基金分析报告：长期成长基金池202602：超额收益稳中有升

长期成长基金池202602：超额收益稳中有升 glmszqdatemark2026年02月14日 长期成长投资策略在于配置能够实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。当前选出的长期成长赛道主要集中于有色金属和电力及公用事业等行业。 分析师叶尔乐执业证书：S0590525110059邮箱：yeerle@glms.com.cn分析师关舒丹 长期成长型基金池：历史超额收益稳健，但短期受到消费板块影响。2014年2月7日至2026年2月6日，基金池年化收益率为14.11%，相对于偏股基金指数年化超额收益为3.98%，组合年化波动20.82%，年化夏普为0.68，近五个月实现超额收益3.07%。 执业证书：S0590525110060邮箱：guanshudan@glms.com.cn 行业配置和选股均贡献高超额收益。基金池整体表现出了较强的行业配置和选股能力，选股长期稳定地为组合贡献超额收益，偏好大市值、成长属性，最新一期流动性偏好显著降低。主板块上以消费为主，新一期组合减少了对于周期、制造、医药行业的持仓。 相关研究 1．量化周报：三维择时框架进入谨慎状态-2026/02/082．资产配置月报202602：如何衡量黄金的交易拥挤度？-2026/02/063．量化大势研判202602：市场△gf继续保持扩张-2026/02/044．量化周报：流动性转为下行趋势-2026/02/015．社融预测月报：2026年1月社融预测：74432亿元-2026/02/01 长期成长型基金定义与精选。主要以持仓行业和个股的属性进行长期成长型基金的定义，选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中长期成长股占比>40%的基金样本为长期成长型基金。对于长期成长基金池的筛选，我们主要去寻找持仓股盈利能力较强、管理效率更高、且预期分红较高的基金，当前基金池列表如下： 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 目录 1长期成长基金池理念简介与历史表现........................................................................................................................31.1长期成长投资理念简介.....................................................................................................................................................................31.2长期成长基金池：历史超额稳健....................................................................................................................................................42长期成长基金池定义与筛选......................................................................................................................................72.1长期成长型基金的定义.....................................................................................................................................................................72.2长期成长基金池筛选.........................................................................................................................................................................73组合基金的多维分析................................................................................................................................................84风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 1长期成长基金池理念简介与历史表现 1.1长期成长投资理念简介 长期成长投资策略在于配置能够实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。 当前选出的长期成长赛道主要集中于有色金属和电力及公用事业等行业。由于长期成长型行业的长期稳定业绩，因此其定义会综合估值和历史净利润复合增速进行考量，选择当前估值较高、净利润持续稳定增长的三级行业。 1.2长期成长基金池：历史超额稳健 长期来看，长期成长型基金池历史超额收益稳健，但短期受到消费板块影响。2014年2月7日至2026年2月6日，基金池年化收益率为14.11%，相对于偏股基金指数年化超额收益为3.98%，组合年化波动20.82%，年化夏普为0.68，近五个月实现超额收益3.07%。 长期成长型基金池超额收益小幅下降。2014年2月7日至2026年2月6日，长期成长型基金池在2021和2025年下半年以来因消费下挫而出现超额回撤外，在牛市中仍能够体现较高弹性，而下跌时也能够利用alpha控制回撤，表现出一定收益能力及抗跌属性。从收益拆分来看，组合的行业配置和选股收益贡献有明显减少，动态贡献有小幅提升。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所；数据截至：2026/1/30 长期成长基金池配置风格：大市值、成长属性突出，最新一期流动性偏好显著降低。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所；计算区间：2013/12/31-2025/12/31 板块上以消费为主，相较上期大幅增加。从长期成长型基金池的板块布局来看，约有86%的仓位配置消费赛道。新一期组合显著减少了对于周期、制造、医药行业的持仓。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所；计算区间：2013/12/31-2025/12/31 2长期成长基金池定义与筛选 2.1长期成长型基金的定义 我们主要以持仓行业和个股的属性进行长期成长型基金的定义： 1.研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位； 2.样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品； 3.集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%； 4.长期成长持仓：依据长期成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中长期成长股占比>40%，则当期划分为长期成长型基金。 2.2长期成长基金池筛选 对于长期成长基金池的筛选，我们主要去寻找持仓股盈利能力较强、管理效率更高、且预期分红较高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下： 3组合基金的多维分析 践行稳健投资的理念，深耕消费板块，于消费、医药和互联网三个赛道，挖掘各赛道的超额收益。善于从行业的空间和增速、商业模式、竞争格局、公司治理四个维度进行研究。 长期持有优质资产。形成了“聚焦价值、精选个股、长期投资、穿越牛熊”的稳健投资风格，擅长从社会、产业等长周期角度去研究，挖掘能够创造价值的行业和公司。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 投资风格偏向均衡持仓，聚焦中长期机会，审慎分析、合理推断、低估价格买入、耐心持有。投资方法就是买入价值成长和深度价值的公司。从投资风格中，袁航比红利风格更看重质量，又比质量风格更看重估值。 资产配置，采用核心加卫星的方法。个股选择，通过自上而下的行业比较和自下而上的公司比较来选择。仓位控制，聚焦于中长期，相信中国经济具有长期向上的动能，市场具有正向的贝塔，应该最大化地利用股票仓位。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 吴心怡偏好具有壁垒的中高速成长行业和细分领域，关注未来2到3年各行业领域内部供给出清的幅度。看重盈利质量，获取现金流增长的收益。看重行业的供需格局，寻找供需格局好的ROE上行的机会。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 偏好潜在容量比较大的行业，只有行业空间够大，成长才有可能持续。在注重增速的基础上，也重视增长的稳定性、持续性，认为拥有竞争壁垒的龙头企业才有可能录得更高的收入增长，利润成长也会更快。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 采用量化模型与基本面分析相结合的研究方式，力求在量化策略的基础上，结合对企业的深入研究，挖掘具有长期投资价值的资产。专注于特定行业，注重企业的长期发展潜力，倾向于持有盈利质量高、成长性好的企业，通过长期持有优质资产，实现基金资产的稳健增值。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 集中在消费领域，尤其偏好白酒、调味品、啤酒等细分行业，注重企业基本面分析和估值水平，倾向于选择具有长期竞争力、业绩稳定增长的公司。投资决策通常结合行业趋势、公司财务状况及市场估值等因素综合判断。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 专注于食品饮料等消费领域，通过对行业供需格局、企业商业模式的深入分析，挖掘具有长期增长潜力的标的。注重消费产品的属性分类，将产品分为高频/低频、情绪性/性价比等维度，认为高频、情绪性消费（如高端白酒）更具需求稳定性和成长空间。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 敬畏市场，不做短期择时判断。行业配置上保持分散，将资金相对均衡地分配在医药、电子、食品饮料等行业，降低组合关联度。集中投资于各行业的龙头股。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 4风险提示 1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。本报告中所涉及量化结论仅代表历史统计规律，可能随着政策变化、市场变化