1月ESG月度报告：招商ESG衍生品月度观察（21）：广东2026年度交易电价近区间下限，CBAM进入正式实施阶段

专题报告 1月ESG月度报告 2026年2月10日 绿色、低碳、可持续是经济社会发展的必然要求。碳排放、电力、气候等领域对经济、产业和金融市场正产生越来越广泛的影响。碳排放、电力、气候等期货品种已经纳入我国期货市场上市计划，将在绿色低碳资源配置、服务国家战略和实体经济上发挥重要作用。为了跟踪上述领域最新政策变化和市场表现，特撰写《招商ESG衍生品观察月报》。 研究员：史恩冰联系电话：17844535953邮箱：shienbing@cmschina.com.cn执业资格号：Z0023456 ❑电力方面 1）用电量：2025年我国全社会用电量突破10万亿千瓦时，同比增长5.0%。从分产业用电看，第三产业和城乡居民生活用电对用电量增长的贡献达到50%。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速分别达到48.8%、17.0%，是拉动第三产业用电量增长的重要原因。 联系人：杨贺淋联系电话：15140444500邮箱：yanghelin@cmschina.com.cn 2）发电量：2025年全国规上工业发电量达9.72万亿千瓦时，同比增长2.2%。分能源结构看，火电累计发电占比稳定在65%，新能源占比达17%。 3）电力装机：累计装机方面，25年全国累计发电装机容量约38.91亿千瓦，同比增长16%。从装机结构来看，新能源占比达47%，火电占比39.6%，标志我国能源绿色转型步伐持续加快。新增装机方面，2025年全国新增发电装机总量为5.43亿千瓦，其中光伏、风电合计新增434.40GW，占全国新增装机的80%。光伏装机全年新增315.07GW，同比增长13.67%。风电装机全年新增119.33GW，同比大幅增长49.50%。 4）新能源消纳：25年11月，全国风电和光伏利用率分别为93.1%、93.7%，同比环比均小幅下滑。 5）广东电力市场：2026年广东电力市场中长期交易电价区间设定为372-554厘/千瓦时，2月月度综合价372.48厘/千瓦时，同比持平。2月电网代购价为412.8厘/千瓦时，环比上浮8.9%。系春节期间制造业开工率下降，导致分摊电费的基数减小，使得旨在保障民生电价稳定的交叉补贴单价大幅被动抬升。2026年度交易：广东电力市场成交均价同比下滑5%（-19.76厘/kWh），容量补贴比例提高至不低于50%（+16厘/kWh），综合来看，2026年度长协综合上网电价预计同比下降3厘/千瓦时。 气候方面 ❑ 1）能源需求端。温度对能源需求侧的影响主要体现在影响第三产业用电需求，进而在电力现货市场端影响日前电价。全国居民用电：2025年11月，我国月均温距平偏高0.14℃，城乡居民生活用电量保持增长，同比走强+9.78%。现货电价：12月广州日均温为17.2摄氏度，环比下降-1.66℃，广东现货市场日前电价均价为309.0元/MWh，环比回升+23%。 2）能源供应端。水电：12月水电产量865.2亿千瓦时，同比增加+38亿千瓦时。根据中国金融气象指数，水力发电月度累计降水指数12月为7.8mm，同比去年+7.8mm。由于12月水电同比+38亿千瓦时，火电出力环比走弱，火电同比-163亿千瓦时。光伏：据中央气象台-广州期货交易所光伏气象指数，11月山东光伏气象指数均值为113.2，同比+11.57，山东光伏月度平均利用小时为82.7，同比+8.98小时。 碳市场方面 ❑ 1）全国碳排放权市场（CEA）：2025年全国碳市场碳价下行趋势随后企稳回升，全年成交均价为62.4元/吨，同比下降-37%。主要受配额结转机制、CEA供需宽松预期影响，目前已顺利完成前三个履约周期的配额清缴工作。全国碳市场实现扩围，市场交易规模显著扩大、管控温室气体种类增加、配额分配方法更加多元。 2）中国核证自愿减排量市场（CCER）：2025年，全国温室气体自愿减排交易市场核证自愿减排量（CCER）成交量884.41万吨，成交均价70.7元/吨。CCER与CEA价格倒挂，在CEA新增结转配额规则下，且CCER重启后新登记项目不设有效期，重点排放单位使用CEA履约优先级更高。 3）地方碳市场：随着发电、钢铁、水泥和铝冶炼四个高排放行业纳入全国碳市场统一管理，试点碳市场覆盖排放量逐步缩减。 4）绿证：风光装机增速大幅回落，绿证核发增速显著平稳，需求逐步扩容，使绿证价格震荡企稳。2025年全国绿证核发量为29.5亿个，核发增速显著趋于平稳，成交量稳步增长，其中绿证单独成交量贡献显著。从需求侧来看，底层绿电绿证需求逐步扩容、国际认可度提高，使绿证价格成交量上升显著。 5）欧盟碳市场（EUA）：EUA碳价先抑后扬，CBAM进入正式实施阶段，默认排放因子高于行业平均。2025年，欧盟碳排放配额（EUA）期货价格区间震荡，成交均价为74.0欧元/吨，同比+11.8%，能源价格、全球贸易环境及气候变化是影响EUA价格走势原因。 6）CBAM进入正式实施阶段：2026年1月1日，CBAM进入正式实施阶段，涵盖钢铁、水泥、铝及其制品、肥料、电力和氢能等六大行业，2026年暂不需要购买碳排放证，预计2027年开始结算。2025年12月，欧盟委员会发布CBAM覆盖产品的默认排放因子清单，用于在企业无法提供经核查实际排放数据或不具备合格MRV体系时计算产品排放量，其相关默认值高于一般行业水平。此外CBAM机制引入逐年递增的加严系数，2026年起钢铁、水泥、铝排放因子分别逐年提高10%、20%、30%。 风险提示：全球极端气候频发、碳排放政策超预期变化 正文目录 一、电力市场......................................................................................................................................................6（一）市场数据...........................................................................................................................................6（二）新闻跟踪.........................................................................................................................................12二、气候...........................................................................................................................................................14（一）天气对能源需求侧影响...................................................................................................................14（二）天气对能源供应侧影响...................................................................................................................15三、碳排放.......................................................................................................................................................18（一）中国碳市场：全国碳市场实现扩围，碳价走低企稳.......................................................................18（二）国际碳市场：EUA碳价先抑后扬，CBAM进入正式实施阶段，默认排放因子高于行业平均.......24 图表目录 图1：我国年度全社会用电量....................................................................................................................................6图2：12月份全社会用电量同比增长0.09%（%）..................................................................................................6图3：12月份二产用电量同比增长0.05%（%）......................................................................................................6图4：12月份一产用电量同比增长0.07%（%）......................................................................................................7图5：12月份三产用电量同比增长0.13%（%）......................................................................................................7图6：四大高载能行业用电量累计值（亿千瓦时）...................................................................................................7图7：高技术及装备制造业用电量累计值（亿千瓦时）............................................................................................7图8：发电量月度走势...............................................................................................................................................8图9：2025年火电累计发电量占比约65%，新能源累计发电量占比达16.7%........................................................8图10：2025M12总发电量累计同比+2.2%...............................................................................................................8图11：2025M12太阳能发电量累计同比+24.4%......................................................................................................8图12：2025M12风电发电量累计同比+9.7%..................................................