基金分析报告：新兴成长基金池202411：反弹先锋

新兴成长基金池202411：反弹先锋 2024年11月18日 ➢新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。在报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要，自上而下地将成长投资理念大致分为：新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等，而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业，这类行业的特点在于当前渗透率较低，行业空间较大。当前选出的新兴成长赛道主要集中于机械、计算机、基础化工行业。 分析师叶尔乐执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@mszq.com 分析师关舒丹执业证书：S0100524060004邮箱：guanshudan@mszq.com ➢新兴成长型基金池：进取性较强，弹性更高、风险更高。2014年2月7日至2024年11月14日，基金池年化收益率为16.7%，相对于偏股基金指数年化超额收益为8.32%，年化夏普为0.66，在9月23日以来的市场回升中，新兴成长型基金池实现44.67%的区间收益，有高风险高弹性特质。 相关研究 1.量化周报：高波环境市场对流动性更敏感-2024/11/172.基金分析报告：长期成长基金池202411：配置大盘高质量风格-2024/11/173.基金分析报告：周期成长基金池202411：保持较高弹性-2024/11/174.基金分析报告：深度价值基金池202411：与市场同步回升-2024/11/155.基金分析报告：景气价值基金池202411：增持TMT-2024/11/15 ➢行业配置贡献明显超额收益。基金池整体表现出了较强的行业配置能力，行业配置始终贡献较高的的超额收益。风格高流动性、高成长、高波动率、新一期弹性明显提高，略偏大中盘。从板块布局来看，整体呈现为TMT、电新和消费板块的切换。自2023年起，主要配置TMT赛道，近期制造板块占比有所增加。 ➢新兴成长型基金定义与精选。主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型基金的定义，选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中新兴成长股占比>30%的基金样本为新兴成长型基金。对于新兴成长基金池的筛选，我们主要去选择紧跟趋势的基金，选择持仓景气度、残差动量更高的基金。 ➢风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 目录 1新兴成长基金池理念简介与历史表现........................................................................................................................31.1新兴成长投资理念简介.....................................................................................................................................................................31.2新兴成长基金池：高弹性.................................................................................................................................................................32新兴成长基金池定义与筛选......................................................................................................................................62.1新兴成长型基金的定义.....................................................................................................................................................................62.2新兴成长基金池筛选.........................................................................................................................................................................63组合基金的多维分析................................................................................................................................................74风险提示..............................................................................................................................................................17插图目录..................................................................................................................................................................18表格目录..................................................................................................................................................................18 1新兴成长基金池理念简介与历史表现 1.1新兴成长投资理念简介 新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。在报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要，自上而下地将成长投资理念大致分为：新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等，而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业，一般可以由供给创造需求，其产业催化主要受政策、技术和需求影响。这类行业的特点在于当前渗透率较低，行业空间较大。 当前选出的新兴成长赛道主要集中于机械、计算机、基础化工等行业。根据新兴成长行业高预期空间的定义，我们综合估值、盈利预期等多方面考量，选择当前成长预期较强、空间较大的三级行业。 1.2新兴成长基金池：高弹性 长期来看，新兴成长型基金池弹性更强、风险更高。2014年2月7日至2024 年11月14日，基金池年化收益率为16.7%，相对于偏股基金指数年化超额收益为8.32%，但是组合年化波动25.24%，年化夏普为0.66，在9月23日以来的市场回升中，新兴成长型基金池实现44.67%的区间收益，有高风险高弹性特质。 资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2024/11/14 新兴成长型基金池进攻性较强，行业配置贡献明显超额收益。2014年2月7日至2024年11月14日，从基金池各年表现来看，新兴成长型基金池整体表现出了较强的收益弹性，在2017和2020-2021年获得了较高的超额回报，在今年9月以来的上涨行情中也实现了19%的区间超额收益。组合整体表现出了较强的行业配置能力，行业配置始终贡献较高的超额收益，此外选股也有明显的贡献，但其近年在风格上并不占优。 新兴成长基金池配置风格：高市场关注度、高成长、高波动率、新一期弹性明显提高，略偏大盘。 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2012/12/31-2024/9/30 行业配置以TMT为主。从新兴成长型基金池的板块布局来看，整体呈现为TMT、电新和消费板块的切换，2020年之前消费板块配置较高，2021年切向电新，2023年以来则主要配置TMT赛道，近期机械制造板块配置有所增加。 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2012/12/31-2024/9/30 2新兴成长基金池定义与筛选 2.1新兴成长型基金的定义 我们主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型基金的定义： 1.研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位； 2.样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品； 3.集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%； 4.新兴成长持仓：依据新兴成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中新兴成长股占比>30%，则当期划分为新兴成长型基金。 2.2新兴成长基金池筛选 对于新兴成长基金池的筛选，我们主要去选择紧跟趋势的基金，选择持仓景气度、残差动量更高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下： 3组合基金的多维分析 聚焦于具有龙头特质、格局好以及未来三年行业增速快、可以引领时代的公司，通过深度研究和前瞻性研究创造价值。 资料来源：wind，民生证券研究院 经济主题，采用定性分析和定量分析相结合的方式，精选具有成长潜力的优质数字经济主题个股进行投资。 资料来源：wind，民生证券研究院 力求不可能三角的最优解：成长性、安全性和确定性的平衡。对中长期产业趋势持续研究和跟踪，判断行业空间、增速和景气度；并对企业相对准确的定价。具备以新能源、科技、高端制造和军工等行业为代表的成长主赛道能力圈。 资料来源：wind，民生证券研究院 行业聚焦TMT三道，行业集中度相对价高，在科技板块中挖掘市场关注度较高的潜力中小盘个股，基金经理选股能力较强。 资料来源：wind，民生证券研究院 坚持成长风格投资，注重中观行业景气与自下而上选股相结合，专注于成长龙头股，重风险控制和回撤管理，追求长期增长确定性。 资料来源：wind，民生证券研究院 自上而下，先从宏观经济变化预判未来政策走向，再结合股市所处的时间周期和估值水平等因素，综合判断市场是否进入牛熊切换。再将市场风格分为成长、防御和周期三大类，会先配置行业龙头，再挖掘弹性更大的潜力股。 资料来源：wind，民生证券研究院 擅长泛科技类成长投资，偏好配置新能源、泛科技、制造等，精选高景气赛道个股，持股相对集中，能够及时捕捉市场配置机会。 资料来源：wind，民生证券研究院 先结合宏观趋势自上而下判断行业景气度，重点挑选景气度较好的细分行业；再自下而上选股，择优竞争格局较好的公司。 资料来源：wind，民生证券研究院 自下而上选股并重的行业轮动投资，重行业的长期空间以及确定性，会基于对行业景气度的判断做行业轮动。选股关注企业商业模式以及财务报表，重点从盈利能力、盈利质量、成长性、确定性四个维度去观察企业。 资料来源：wind，民生证券研究院 自上而下做行业比较，追求最确定、增长最快、景气度最好的方向，重视从0到1的突破性变化。深度分析个股逻辑、跟踪产业进展，持续挖掘可能暂未被市场开拓的优质个股。 资料来