新兴成长基金池：短期波动较高

基金简称基金经理规模(亿元)鹏华沪深港新兴成长A闫思倩11.49景顺长城品质长青A农冰立56.95东方阿尔法优势产业A唐雷29.02诺德新生活A周建胜6.06国联安优选行业潘明5.54东吴价值成长A张浩佳2.01国泰金鑫A于腾达4.04长盛电子信息主题朱律2.26财通集成电路产业A金梓才1.78华宝万物互联A钟奇,郑英亮1.13 证券研究报告12025年05月13日[Table_Author]叶尔乐执业证书：S0100522110002yeerle@mszq.com关舒丹执业证书：S0100524060004guanshudan@mszq.com1.基金分析报告：深度价值基金池202505：保持绝对收益-2025/05/122.基金分析报告：景气价值基金池202505：科技制造为主-2025/05/123.基金分析报告：成长价值基金池202505：偏配金融板块-2025/05/124.量化周报：强支撑开启上涨，继续关注流动性-2025/05/115.量化分析报告：2025年一季报行业个股超预期扫描-2025/05/08 今年回报38.28%10.17%5.21%-13.26%-17.53%-6.86%-10.09%-7.22%-13.01%-0.27% 分析师邮箱：分析师邮箱：相关研究 目录1新兴成长基金池理念简介与历史表现........................................................................................................................31.1新兴成长投资理念简介.....................................................................................................................................................................31.2新兴成长基金池：高弹性.................................................................................................................................................................42新兴成长基金池定义与筛选......................................................................................................................................72.1新兴成长型基金的定义.....................................................................................................................................................................72.2新兴成长基金池筛选.........................................................................................................................................................................73组合基金的多维分析................................................................................................................................................84风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1新兴成长基金池理念简介与历史表现1.1新兴成长投资理念简介新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。在报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要，自上而下地将成长投资理念大致分为：新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等，而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业，一般可以由供给创造需求，其产业催化主要受政策、技术和需求影响。这类行业的特点在于当前渗透率较低，行业空间较大。当前选出的新兴成长赛道主要集中于机械、TMT、电新等行业。根据新兴成长行业高预期空间的定义，我们综合估值、盈利预期等多方面考量，选择当前成长预期较强、空间较大的三级行业。表1：最新一期新兴成长细分赛道行业代码行业名称一级行业FY2预期净利润增CI005561.WI专用计算机设备计算机129.05%CI005564.WI新兴计算机软件计算机418.24%CI005565.WI云基础设施服务计算机72.57%CI005566.WI云平台服务计算机57.40%CI005568.WI咨询实施及其他服务计算机92.84%CI005569.WI产业互联网信息服务计算机42.22%CI005542.WIPCB电子53.68%CI005547.WI显示零组电子253.12%CI005550.WI其他电子零组件Ⅲ电子89.98%CI005381.WI线缆通信30.38%CI005553.WI其他通信设备通信57.18%CI005554.WI通信终端及配件通信346.63%CI005559.WI网络规划设计和工程施工通信413.38%CI005577.WI游戏传媒51.67%CI005280.WI金属制品Ⅲ机械57.82%CI005453.WI高空作业车机械22.01%CI005458.WI核电设备机械70.16%CI005462.WI机床设备机械399.75%CI005471.WI仪器仪表Ⅲ机械35.30%CI005473.WI配电设备电力设备及新能源36.54%CI005475.WI电机电力设备及新能源462.45%CI005477.WI储能电力设备及新能源44556%CI005478.WI综合能源设备电力设备及新能源61.08% 速预期2年复合增速36.24%77.29%18.74%36.83%16.92%31.67%61.59%47.27%-1.10%16.81%26.02%31.33%21.36%15.03%31.20%7.09%0.00%16.47%10.67%20.58%24.68%9.41%26.66% 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1.2新兴成长基金池：高弹性长期来看，新兴成长型基金池弹性更强、风险更高。2014年2月7日至2025年5月8日，基金池年化收益率为14.54%，相对于偏股基金指数年化超额收益为6.80%，但是组合年化波动25.71%，年化夏普为0.57，有高风险高弹性特质。图1：新兴成长基金池历史表现资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2025/5/8新兴成长型基金池进攻性较强，行业配置贡献明显超额收益。2014年2月7日至2025年5月8日，从基金池各年表现来看，新兴成长型基金池整体表现出了较强的收益弹性，在2017和2020-2021年获得了较高的超额回报，在今年以-0.50.51.52.53.54.55.56.57.58.5累计超额新兴成长组合 偏股基金指数 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明来的AI热度中也实现了5.5%的区间收益。组合整体表现出了较强的行业配置能力，行业配置始终贡献较高的超额收益，此外选股也有明显的贡献，但其近年在风格上并不占优。图2：新兴成长型基金池各年表现图3：新兴成长型基金池的超额收益来源资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2014/12/31-2025/5/8资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2025/4/30新兴成长基金池配置风格：高市场关注度、高成长、高波动率、新一期弹性明显提高，市值风格较中性。图4：新兴成长基金池重仓风格资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2012/12/31-2025/3/31行业配置以TMT为主。从新兴成长型基金池的板块布局来看，整体呈现为TMT、电新和消费板块的切换，2020年之前消费板块配置较高，2021年切向电新，2023年以来则主要配置TMT赛道，近期机械制造板块配置有所增加。-50%-30%-10%10%30%50%70%90%110%130%150%170%2014/1/312015/1/312016/1/31风格行业配置-2-1012非线性市值市值beta成长性波动率动量流动性低估性(PE)低估性(PB杠杆率历史平均暴露最新一期暴露 证券研究报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2012/12/31-2025/3/31 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2新兴成长基金池定义与筛选2.1新兴成长型基金的定义我们主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型基金的定义：1.研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位；2.样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品；3.集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%；4.新兴成长持仓：依据新兴成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中新兴成长股占比>30%，则当期划分为新兴成长型基金。2.2新兴成长基金池筛选对于新兴成长基金池的筛选，我们主要去选择紧跟趋势的基金，选择持仓景气度、残差动量更高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下：表2：新一期新兴成长组合基金列表基金代码基金简称基金经理003835.OF鹏华沪深港新兴成长A闫思倩010350.OF*景顺长城品质长青A农冰立009644.OF*东方阿尔法优势产业A唐雷006887.OF诺德新生活A周建胜257070.OF国联安优选行业潘明580002.OF东吴价值成长A张浩佳519606.OF*国泰金鑫A于腾达000063.OF*长盛电子信息主题朱律006502.OF*财通集成电路产业A金梓才001534.OF*华宝万物互联A钟奇,郑