硅铁&锰硅产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2026年2月23日 硅铁&锰硅观点：节前市场交易情绪转弱，关注节后工厂开工变动 ◼本周双硅盘面震荡偏弱运行，价格波动幅度放大，关注节后供应端生产节奏变动与需求端的匹配程度。 ◼宏观：国内：中国人民银行发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》指出，下阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应；海外：美国或对进口到美国的商品征收10%的从价进口关税；美国总统特朗普预计4月初访问中国，习近平主席将同其会见。 ◼微观：铁水产量环比抬升，关注节后钢厂对合金的需求变动与供应端的匹配程度。 ◼基本面端，双硅供应短期稳定，硅铁在仓单及厂内库存持续去化下基本面压力尚可，锰硅端显性库存仍大幅增加，供需矛盾逐步累积。成本端兰炭原料红柳林块煤竞拍价格下移，情绪带动硅铁盘面价格持续下降，但短期成本表现仍相对稳定，锰硅矿端远期报价依旧抬升，叠加南非矿山供应2月存收紧预期，天津港南非矿价坚挺，预计短期内双硅价格将在成本底部支撑与现实需求压力中维持区间震荡，需关注北方主产地生产节奏及成本端的价格变动，跟踪2月锰矿到港情况。 节前市场交易情绪转弱，关注节后工厂开工变动 ◼本周硅铁2605合约价格震荡偏弱，收于5,492元/吨，环比下降132元/吨，成交619,093手，持仓200,355手，持仓环比增加41,007手。 ◼本周锰硅2605合约价格震荡偏弱，收于5,770元/吨，环比下降86元/吨，成交663,532手，持仓393,485手，持仓环比增加34,468手。 现货报价环比下降，合金基差短期震荡 ◼本周全国主要地区硅铁现货价格走势偏弱，75B硅铁主产地汇总报价为5200-5320元/吨，较上周环比变化-70~-20元/吨。 ◼本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5500~5900元/吨，价格波动-80~0元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5650元/吨（环比不变），广西6517型号硅锰报价5750元/吨（环比-30元/吨）,宁夏5570元/吨（环比-40元/吨）。 01 锰硅基本面数据 锰硅供应短期偏稳，节后北方或仍存增量空间 锰硅本周产量为19.13万吨，产量较上周环比上升0.04万吨，环比变化率为0.2%。周开工率为35.57%，较上周下降0.2个百分点。 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 锰硅供应短期偏稳，节后北方或仍存增量空间 节前钢招进度放缓，节后补库需求或缓慢回升 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 铁水产量短期偏稳，锰硅炼钢需求弱支撑 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量微升。以247家钢铁企业观测为例，本周的高炉开工率为86.41%，较上周开工率环比上升0.72个百分点；高炉日均铁水产量为230.49吨，较上周环比上升1.91万吨；建材产量同环比下降，锰硅需求支撑偏弱，过剩相对明显。 锰硅显性库存累库，节前钢厂原料库存环比抬升 ◼样本企业库存： ⚫截至2月13日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为381,800吨，环比增加4000吨。 仓单库存： ⚫ ⚫截至2月13日，锰硅仓单数量为46,429张，环比增加7,254张，增加36,270吨，现折算库存量为232,145吨。 ⚫钢厂库存： ⚫1月 钢 厂 硅 锰 库 存 平 均 可 用 天 数 为17.48天（+1.96天），北方大区15.1天（+1.31天），华东地区18.95天（+1.43天），华南地区20.91天（+4.64天）。 锰硅北方工厂库存累库，短期北方维持高库存格局 锰矿全球出港短期稳定，短期锰矿供需处于弱平衡 节前锰矿出港节奏放缓，短期锰矿疏港或维持高位 海外矿企报价抬升，南非矿短期到港或有收紧，港口价格坚挺 锰矿： South32 2026年3月南非半碳酸块：（典型值Mn36.9%）报盘4.5美元/吨度，报价环比上涨0.1美元/吨度；澳块报价5.2美元/吨度，报价环比上涨0.1美元/吨度。 UMK公布2026年3月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.45美元/吨，报价环比上涨0.13美元/吨度。 埃赫曼.康密劳集团（Comilog）：2026年2月加蓬块报4.9美元/吨度，环比1月上涨0.2美元/吨度。 联合矿业（CML）：2026年2月对华报价出台，Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报5.2美元/吨度，环比1月上涨0.2美元/吨度。Jupiter公布2026年2月对华锰矿装船价：Mn36.5%（典型值）南非半碳酸块4.32美元/吨度，报价环比上涨0.17美元/吨度。NMT公布2026年2月对华锰矿装船价：Mn36％（最小值）南非块报4.32美元/吨度，报价环比上涨0.17美元/吨度。 锰硅成本重心偏稳，供需格局压制盘面，利润表现压缩 02 硅铁基本面数据 节后部分工厂存开工计划，注意利润压缩对开工节奏影响 硅铁本周产量为9.8万吨，产量环比下降0.12万吨，周开工率为28.35%，环比下降0.96个百分点。 硅铁周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 硅铁供给环比微降，节后宁夏工厂或存复工计划 河北某大厂钢招量环比下降，报价环比持平 河钢集团硅铁采购量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 钢铁与非钢需求弱支撑，原料补库结束短期或有下降 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量微升。以247家钢铁企业观测为例，本周的高炉开工率为86.41%，较上周开工率环比上升0.72个百分点；高炉日均铁水产量为230.49吨，较上周环比上升1.91万吨。859095% ⚫非钢需求： ⚫金属镁1月总产量9.02万吨，环比上升5.1%，同比上升28.2%。⚫不锈钢粗钢1月产量303.21万吨，环比上升20.37万吨⚫硅铁12月出口量为3.30万吨，环比上升6%。 7580 硅铁显性库存持续下降，华南地区钢厂1月库存补库抬升 ◼样本企业库存： ◼截至2月13日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为59,950吨，环比下降6,910吨。 ◼仓单库存： ⚫截至2月13日，硅铁仓单数量为8,163张，环比减少107张，减少5,35吨，现折算库存量为40,815吨。 ⚫钢厂库存： ⚫1月钢厂硅铁库存平均可用天数为17.52天（+2.11天），北方大区15.52天（+1.76天），华东地区18.43天（+1.38天），华南地区21.09天（+4.45天）。 厂内库存小幅去库，硅铁库存表现相对健康 原料端价格变动情绪带动盘面价格下移，硅铁利润随盘压缩 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！