基金分析报告：长期成长基金池202511：超额稳健提升

长期成长基金池202511：超额稳健提升 2025年11月18日 ➢长期成长投资策略在于配置大概率实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。当前选出的长期成长赛道主要集中于有色金属和电力及公用事业等行业。 分析师叶尔乐执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@glms.com.cn ➢长期成长型基金池：历史超额收益稳健，但短期受到消费板块影响。2014年2月7日至2025年11月11日，基金池年化收益率为14.30%，相对于偏股基金指数年化超额收益为4.47%，组合年化波动20.96%，年化夏普为0.68。近五个月实现超额收益5.06%。 分析师关舒丹执业证书：S0100524060004邮箱：guanshudan@glms.com.cn 相关研究 ➢行业配置和选股均贡献高超额收益。基金池整体表现出了较强的行业配置和选股能力，选股长期稳定地为组合贡献超额收益，偏好高动量、成长属性，最新一期流动性偏好显著降低。主板块上以消费为主，新一期组合增加了对于医药行业的持仓。 1.量化周报：市场继续缩量-2025/11/162.基本面选股组合月报：AEG估值潜力组合今年实现6.46%超额收益-2025/11/133.量化周报：流动性回落下保持震荡-2025/11/094.资产配置月报202511：十一月配置视点：三季报有哪些超预期？-2025/11/065.量化大势研判202511：质量类资产盈利触底回升-2025/11/04 ➢长期成长型基金定义与精选。主要以持仓行业和个股的属性进行长期成长型基金的定义，选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中长期成长股占比>40%的基金样本为长期成长型基金。对于长期成长基金池的筛选，我们主要去寻找持仓股盈利能力较强、管理效率更高、且预期分红较高的基金，当前基金池列表如下： ➢风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 目录 1长期成长基金池理念简介与历史表现........................................................................................................................31.1长期成长投资理念简介.....................................................................................................................................................................31.2长期成长基金池：历史超额稳健....................................................................................................................................................42长期成长基金池定义与筛选......................................................................................................................................72.1长期成长型基金的定义.....................................................................................................................................................................72.2长期成长基金池筛选.........................................................................................................................................................................73组合基金的多维分析................................................................................................................................................84风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 1长期成长基金池理念简介与历史表现 1.1长期成长投资理念简介 长期成长投资策略在于配置大概率实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。 当前选出的长期成长赛道主要集中于有色金属和电力及公用事业等行业。由于长期成长型行业的长期稳定业绩，因此其定义会综合估值和历史净利润复合增速进行考量，选择当前估值较高、净利润持续稳定增长的三级行业。 1.2长期成长基金池：历史超额稳健 长期来看，长期成长型基金池历史超额收益稳健，但短期受到消费板块影响。2014年2月7日至2025年11月11日，基金池年化收益率为14.30%，相对于偏股基金指数年化超额收益为4.47%，组合年化波动20.96%，年化夏普为0.68，投资性价比较高。近五个月实现超额收益5.06%。 长期成长型基金池超额收益有所回升。2014年2月7日至2025年11月11日，长期成长型基金池除2021和2024年以来因消费下挫而出现超额回撤外，均跑赢偏股基金指数，在牛市中能够体现较高弹性，而下跌时能够利用alpha控制回撤。但2024年以来受到消费板块景气度下行影响，相对超额有所回调。从收益拆分来看，组合的行业配置和选股收益贡献有明显减少，动态贡献有所提升。 资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2025/11/11 长期成长基金池配置风格：高动量、成长属性突出，最新一期流动性偏好显著降低。 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2013/12/31-2025/9/30 板块上以消费为主，相较上期有所增加。从长期成长型基金池的板块布局来看，约有66%的仓位配置消费赛道。新一期组合增加了对于医药行业的持仓。 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2013/12/31-2025/9/30 2长期成长基金池定义与筛选 2.1长期成长型基金的定义 我们主要以持仓行业和个股的属性进行长期成长型基金的定义： 1.研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位； 2.样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品； 3.集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%； 4.长期成长持仓：依据长期成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中长期成长股占比>40%，则当期划分为长期成长型基金。 2.2长期成长基金池筛选 对于长期成长基金池的筛选，我们主要去寻找持仓股盈利能力较强、管理效率更高、且预期分红较高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下： 3组合基金的多维分析 具有较为优秀的择时能力以躲避熊市。采取自下而上为主，自上而下为辅的投资方法，寻找朝阳行业的好公司，与优质企业共同成长。 资料来源：wind，民生证券研究院 投资哲学来自对信息的处理和理解，将投资视为一门科学。在构建投资组合时，关注权重配比、分散程度，使得组合的收益和风险更均衡。 资料来源：wind，民生证券研究院 践行稳健投资的理念，深耕消费板块，于消费、医药和互联网三个赛道，挖掘各赛道的超额收益。善于从行业的空间和增速、商业模式、竞争格局、公司治理四个维度进行研究。 资料来源：wind，民生证券研究院 长期持有优质资产。形成了“聚焦价值、精选个股、长期投资、穿越牛熊”的稳健投资风格，擅长从社会、产业等长周期角度去研究，挖掘能够创造价值的行业和公司。 资料来源：wind，民生证券研究院 对于变化保持积极的观察和融合；对于企业家经营有很强的同理心；尊重内心，保持均衡投资的自洽。投资方法的关键在于保持相对稳健相对均衡。 资料来源：wind，民生证券研究院 投资风格偏向均衡持仓，聚焦中长期机会，偏好低估价格买入、耐心持有。投资方法是买入价值成长和深度价值的公司。投资风格方面，更看重公司质量以及估值水平。 资料来源：wind，民生证券研究院 资产配置，采用核心加卫星的方法。个股选择，通过自上而下的行业比较和自下而上的公司比较来选择。仓位控制，聚焦于中长期，相信中国经济具有长期向上的动能，市场具有正向的贝塔，应该最大化地利用股票仓位。 资料来源：wind，民生证券研究院 集中在消费领域，尤其偏好白酒、调味品、啤酒等细分行业，注重企业基本面分析和估值水平，倾向于选择具有长期竞争力、业绩稳定增长的公司。投资决策通常结合行业趋势、公司财务状况及市场估值等因素综合判断。 资料来源：wind，民生证券研究院 坚持基本面价值投资，聚焦具有强护城河、业绩增长确定性高的白马股，尤其偏好行业龙头。认为这类公司抗风险能力强，能平滑基金净值波动。行业配置分散，避免单一行业风险，覆盖消费、医药、科技、先进制造等领域。 资料来源：wind，民生证券研究院 围绕在能够保持业绩稳定增长，且乐于回馈股东的公司，认为投资是赚取企业成长的钱，但这并不意味着纯粹的低价买入，以合理价格买入好公司要远远好于低价买有瑕疵的公司。 资料来源：wind，民生证券研究院 4风险提示 1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。本报告中所涉及量化结论仅代表历史统计规律，可能随着政策变化、市场变化、投资者结构变化等因素失效。 2）报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。对于非重仓股和调仓带来的影响无法详细研究，收益贡献与配置比例的计算和基金整体有一定偏差。 3）本报告所涉及所有基金仅做归因分