推动我国信贷结构缓慢演变。央行积极完善结构性货币政策工具体系，发挥信贷政策的结构引导作用。配合经济 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 结构变迁和结构性货币工具，信贷结构逐步演变，更好促进实体经济发展。制造业中长期贷款自2020年6月以来持续保持 20%以上的高增速，比重从2010 年 17%趋势性下行至 2020年9%的势头得到遏制，22年中占比9.4%。普惠小微贷款余额达22万亿、从2019年占比总贷款7.6%上升至22年上半年10.6%，房地产贷款则从2019年占比29%下降到22年上半年25.7%。绿色信贷同比增速持续走高，22年中同比增40%，绿色信贷短期可以托底房地产贷款增速下滑带来的资产缺口；中长期看，绿色资产可以作为结构优化调整的产业体系补充。 图表：上市银行各类资产2022年新增规模测算（百万元） 来源：公司财报，中泰证券研究所 1.2 七月社会融资规模： 需求转弱，6月冲高回落  事件：8月12日，央行发布2022年7月社会融资规模统计数据。7月社融新增7561亿，同比少增3191亿，远低于市场预期，Wind一致预期在1.39万亿左右；也低于我们的弱预期、我们预期在1.1万亿。存量社融同比增10.72%，较6月同比增速环比下降0.13个百分点。剔除政府债后，存量社融同比增9.06%，较上月同比增速环比下降0.22个百分点，政府债仍是重要支撑。（详见我们8月13日外发报告《银行角度看7月社融：需求转弱，6月冲高回落》） 图表：新口径社融同比增速 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报 资料来源：人民银行，中泰证券研究所  结构分析：7月社融低于预期，有6月信贷多投透支的影响，但核心仍是实体信贷需求疲弱拖累所致，地产及相关产业链风险在7月传导至居民端，项目烂尾进一步打击居民购房信心，居民中长期较去年同期少增的缺口进一步拉大。或受地产链条影响，城投企业发债也少增。1、信贷情况：6月透支项目中长期贷款+7月停工停贷对地产销售进一步冲击；居民、企业新增贷款全部转为同比少增。新增贷款再度转为同比大幅少增，净增量为2015年来历史同期最低值。7月新增信贷4088亿，较往年同期少增4303亿元。从金融数据明细看，企业和居民中长贷是主要拖累项。2、表外信贷情况。表内票据贴现多增、表外未贴现承兑汇票规模环比下降。表外非标情况：随着大部分银行在满足资管新规方面处于处臵后期，22年新增信托和委贷的缩量好于21年。1、7月新增信托规模-398亿，较去年同期多增1173亿。2、新增委贷89亿元，较去年同期增加240亿。3、上半年地方政府债加速发行；发行额度基本用完；7月政府债净增规模边际下降。7月政府债新增3998亿，较去年