基金分析报告：长期成长基金池202311：长坡厚雪

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 基金分析报告 长期成长基金池202311：长坡厚雪 2023年11月15日 ➢ 长期成长投资策略在于配置能够实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。当前选出的长期成长赛道主要集中于医药、食品饮料和基础化工等行业。本报告将优选市场当前的长期成长基金，以供对其有配置需求的投资者参考。 ➢ 长期成长型基金池：高风险收益比。2014年2月7日至2023年11月9日，基金池年化收益率为16.87%，相对于偏股基金指数年化超额收益为8.13%，年化波动23.93%，年化夏普达0.7，投资性价比较高。且各年基本均跑赢偏股基金指数，超额收益稳健，在10月26日以来的市场回升中实现了约8.7%的强反弹。 ➢ 行业配置和选股均贡献高超额收益。基金池整体表现出了较强的行业配置和选股能力，偏好高流动性、高估值、高波动率的中小盘股，成长属性突出。从板块上以消费为主。 ➢ 长期成长型基金定义与精选。主要以持仓行业和个股的属性进行长期成长型基金的定义，选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上当期重仓股中长期成长股占比>50%的基金样本为长期成长型基金。对于长期成长基金池的筛选，我们主要去寻找偏好小盘注重业绩的基金，其能挖掘经营持续向好个股、且持仓对大盘暴露相对较低的基金，当前基金池列表如下： 表1：新一期长期成长基金池列表 基金代码 基金简称 基金经理 管理起始日期 规模(亿元) 012186.OF 招商品质成长A 李佳存 2021-09-23 13.81 010654.OF 天弘医药创新A 郭相博 2020-12-02 11.56 002408.OF 中信建投医改A 谢玮 2019-04-11 17.57 163805.OF 中银动态策略A 王帅 2019-09-18 3.39 320012.OF 诺安主题精选 罗春蕾 2015-09-26 3.55 005433.OF 申万菱信医药先锋A 杨扬,姚宏福 2020-11-16 9.26 001569.OF 泰信国策驱动 吴秉韬 2019-07-25 1.18 519655.OF 银河现代服务主题A 卢轶乔,施文琪 2022-03-22 2.79 000974.OF 安信消费医药主题 陈嵩昆,徐衍鹏 2021-12-29 2.02 010709.OF 安信医药健康A 池陈森 2021-01-12 31.62 资料来源：Wind，民生证券研究院；规模数据截至：2023/10/31 ➢ 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 [Table_Author] 分析师 叶尔乐 执业证书： S0100522110002 邮箱： yeerle@mszq.com 研究助理 关舒丹 执业证书： S0100123010007 邮箱： guanshudan@mszq.com 相关研究 1.量化周报：继续处于乐观象限-2023/11/12 2.量化周报：市场进入一致上涨区间-2023/11/05 3.资产配置月报：十一月配置视点：美债利率当下主要影响哪些资产？-2023/11/03 4.量化分析报告：十月社融预测：21271亿元-2023/11/01 5.量化周报：市场或继续震荡上涨-2023/10/29 基金分析报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 长期成长基金池理念简介与历史表现 ........................................................................................................................ 3 1.1 长期成长投资理念简介 ..................................................................................................................................................................... 3 1.2 长期成长基金池：历史夏普高 ......................................................................................................................................................... 4 2 长期成长基金池定义与筛选 ...................................................................................................................................... 6 2.1 长期成长型基金的定义 ..................................................................................................................................................................... 6 2.2 长期成长基金池筛选 ......................................................................................................................................................................... 6 3 组合基金的多维分析 ................................................................................................................................................ 7 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 插图目录 .................................................................................................................................................................. 18 表格目录 .................................................................................................................................................................. 18 基金分析报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 长期成长基金池理念简介与历史表现 1.1 长期成长投资理念简介 长期成长投资策略在于配置能够实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长，一般来说产业需求能够持续扩张，使得其突破行业渗透率的限制，实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。本报告将优选市场当前的长期成长基金，以供对其有配置需求的投资者参考。 当前选出的长期成长赛道主要集中于医药、食品饮料和基础化工等行业。由于长期成长型行业的长期稳定业绩，因此其定义会综合估值和历史净利润复合增速进行考量，选择当前估值较高、净利润持续稳定增长的三级行业。 表2：最新一期长期成长细分赛道 行业代码 行业名称 所属一级行业 5年净利润复合增速 10年净利润复合增速 CI005206.WI 其他石化 石油石化 14.19% 17.80% CI005208.WI 动力煤 煤炭 29.15% 14.29% CI005230.WI 特钢 钢铁 36.62% 22.16% CI005237.WI 农药 基础化工 26.99% 30.57% CI005240.WI 氨纶 基础化工 80.02% 25.04% CI005248.WI 有机硅 基础化工 64.24% 23.46% CI005253.WI 民爆用品 基础化工 43.95% 20.92% CI005284.WI 风电 电新 37.37% CI005286.WI 太阳能 电新 51.46% 54.28% CI005288.WI 航天军工 国防军工 25.80% 17.74% CI005289.WI 兵器兵装III 国防军工 41.55% 36.85% CI005306.WI 白色家电III 家电 16.78% 16.76% CI005316.WI 化学原料药 医药 25.13% 18.33% CI005317.WI 化学制剂 医药 16.11% 15.08% CI005320.WI 生物医药III 医药 22.54% 17.31% CI005321.WI 医药流通 医药 19.31% 18.25% CI005322.WI 医疗器械 医药 64.40% 45.44% CI005323.WI 医疗服务 医药 55.14% 51.03% CI005324.WI 白酒 食品饮料 28.17% 15.98% CI005325.WI 啤酒 食品饮料 34.96% 13.82% CI005331.WI 乳制品 食品饮料 20.84% 17.41% 资料来源：Wind，民生证券研究院；净利润增速数据截至：2022/12/31 基金分析报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 1.2 长期成长基金池：历史夏普高 长期来看，长期成长型基金池具备更高的夏普比。2014年2月7日至2023年11月9日，基金池年化收益率为16.87%，相对于偏股基金指数年化超额收益为8.13%，组合年化波动23.93%，年化夏普达0.7，投资性价比较高。 图1：长期成长基金池历史表现 资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2023/11/9 长期成长型基金池长期超额收益稳健，行业配置和选股均贡献高超额收益。2014年2月7日至2023年11月9日，长期成长型基金池除2017年上涨幅度较弱外，均大幅跑赢偏股基金指数，长期超额收益稳定，在牛市中能够体现较高弹性，而下跌时能够利用alpha控制回撤。在10月26日以来的市场回升中实现了约8.7%的反弹收益。组合整体表现出了较强的行业配置和选股能力，且组合基本可以根据前十大重仓股拟合收益，动态贡献不明显，但其在风格上不占优，整体贡献负超额收益。 图2：长期成长型基金池各年表现 图3：长期成长型基金池的超额收益来源 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2014/12/31-2023/1