基金分析报告：周期成长基金池202602：2025年实现较高超额

周期成长基金池202602：2025年实现较高超额 glmszqdatemark2026年02月14日 周期成长投资策略是在周期行业中挖掘能够脱离行业周期性，实现自身持续成长的个股。在一些渗透率已经较高、且行业增长空间相对较小的偏周期行业中，部分公司由于其具有强竞争优势和议价能力、好商业模式和战略布局、公司治理和技术进步等优势，使得公司的业绩逐渐脱离了行业的周期性，实现较为稳定的增长。当前选出的周期成长赛道主要分散在基础化工、机械、电子等行业。 分析师叶尔乐执业证书：S0590525110059邮箱：yeerle@glms.com.cn分析师关舒丹 周期成长型基金池：受市场风格切换影响较为明显。2014年2月7日至2026年2月6日，基金池年化收益率为17.44%，相对于偏股基金指数年化超额收益为7.31%，年化波动为24.84%，年化夏普为0.70，整体弹性较高。 执业证书：S0590525110060邮箱：guanshudan@glms.com.cn 行业配置、选股和动态均贡献了较高的超额收益。基金池整体能力水平均衡，在最新一期显著提升了周期、医药和TMT板块的占比，减少了对制造和消费板块的配置。 相关研究 1．量化周报：三维择时框架进入谨慎状态-2026/02/082．资产配置月报202602：如何衡量黄金的交易拥挤度？-2026/02/063．量化大势研判202602：市场△gf继续保持扩张-2026/02/044．量化周报：流动性转为下行趋势-2026/02/015．社融预测月报：2026年1月社融预测：74432亿元-2026/02/01 周期成长型基金定义与精选。主要以持仓行业和个股的属性进行周期成长型基金的定义，选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中周期成长股占比>40%的基金样本为周期成长型基金。对于周期成长基金池的筛选，我们主要去寻找交易能力较强、且持仓管理效率较高的基金，当前基金池列表如下： 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 目录 1周期成长基金池理念简介与历史表现........................................................................................................................31.1周期成长投资理念简介.....................................................................................................................................................................31.2周期成长基金池：板块配置较为均衡............................................................................................................................................32周期成长基金池定义与筛选......................................................................................................................................62.1周期成长型基金的定义.....................................................................................................................................................................62.2周期成长基金池筛选.........................................................................................................................................................................63组合基金的多维分析................................................................................................................................................74风险提示..............................................................................................................................................................17插图目录..................................................................................................................................................................18表格目录..................................................................................................................................................................18 1周期成长基金池理念简介与历史表现 1.1周期成长投资理念简介 周期成长投资策略是在偏周期行业中挖掘能够脱离行业周期性，实现自身持续成长的个股。在一些渗透率已经较高、且行业增长空间相对较小的偏周期行业中，部分公司由于其具有强竞争优势和议价能力、好商业模式和战略布局、公司治理和技术进步等优势，使得公司的业绩逐渐脱离了行业的周期性，实现较为稳定的增长。 当前选出的偏周期赛道主要分散在基础化工、机械、电子等行业，在汽车、家电等制造板块中成长属性的成份股占比较高。由于周期成长型行业渗透率较高，因此其定义会综合估值、预期盈利等多方面考量，选择当前估值较高、且不属于长期成长型和新兴成长型的三级行业。进一步地，在偏周期的赛道中有一些公司由于自身优势，使其盈利能够脱离行业的周期性而实现稳定增长，因此通过企业相对估值、历史净利润增速和预期未来净利润增速来选择周期成长股。具体定义请参考报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所；数据截至：2026/2/6；注：成长属性成份股占比=该行业中满足周期成长股定义股票数量/行业中满足偏周期赛道定义的三级行业成份股数量。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所；数据截至：2026/2/6；注：图中数据为该行业中满足偏周期赛道定义的三级行业成份股数量。 1.2周期成长基金池：板块配置较为均衡 长期来看，周期成长型基金池受市场风格影响较为明显。2014年2月7日至2026年2月6日，基金池年化收益率为17.44%，相对于偏股基金指数年化超额收益为7.31%，年化波动为24.84%，年化夏普为0.70，整体弹性较高。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所；数据截至：2026/2/6 周期成长型基金池中行业配置、选股和动态均贡献了较高的超额收益。2014年2月7日至2026年2月6日，从基金池各年表现来看，周期成长型基金池整体受市场风格切换更为明显，在2019-2021年、2024下半年-2025年成长占的市场中更容易获得alpha。组合行业配置与选股能力突出，整体在行业配置、选股和动态调整上均有较高的收益贡献。近年来风格对超额收益的贡献持续走低。 周期成长基金池配置风格：高流动性，高动量，高成长性，高波动率，更偏中小盘。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所；计算区间：2013/12/31-2025/12/31 行业配置较为均衡，切换明显。从周期成长型基金池的板块布局来看，对TMT和医药板块均有较高比例的布局，在最新一期显著提升了周期、医药和TMT板块的占比，减少了对制造和消费板块的配置。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所；计算区间：2013/12/31-2025/12/31 2周期成长基金池定义与筛选 2.1周期成长型基金的定义 我们主要以持仓行业和个股的属性进行周期成长型基金的定义： 1.研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位； 2.样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品； 3.集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%； 4.周期成长持仓：在报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们具体定义了各类型成长行业和成长股，依据周期成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中周期成长股占比>40%，则当期划分为周期成长型基金。 2.2周期成长基金池筛选 对于周期成长基金池的筛选，我们主要去寻找交易能力较强、且持仓管理效率较高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下： 3组合基金的多维分析 注重深入研究个股，聚焦具有长期成长潜力的企业，尤其关注拥有龙头潜质的公司。通过对企业基本面的深度分析，包括赛道前景、竞争壁垒、管理层能力及治理架构等因素，筛选出具备持续增长能力的标的。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 更关注好公司而不是好的医药细分赛道，倾向于以合理的价格买入优秀的公司并长期持有，在选股中不以赛道、市值、市场偏好来区分，不跟风炒短线。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 长期秉持成长股投资思路，注重挖掘具有创新能力和高增长潜力的企业，尤其在科技、人工智能、智能驾驶等新兴领域有深入研究和布局。侧重于通过分散投资、动态调整仓位等，追求长期稳健的收益。 通过细致分析公司年报、实地调研等方式，挖掘具有核心竞争力和成长潜力的企业，而非单纯依赖行业趋势或市场热点。采取“核心+卫星”的组合策略，核心持仓聚焦于商业模式清晰、ROIC稳定的公司，换手率较低；卫星仓位则配置阶段性景气度高或具备新增长逻辑的标的，换手率相对较高。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 聚焦于未来成长空间较大、格局较为稳定、估值相对合理的科技相关公司。强调“逻辑先行”，在行业选择上，将产业趋势与当期景气度结合，优先选择具有长期发展潜力且当前景气度向好的行业。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 目标是长期持续在全市场有不错表现，能够接受较短时间没有位于市场前列，因此组合会相对分散，投资框架中也会相对灵活地应对市场，包括了自下而上和自上而下两方面。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 擅长“用全球视角看待全球配置”，沉淀出“宏观中观微观×价值趋势博弈”的九象限投资体系。在不同的象限选股后，会通过行业盈利增速的确定性来配置行业仓位。在选股方面，偏好高质量龙头，灵活决定卖点。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 注重从宏观产业趋势出发，选择符合国家战略、高景气的赛道，同时通过深度产业研究挖掘细分领域机会。采取核心+卫星策略，既配置行业龙头等核心资产