新兴成长基金池202602：科技板块波动影响超额收益

新兴成长基金池202602：科技板块波动影响超额收益 glmszqdatemark2026年02月14日 新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。在报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要，自上而下地将成长投资理念大致分为：新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等，而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业，这类行业的特点在于当前渗透率较低，行业空间较大。当前选出的新兴成长赛道主要集中于机械、TMT、电新行业。 分析师叶尔乐执业证书：S0590525110059邮箱：yeerle@glms.com.cn分析师关舒丹 新兴成长型基金池：进取性较强，弹性更高、风险更高。2014年2月7日至2026年2月6日，基金池年化收益率为17.80%，相对于偏股基金指数年化超额收益为7.67%，组合年化波动25.81%，年化夏普为0.69，有高风险高弹性特质。 执业证书：S0590525110060邮箱：guanshudan@glms.com.cn 行业配置贡献明显超额收益。基金池整体表现出了较强的行业配置能力，行业配置始终贡献较高的超额收益。风格高流动性、高动量、高成长、高波动率。从板块布局来看，整体呈现为TMT、制造和消费板块的切换。自2023年起，主要配置TMT赛道，近期制造板块占比有所增加。 相关研究 1．量化周报：三维择时框架进入谨慎状态-2026/02/082．资产配置月报202602：如何衡量黄金的交易拥挤度？-2026/02/063．量化大势研判202602：市场△gf继续保持扩张-2026/02/044．量化周报：流动性转为下行趋势-2026/02/015．社融预测月报：2026年1月社融预测：74432亿元-2026/02/01 新兴成长型基金定义与精选。主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型基金的定义，选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中新兴成长股占比>30%的基金样本为新兴成长型基金。对于新兴成长基金池的筛选，我们主要去选择紧跟趋势的基金，选择持仓景气度、残差动量更高的基金。 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 目录 1新兴成长基金池理念简介与历史表现........................................................................................................................31.1新兴成长投资理念简介.....................................................................................................................................................................31.2新兴成长基金池：高弹性.................................................................................................................................................................32新兴成长基金池定义与筛选......................................................................................................................................52.1新兴成长型基金的定义.....................................................................................................................................................................62.2新兴成长基金池筛选.........................................................................................................................................................................63组合基金的多维分析................................................................................................................................................74风险提示..............................................................................................................................................................17插图目录..................................................................................................................................................................18表格目录..................................................................................................................................................................18 1新兴成长基金池理念简介与历史表现 1.1新兴成长投资理念简介 新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。在报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要，自上而下地将成长投资理念大致分为：新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等，而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业，一般可以由供给创造需求，其产业催化主要受政策、技术和需求影响。这类行业的特点在于当前渗透率较低，行业空间较大。 当前选出的新兴成长赛道主要集中于机械、TMT、电新等行业。根据新兴成长行业高预期空间的定义，我们综合估值、盈利预期等多方面考量，选择当前成长预期较强、空间较大的三级行业。 1.2新兴成长基金池：高弹性 长期来看，新兴成长型基金池弹性更强、风险更高。2014年2月7日至2026年2月6日，基金池年化收益率为17.8%，相对于偏股基金指数年化超额收益为7.67%，组合年化波动25.81%，年化夏普为0.69，有高风险高弹性特质。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所；数据截至：2026/2/6 新兴成长型基金池进攻性较强，行业配置贡献明显超额收益。2014年2月7日至2026年2月6日，从基金池各年表现来看，新兴成长型基金池整体表现出了较强的收益弹性，在2017和2020-2021年获得了较高的超额回报。组合整体表现出了较强的行业配置与选股能力，行业配置与选股始终贡献较高的超额收益，但其近年在风格和动态上并不占优。 新兴成长基金池配置风格：高市场关注度、高动量、高成长、高波动率、市值风格较中性。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所；计算区间：2012/12/31-2025/12/31 行业配置以TMT为主。从新兴成长型基金池的板块布局来看，整体呈现为TMT、制造和消费板块的切换，2020年之前消费板块配置较高，2021年切向电新，2023年以来则主要配置TMT赛道。近期TMT板块再度大幅增加，消费和周期板块大幅减持。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所；计算区间：2012/12/31-2025/12/31 2新兴成长基金池定义与筛选 2.1新兴成长型基金的定义 我们主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型基金的定义： 1.研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位； 2.样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品； 3.集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%； 4.新兴成长持仓：依据新兴成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中新兴成长股占比>30%，则当期划分为新兴成长型基金。 2.2新兴成长基金池筛选 对于新兴成长基金池的筛选，我们主要去选择紧跟趋势的基金，选择持仓景气度、残差动量更高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下： 3组合基金的多维分析 坚持价值和成长兼顾的均衡派投资，既关注具有稳定商业模式、牢固竞争壁垒和合理价格的价值股，也注重具备足够成长空间、符合股东回报逻辑的成长股。注重挖掘处于景气上升周期的行业和公司。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 一方面，在追求回报的同时，将风控视为投资过程的重要环节，尤为重视企业基本面的兑现能力，在评估每一项投资时，都会审慎分析其潜在收益背后所对应的风险敞口。另一方面，致力于发掘并长期持有那些能够为中国及全球创造持续价值的优秀企业。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 通过深入研究行业和公司的景气度来指导投资决策。聚焦于具有持续增长潜力、行业渗透率快速提升或处于产业变革前沿的领域。关注政策支持、技术突破和市场需求的变化，优先布局景气度高、成长性好的行业。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 倡导全天候投资策略，强调适应不同市场风格和行业轮动。投资超越单一赛道或风格限制，通过跨行业配置捕捉不同阶段的市场机会，把握行业贝塔与个股阿尔法的结合，先选择具有向上趋势的行业，再精选其中优质公司。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 专注于新兴成长行业，如新能源、科技、高端制造等，重点关注中长期产业趋势和景气度。认为成长行业的发展具有周期性，尤其青睐产业从“1到10”的增长阶段，此时企业业绩增长潜力大，投资胜率和赔率较高。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 在行业配置上，运用自上而下方法，结合宏观经济、政策导向等因素筛选行业。个股选择上，结合定性与定量分析，聚焦基本面良好、业绩增长潜力大的公司。同时，采用逆向策略，利用市场情绪化导致的错误定价，寻找被低估的投资机会。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 首先锁定高景气赛道，识别当前需求旺盛、技术突破明显的细分领域。再筛选优质企业，注重企业战略清晰性、执行力和战略定力，选择能穿越周期的好企业。在好赛道和好公司的基础上，评估市场估值水平，挑选具有安全边际的标的，并合理匹配仓位。 在投资决策中始终将风险控制放在核心位置。注重对宏观经济、行业趋势和企业基本面的深入研究，通过严谨的分析筛选出具有长期投资价值的标的。 专注军工行业投资，以中长期产业趋势为核心，聚焦结构性机会构建组合，重点配置优质成长企业、军贸主线标的及景气反转赛道。资产配置层面注重权益、固定收益与现金的动态平