基金分析报告：长期成长基金池：近期超额收益回升

长期成长基金池202508：近期超额收益回升 2025年08月14日 ➢长期成长投资策略在于配置能够实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。当前选出的长期成长赛道主要集中于消费和周期板块。 分析师叶尔乐执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@mszq.com ➢长期成长型基金池：历史超额收益稳健，但短期受到消费板块影响。2014年2月7日至2025年8月7日，基金池年化收益率为13.88%，相对于偏股基金指数年化超额收益为5.05%，组合年化波动21.11%，年化夏普为0.66，投资性价比较高。近三个月组合实现3.4%的超额收益。 分析师关舒丹执业证书：S0100524060004邮箱：guanshudan@mszq.com ➢行业配置和选股均贡献高超额收益。基金池整体表现出了较强的行业配置和选股能力，选股长期稳定地为组合贡献超额收益，偏好高流动性、高动量、成长属性突出，最新一期更偏大盘、且持仓股质量有所提升。主板块上以消费为主，新一期组合增加了对于制造和金融行业的持仓。 相关研究 1.基金分析报告：核心资产基金池202508：低波动质量投资-2025/08/122.基金分析报告：深度价值基金池202508：保持绝对收益-2025/08/123.基金分析报告：成长价值基金池202508：超额收益显著提升-2025/08/124.量化周报：延续震荡判断-2025/08/105.基金分析报告：“反内卷”相关基金产品梳理-2025/08/07 ➢长期成长型基金定义与精选。主要以持仓行业和个股的属性进行长期成长型基金的定义，选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中长期成长股占比>40%的基金样本为长期成长型基金。对于长期成长基金池的筛选，我们主要去寻找持仓股盈利能力较强、管理效率更高、且预期分红较高的基金，当前基金池列表如下： ➢风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 目录 1长期成长基金池理念简介与历史表现........................................................................................................................31.1长期成长投资理念简介.....................................................................................................................................................................31.2长期成长基金池：历史超额稳健....................................................................................................................................................42长期成长基金池定义与筛选......................................................................................................................................72.1长期成长型基金的定义.....................................................................................................................................................................72.2长期成长基金池筛选.........................................................................................................................................................................73组合基金的多维分析................................................................................................................................................84风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 1长期成长基金池理念简介与历史表现 1.1长期成长投资理念简介 长期成长投资策略在于配置能够实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。 当前选出的长期成长赛道主要集中于消费和周期制造等行业。由于长期成长型行业的长期稳定业绩，因此其定义会综合估值和历史净利润复合增速进行考量，选择当前估值较高、净利润持续稳定增长的三级行业。 1.2长期成长基金池：历史超额稳健 长期来看，长期成长型基金池历史超额收益稳健，但短期受到消费板块影响。2014年2月7日至2025年8月7日，基金池年化收益率为13.88%，相对于偏股基金指数年化超额收益为5.05%，组合年化波动21.11%，年化夏普为0.66，投资性价比较高。 资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2025/8/7 长期成长型基金池超额收益有所回落。2014年2月7日至2025年5月8日，长期成长型基金池除2021和2024年以来因消费下挫而出现超额回撤外，均跑赢偏股基金指数，在牛市中能够体现较高弹性，而下跌时能够利用alpha控制回撤。但2024年以来受到消费板块景气度下行影响，相对超额有所回调，但近三个月组合实现3.4%的超额收益。从收益拆分来看，组合的行业配置和选股收益贡献有明显减少，动态贡献有所提升。 资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2025/7/31 长期成长基金池配置风格：高流动性、高动量、成长属性突出，最新一期更偏大盘、弹性更低、且持仓股质量有所提升。 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2013/12/31-2025/6/30 板块上以消费为主，但新一期占比有所降低。从长期成长型基金池的板块布局来看，约有60%-70%的仓位配置消费赛道。新一期组合增加了对于制造和金融行业的持仓。 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2013/12/31-2025/6/30 2长期成长基金池定义与筛选 2.1长期成长型基金的定义 我们主要以持仓行业和个股的属性进行长期成长型基金的定义： 1.研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位； 2.样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品； 3.集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%； 4.长期成长持仓：依据长期成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中长期成长股占比>40%，则当期划分为长期成长型基金。 2.2长期成长基金池筛选 对于长期成长基金池的筛选，我们主要去寻找持仓股盈利能力较强、管理效率更高、且预期分红较高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下： 3组合基金的多维分析 融合了基本面分析和市场投资脉络的把握，他关注企业的商业模式，特别关注那些具有稳健盈利能力、良好现金流和优质资产的企业，偏好做中长期投资布局。 资料来源：wind，民生证券研究院 深度锚定成长风格，聚焦科技（电子/通信）、消费（医药/必选消费）等稀缺赛道，曲扬长周期选股能力持续验证，行业轮动精准，持仓隐含未兑现收益,抗波动属性突出。 资料来源：wind，民生证券研究院 深度锚定成长风格，聚焦医药、消费等产业新趋势赛道，未实现收益暗藏个股阿尔法，布局贴合时代主线，彰显“逆境选股突围”特性，适配看好成长新周期、容忍择时波动的投资者。 资料来源：wind，民生证券研究院 擅长自下而上精选个股，注重企业的发展模式、业绩增长路径和盈利预测能力，倾向于选择那些发展模式透明、业绩增长清晰、盈利可预测的企业，保持较低的换手率，致力于赚取企业成长的钱。 资料来源：wind，民生证券研究院 结合了价值成长和深度价值两类公司，偏好质地较好、竞争力比较强、能长期带来较高内在回报的公司。选股主要关注是否被低估并且能给股东带来经营回报。 资料来源：wind，民生证券研究院 采用核心加卫星的方法，注重个股选择和长期投资，组合核心仓位投资具有长期行业壁垒、收入及利润能够稳健增长、现金流充沛并能够伴随中国经济不断增长而不断增长的公司，同时配置一些周期品及逆向资产作为卫星仓。 资料来源：wind，民生证券研究院 “高确定性”为核心，选择供给、需求和竞争三个环节要素稳定、持续、单一；具有非线性商业模式，能带来超额利润；具备能够持续推动发展的管理团队的公司。 资料来源：wind，民生证券研究院 锚定中盘价值成长，布局煤炭、通信等周期+成长赛道，行业集中度较高、换手率较低，呈周期成长平衡特性。 资料来源：wind，民生证券研究院 锚定成长风格，深耕食品饮料、医药等消费赛道，长周期选股与风格择时协同，彰显消费升级主题穿越性。 资料来源：wind，民生证券研究院 能力圈在消费板块，持仓偏好大盘蓝筹股，风格稳定性强，整体成长性相对较弱，对于市场关注度较低的冷门股也会有所配置。 资料来源：wind，民生证券研究院 4风险提示 1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。本报告中所涉及量化结论仅代表历史统计规律，可能随着政策变化、市场变化、投资者结构变化等因素失效。 2）报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。对于非重仓股和调仓带来的影响无法详细研究，收益贡献与配置比例的计算和基金整体有一定偏差。 3）本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。基金有