基金分析报告：新兴成长基金池202511：近期大幅上涨

新兴成长基金池202511：近期大幅上涨 2025年11月18日 ➢新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。在报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要，自上而下地将成长投资理念大致分为：新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等，而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业，这类行业的特点在于当前渗透率较低，行业空间较大。当前选出的新兴成长赛道主要集中于计算机、电子、通信行业。 分析师叶尔乐执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@glms.com.cn 分析师关舒丹执业证书：S0100524060004邮箱：guanshudan@glms.com.cn ➢新兴成长型基金池：进取性较强，弹性更高、风险更高。2014年2月7日至2025年11月11日，基金池年化收益率为18.29%，相对于偏股基金指数年化超额收益为8.46%，但是组合年化波动25.99%，年化夏普为0.70，有高风险高弹性特质。 相关研究 1.量化周报：市场继续缩量-2025/11/162.基本面选股组合月报：AEG估值潜力组合今年实现6.46%超额收益-2025/11/133.量化周报：流动性回落下保持震荡-2025/11/094.资产配置月报202511：十一月配置视点：三季报有哪些超预期？-2025/11/065.量化大势研判202511：质量类资产盈利触底回升-2025/11/04 ➢行业配置贡献明显超额收益。基金池整体表现出了较强的行业配置能力，行业配置始终贡献较高的的超额收益。风格高流动性、高成长、高波动率、新一期弹性明显提高。从板块布局来看，整体呈现为TMT、电新和消费板块的切换。自2023年起，主要配置TMT赛道，近期消费板块配置占比有所增加。 ➢新兴成长型基金定义与精选。主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型基金的定义，选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中新兴成长股占比>30%的基金样本为新兴成长型基金。对于新兴成长基金池的筛选，我们主要去选择紧跟趋势的基金，选择持仓景气度、残差动量更高的基金。 ➢风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 目录 1新兴成长基金池理念简介与历史表现........................................................................................................................31.1新兴成长投资理念简介.....................................................................................................................................................................31.2新兴成长基金池：高弹性.................................................................................................................................................................42新兴成长基金池定义与筛选......................................................................................................................................72.1新兴成长型基金的定义.....................................................................................................................................................................72.2新兴成长基金池筛选.........................................................................................................................................................................73组合基金的多维分析................................................................................................................................................84风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 1新兴成长基金池理念简介与历史表现 1.1新兴成长投资理念简介 新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。在报告《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要，自上而下地将成长投资理念大致分为：新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等，而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业，一般可以由供给创造需求，其产业催化主要受政策、技术和需求影响。这类行业的特点在于当前渗透率较低，行业空间较大。 当前选出的新兴成长赛道主要集中于计算机、电子、通信等行业。根据新兴成长行业高预期空间的定义，我们综合估值、盈利预期等多方面考量，选择当前成长预期较强、空间较大的三级行业。 1.2新兴成长基金池：高弹性 长期来看，新兴成长型基金池弹性更强、风险更高。2014年2月7日至2025年11月11日，基金池年化收益率为18.29%，相对于偏股基金指数年化超额收益为8.46%，但是组合年化波动25.99%，年化夏普为0.70，有高风险高弹性特质。 新兴成长型基金池进攻性较强，行业配置贡献明显超额收益。2014年2月7日至2025年11月11日，从基金池各年表现来看，新兴成长型基金池整体表现出了较强的收益弹性，在2017和2020-2021年获得了较高的超额回报。组合整体表现出了较强的行业配置能力，行业配置始终贡献较高的超额收益，此外选股也对超额收益有显著贡献，但近年来风格对超额收益贡献较弱。 资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2025/11/11 新兴成长基金池配置风格：高市场关注度、高成长、高波动率、新一期弹性明显提高，市值风格较中性。 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2012/12/31-2025/9/30 行业配置以消费为主。从新兴成长型基金池的板块布局来看，整体呈现为消费、TMT、电新板块的切换，2020年之前消费板块配置较高，2021年切向电新，2023年以来则主要配置TMT赛道，今年消费板块配置显著增加。 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2012/12/31-2025/9/30 2新兴成长基金池定义与筛选 2.1新兴成长型基金的定义 我们主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型基金的定义： 1.研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位； 2.样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品； 3.集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%； 4.新兴成长持仓：依据新兴成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中新兴成长股占比>30%，则当期划分为新兴成长型基金。 2.2新兴成长基金池筛选 对于新兴成长基金池的筛选，我们主要去选择紧跟趋势的基金，选择持仓景气度、残差动量更高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下： 3组合基金的多维分析 首先，基于宏观视野来把握消费趋势，通过中观比较选出符合社会发展方向、中短期景气度高的行业；其次，结合消费企业成长的三阶段模型，优选行业中确定性强或空间大的优质公司构建组合。 资料来源：wind，民生证券研究院 苏静然建立了行业景气度、公司护城河、估值定价三位一体的投资框架。向伊达前瞻布局格局未定的高成长行业优势环节；重点关注格局清晰、快速成长的成长行业龙头。 资料来源：wind，民生证券研究院 将研究产业变迁和公司成长放在首位，希望通过深度跟踪研究去选择真正大江大河走的主流方向，在此基础上，再挖掘质地好且经营周期与产业周期共振的公司。通过个股的适度集中，适度分散行业和生命周期。 资料来源：wind，民生证券研究院 成长股投资，投资的是扩张的行业和公司，相信优秀公司的力量。看重估值的重要性，估值的重要性在于即使判断出现失误，损失也是有限的。认同产业趋势的价值，产业趋势意味着增量市场空间。 资料来源：wind，民生证券研究院 谭小兵立足于获取产业中的阿尔法，更偏好通过自上而下的分析框架去寻找产业性的趋势性投资机会。余欢扎根于大消费领域，致力于寻找值得长期投资的梦想公司。 资料来源：wind，民生证券研究院 比较独立，擅长价值型、周期型品种，但也有自己独特的发掘。在投资的过程中积极寻找具有成长价值的细分行业龙头，追求长期稳健。个股选择上坚持行业龙头、自由现金流持续为正、估值相对较低。 资料来源：wind，民生证券研究院 基于基本面的研究，寻找行业环境周期和企业经营周期形成共振的公司；且在较长的时间周期上，伴随具备成长性的公司一起成长。坚持在医药科技超长赛道挖掘低估值成长股，基于公司的长期成长趋势出发，追求绝对收益。 资料来源：wind，民生证券研究院 锚定消费行业，既保持对传统消费的关注，同时也保持对新兴消费领域的跟踪，力争在传统消费与新消费的不断轮动中捕捉结构性机会。 资料来源：wind，民生证券研究院 看重风险调整后收益，追求扣除波动后的超额回报。特点是行业及个股层面的分散，通过分散的方式一方面控制组合的回撤和波动，另一方面尽量做到组合中α来源的多样化。 资料来源：wind，民生证券研究院 基于概率思维，研究专注于业绩，以及和市场判断的预期差，力争通过研究，尽可能找到未来业绩增长相比于市场预期最快的公司，赚