基金分析报告：长期成长基金池202411：配置大盘高质量风格

长期成长基金池202411：配置大盘高质量风格 2024年11月16日 ➢长期成长投资策略在于配置能够实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。当前选出的长期成长赛道主要集中于消费和周期板块。 分析师叶尔乐执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@mszq.com ➢长期成长型基金池：历史超额收益稳健，但短期受到消费板块影响。2014年2月7日至2024年11月12日，基金池年化收益率为14.61%，相对于偏股基金指数年化超额收益为6.23%，组合年化波动21.51%，年化夏普为0.68，投资性价比较高。 分析师关舒丹执业证书：S0100524060004邮箱：guanshudan@mszq.com ➢行业配置和选股均贡献高超额收益。基金池整体表现出了较强的行业配置和选股能力，选股长期稳定地为组合贡献超额收益，偏好高流动性、高动量、成长属性突出，最新一期更偏大盘、且持仓股质量有所提升。板块上以消费为主，但其中医药板块占比明显降低，近期周期板块的配置比例有所增加。 相关研究 1.基金分析报告：深度价值基金池202411：与市场同步回升-2024/11/152.基金分析报告：景气价值基金池202411：增持TMT-2024/11/153.基金分析报告：成长价值基金池202411：保持高年度胜率-2024/11/144.基金分析报告：孙子兵法基金池202411：未知收益策略持续领先-2024/11/145.量化专题报告：财报重构下的经营现金流拆解及盈利质量刻画-2024/11/11 ➢长期成长型基金定义与精选。主要以持仓行业和个股的属性进行长期成长型基金的定义，选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中长期成长股占比>40%的基金样本为长期成长型基金。对于长期成长基金池的筛选，我们主要去寻找持仓股盈利能力较强、管理效率更高、且预期分红较高的基金，当前基金池列表如下： ➢风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 目录 1长期成长基金池理念简介与历史表现........................................................................................................................31.1长期成长投资理念简介.....................................................................................................................................................................31.2长期成长基金池：历史超额稳健....................................................................................................................................................32长期成长基金池定义与筛选......................................................................................................................................62.1长期成长型基金的定义.....................................................................................................................................................................62.2长期成长基金池筛选.........................................................................................................................................................................63组合基金的多维分析................................................................................................................................................74风险提示..............................................................................................................................................................17插图目录..................................................................................................................................................................18表格目录..................................................................................................................................................................18 1长期成长基金池理念简介与历史表现 1.1长期成长投资理念简介 长期成长投资策略在于配置能够实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。 当前选出的长期成长赛道主要集中于消费和周期制造等行业。由于长期成长型行业的长期稳定业绩，因此其定义会综合估值和历史净利润复合增速进行考量，选择当前估值较高、净利润持续稳定增长的三级行业。 1.2长期成长基金池：历史超额稳健 长期来看，长期成长型基金池历史超额收益稳健，但短期受到消费板块影响。2014年2月7日至2024年11月12日，基金池年化收益率为14.61%，相对于偏股基金指数年化超额收益为6.23%，组合年化波动21.51%，年化夏普为0.68，投资性价比较高。 资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2024/11/12 长期成长型基金池主要由行业配置和选股贡献超额收益。2014年2月7日至2024年11月12日，长期成长型基金池除2021和2024年因消费下挫而出现超额回撤外，均跑赢偏股基金指数，在牛市中能够体现较高弹性，而下跌时能够利用alpha控制回撤。但近期受到消费板块景气度下行影响，相对超额有所回调。从收益拆分来看，组合整体表现出了较强的行业配置和选股能力。 长期成长基金池配置风格：高流动性、高动量、成长属性突出，最新一期更偏大盘、且持仓股质量有所提升。 板块上以消费为主，近期周期占比有所提高。从长期成长型基金池的板块布局来看，约有60%-70%的仓位配置消费赛道，但其中医药板块占比明显降低。 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2013/12/31-2024/9/30 2长期成长基金池定义与筛选 2.1长期成长型基金的定义 我们主要以持仓行业和个股的属性进行长期成长型基金的定义： 1.研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位； 2.样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品； 3.集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%； 4.长期成长持仓：依据长期成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中长期成长股占比>40%，则当期划分为长期成长型基金。 2.2长期成长基金池筛选 对于长期成长基金池的筛选，我们主要去寻找持仓股盈利能力较强、管理效率更高、且预期分红较高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下： 3组合基金的多维分析 融合了基本面分析和市场投资脉络的把握，他关注企业的商业模式，特别关注那些具有稳健盈利能力、良好现金流和优质资产的企业，偏好做中长期投资布局。 资料来源：wind，民生证券研究院 擅长自下而上精选个股，注重企业的发展模式、业绩增长路径和盈利预测能力，倾向于选择那些发展模式透明、业绩增长清晰、盈利可预测的企业，保持较低的换手率，致力于赚取企业成长的钱。 资料来源：wind，民生证券研究院 结合了价值成长和深度价值两类公司，偏好质地较好、竞争力比较强、能长期带来较高内在回报的公司。选股主要关注是否被低估并且能给股东带来经营回报。 资料来源：wind，民生证券究院 注重长期价值投资，主要关注两类资产：一类是长期稳定、具有高ROE的资产；另一类是通过PB-ROE策略选择的相对低估的资产。 资料来源：wind，民生证券究院 “高确定性”为核心，选择供给、需求和竞争三个环节要素稳定、持续、单一；具有非线性商业模式，能带来超额利润；具备能够持续推动发展的管理团队的公司。 资料来源：wind，民生证证券究院 聚焦于新兴消费领域及具备高成长性的制造板块，行业集中度较高且换手率较低，持仓略偏大盘，对估值容忍度相对较高，且能够挖掘市场关注度较低的偏冷门个股。基金调仓较准确，动态收益贡献较高。 资料来源：wind，民生证券究院 将安全边际考量放在首位，选股关注竞争优势和增长性。更偏好于行业内身处龙头地位的公司，并通过案头调研、实地调研等多种方式，对不同公司核心竞争力和未来成长性进行对比研究。 资料来源：wind，民生证券究院 以宏观经济分析为核心构建整体思维框架，聚焦市场行为下的利率变化，关注多因素影响下的市场偏离，力争超额收益。 资料来源：wind，民生证券究院 行业配置较为分散，涉及TMT、消费、周期等板块，近期在电子行业获得较高收益。持仓较偏好中低估值大盘股，且会规避市场关注度较高的热门股，风格稳定性较高。 资料来源：wind，民生证券究院 叠加景气度的价值投资，在看好的高景气度领域中选择具有深度价值的龙头企业，而并不是选择PE较低的金融、地产类公司，以合理价格买入好公司要远远好于低价买有瑕疵的公司。 资料来源：wind，民生证券研究院 4风险提示 1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。本报告中所涉及量化结论仅代表历史统计规律，可能随着政策变化、市场变化、投资者结构变化等因素失效。 2）报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。对于非重仓股和调仓带来的影响无法详细研究，收益贡献与配置比例的计算和基金整体有一定偏差。 3）本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。基金有风险，投资需谨慎，投资者需慎重决策。 插图目录 图1：长期成长基金池历史表现.........................