长期成长基金池：大盘高质量投资

基金简称基金经理规模(亿元)汇添富大盘核心资产A王栩19.15易方达国企改革郭杰3.31信澳精华A张剑滔2.03鹏华品质成长A袁航8.91景顺长城绩优成长A刘彦春35.08长城品牌优选A杨建华12.59汇添富消费行业胡昕炜110.24民生加银景气行业A王亮8.80华宝新兴消费A吴心怡14.47银华食品饮料A李宜璇,杨腾2.92 证券研究报告12025年05月13日[Table_Author]叶尔乐执业证书：S0100522110002yeerle@mszq.com关舒丹执业证书：S0100524060004guanshudan@mszq.com1.基金分析报告：深度价值基金池202505：保持绝对收益-2025/05/122.基金分析报告：景气价值基金池202505：科技制造为主-2025/05/123.基金分析报告：成长价值基金池202505：偏配金融板块-2025/05/124.量化周报：强支撑开启上涨，继续关注流动性-2025/05/115.量化分析报告：2025年一季报行业个股超预期扫描-2025/05/08 今年回报6.91%-2.06%-2.43%4.79%1.66%-0.41%-1.69%-0.34%11.26%0.38% 分析师邮箱：分析师邮箱：相关研究 目录1长期成长基金池理念简介与历史表现........................................................................................................................31.1长期成长投资理念简介.....................................................................................................................................................................31.2长期成长基金池：历史超额稳健....................................................................................................................................................32长期成长基金池定义与筛选......................................................................................................................................62.1长期成长型基金的定义.....................................................................................................................................................................62.2长期成长基金池筛选.........................................................................................................................................................................63组合基金的多维分析................................................................................................................................................74风险提示..............................................................................................................................................................17插图目录..................................................................................................................................................................18表格目录..................................................................................................................................................................18 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1长期成长基金池理念简介与历史表现1.1长期成长投资理念简介长期成长投资策略在于配置能够实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。当前选出的长期成长赛道主要集中于消费和周期制造等行业。由于长期成长型行业的长期稳定业绩，因此其定义会综合估值和历史净利润复合增速进行考量，选择当前估值较高、净利润持续稳定增长的三级行业。表1：最新一期长期成长细分赛道行业代码行业名称所属一级行业5年净利润复合增速CI005324.WI白酒食品饮料15.17%CI005325.WI啤酒食品饮料20.02%CI005316.WI化学原料药医药5.34%CI005322.WI医疗器械医药19.56%CI005294.WI专用汽车汽车16.12%CI005295.WI汽车零部件Ⅲ汽车16.20%CI005306.WI白色家电Ⅲ家电10.01%CI005309.WI照明电工家电64.26%CI005213.WI黄金有色金属24.01%CI005214.WI铜有色金属58.54%CI005248.WI有机硅基础化工51.24%CI005253.WI民爆用品基础化工19.13%CI005226.WI燃气电力及公用事业42.07%资料来源：Wind，民生证券研究院；净利润增速数据截至：2025/4/30；注：其中有机硅和太阳能由于指数成立不足十年故10年净利润复合增速为空。1.2长期成长基金池：历史超额稳健长期来看，长期成长型基金池历史超额收益稳健，但短期受到消费板块影响。2014年2月7日至2025年5月8日，基金池年化收益率为14.06%，相对于偏股基金指数年化超额收益为6.13%，组合年化波动21.19%，年化夏普为0.66，投资性价比较高。 10年净利润复合增速19.37%9.24%16.48%30.98%14.00%6.41%11.09%26.02%10.20%32.64%27.38%11.83%16.79% 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2025/5/8长期成长型基金池超额收益有所回落。2014年2月7日至2025年5月8日，长期成长型基金池除2021和2024年以来因消费下挫而出现超额回撤外，均跑赢偏股基金指数，在牛市中能够体现较高弹性，而下跌时能够利用alpha控制回撤。但2024年以来受到消费板块景气度下行影响，相对超额有所回调。从收益拆分来看，组合的行业配置和选股收益贡献有明显减少。图2：长期成长型基金池各年表现资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2014/12/31-2025/5/8长期成长基金池配置风格：高流动性、高动量、成长属性突出，最新一期更偏大盘、弹性更低、且持仓股质量有所提升。 图3：长期成长型基金池的超额收益来源资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2025/4/30-40%-20%0%20%40%60%80%100%2014/1/312015/1/312016/1/31风格 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2013/12/31-2025/3/31板块上以消费为主，且占比进一步提高。从长期成长型基金池的板块布局来看，约有60%-70%的仓位配置消费赛道，但其中医药板块占比明显较低。图5：长期成长基金池行业配置变化资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2013/12/31-2025/3/310%20%40%60%80%100%2013/12/312014/6/302014/12/312015/6/302015/12/312016/6/302016/12/312017/6/302017/12/312018/6/302018/12/312019/6/302019/12/312020/6/302020/12/312021/6/30周期制造消费医药 2021/12/312022/6/302022/12/312023/6/302023/12/312024/6/302024/12/31TMT金融 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2长期成长基金池定义与筛选2.1长期成长型基金的定义我们主要以持仓行业和个股的属性进行长期成长型基金的定义：1.研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位；2.样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品；3.集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%；4.长期成长持仓：依据长期成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中长期成长股占比>40%，则当期划分为长期成长型基金。2.2长期成长基金池筛选对于长期成长基金池的筛选，我们主要去寻找持仓股盈利能力较强、管理效率更高、且预期分红较高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下：表2：新一期长期成长组合基金列表基金代码基金简称基金经理008063.OF汇添富大盘核心资产A王栩001382.OF易方达国企改革郭杰610002.OF信澳精华A张剑滔012057.OF鹏华品质成长A袁航007412.OF景顺长城绩优成长A刘彦春200008.OF长城品牌优选A杨建华000083.OF汇添富消费行业胡昕炜690007.OF民生加银景气行业A王亮011153.OF华宝新兴消费A吴心怡005235.OF银华食品饮料A李宜璇,杨腾资料来源：wind，民生证券研究院；规模数据截至2025/3/31，业绩数据截至2025/5/8；注：其中基金代码右上角加*的基金，为本期相对于上期新增基金 规模(亿元)19.153.312.038.9135.0812.59110.248.8014.472.92 今年回报6.91%-2.06%-2.43%4.79%1.66%-0.41%-1.69%-0.34%11.26%0.38% 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明3组合基金的多维分析图6：汇添富大盘核心资产A画像分析资料来源：wind，民生证券研究院 证券研究报告融合了基本面分析和市场投资脉络的把握，他关注企业的商业模式，特别关注那些具有稳健盈利能力、良好现金流和优质资产的企业，偏好做中长期投资布局。 证券研究报告“高确定性”为