6月ESG月度报告：招商ESG衍生品月度观察（17）：6月新能源装机骤降，高温使6月我国居民用电量同比增10.8%

专题报告 6月ESG月度报告 2025年7月28日 绿色、低碳、可持续是经济社会发展的必然要求。碳排放、电力、气候等领域对经济、产业和金融市场正产生越来越广泛的影响。碳排放、电力、气候等期货品种已经纳入我国期货市场上市计划，将在绿色低碳资源配置、服务国家战略和实体经济上发挥重要作用。为了跟踪上述领域最新政策变化和市场表现，特撰写《招商ESG衍生品观察月报》。 研究员：马芸联系电话：18682466799邮箱：mayun@cmschina.com.cn执业资格号：Z0018708 ❑电力方面 1）用电量：25年上半年全社会用电同比增3.7%，第二产业用电同比增2.4%。2025年第二产业用电量增速低于全社会平均水平，主因产业结构调整下高耗能行业用电增长乏力（同比仅增1.1%）。此外，尽管“两新”政策推动新能源制造、计算机设备等高技术及装备制造业用电快速增长，但这类行业目前占第二产业用电总量比重不足20%，增量规模尚无法抵消传统行业的用电下滑。 2）发电量：25年上半年规上工业电力生产平稳增长，其中火电累计占比约65%，新能源占比18%。分品种看，6月份，火电、风电增速放缓，水电降幅收窄，核电、太阳能发电增速加快。随着西南地区进入丰水期，水电与风电发电占比持平，仅次于火电。 3）电力装机：累计装机方面，25年1-6月全国容量同比增长18.8%。从装机结构来看，新能源占比达45.8%，火电占比40.4%，标志着我国能源绿色转型步伐持续加快。新增装机方面，新能源抢装潮结束，6月新增装机量回落，光伏、风电装机同比分别下降38%、16%。 4）电力投资：为服务新能源高质量发展，2025年电网基本建设投资提速。1-6月电网累计投资增速处于历史偏高位置（同比+14.6%），是铜、铝等金属消费中相对稳定的增长因素。 5）新能源消纳：25年5月，全国风电和光伏利用率分别为93.2%、94.2%，同比均下滑但环比表现修复。因新能源装机增速过快，超出电网承载能力，西藏地区新能源消纳水平同比出现明显下滑。 6）煤炭及电力供应：6月煤炭及炼焦PPI同比下滑23.8%，煤炭市场淡季特征显著；25年上半年电力生产供应价格整体波动较小。 7）广东电力市场：25年7月月度综合价同比下滑7.6%，与中长期交易价格下限再度趋近，主因燃煤成本下行。 气候方面 1）能源需求端。温度对能源需求侧的影响主要体现在影响第三产业用电需求，进而在电力现货市场端影响日前电价。全国居民用电：2025年6月，我国月均温同比偏高+0.61℃，全国城乡居民生活用电量同比偏高+10.8%。电力市场现货电价： 6月珠三角气温回升，日均用电需求达1322.3GWh，环比+6.7%，且日前用户侧统一结算电价受温度正相关影响，受火电出力环比走弱，正相关性强度有所下降。 2）能源供应端。水电：2025年6月，我国水力流域降水同比增加，但出库流量下降以维持安全水位，6月水电产量1391亿千瓦时，同比减少-46.6亿千瓦时。同时季节性风光核资源转好，6月用电缺口主要由风电、光伏、核电合计同比+255亿千瓦时补足。且随迎峰度夏来临，火电调峰启动，火电同比增+69亿千瓦时。 碳市场方面 1）碳市场价格。全国碳排放权市场（CEA）：6-7月全国碳市场碳排放配额成交均价承压下行，跌幅扩大，且成交量同比大幅上升，6月成交量为1588.5万吨，同比增+298%。因4月下旬明确对新纳管的钢铁、水泥、铝冶炼行业不开展2024年度碳排放配额预分配，碳配额预期供应宽松加剧。在“结转配额”规则下，盈余企业急需将持有不能结转的配额部分兑现价值，逢高抛售，碳价在较高抛压下承压下行。中国核证自愿减排量市场（CCER）：短期供应不足，价格高于CEA浮动。6月CCER成交量为26.7万吨，成交均价为86.7元/吨，较5月环比减-2.4%。 2）欧盟碳市场（EUA）：5月-6月欧盟碳排放配额（EUA）呈现企稳反弹，主要受到宏观贸易政策环境回暖、天然气价格回升影响。7月以来受美欧贸易战影响，碳排放边际需求减弱，欧盟碳排放配额（EUA）略有下跌。 3）绿证：目前绿证制度体系框架基本建成，绿证的唯一性得到保障，应用场景得以拓展。2025年5月，全国绿证的核发数量达到了2.15亿个，环比下降-0.59%。 风险提示：全球极端气候频发、碳排放政策超预期变化 正文目录 一、电力市场......................................................................................................................................................6（一）市场数据...........................................................................................................................................6（二）新闻跟踪.........................................................................................................................................13二、气候...........................................................................................................................................................14（一）天气对能源需求侧影响...................................................................................................................14（二）天气对能源供应侧影响...................................................................................................................16三、碳排放.......................................................................................................................................................18（一）碳排放市场：CEA价格承压，6月成交量同比增+298%...............................................................18（二）我国碳市场建设政策跟踪...............................................................................................................21 图表目录 图1：25M6，二产占比环比下滑至63.3%，三产占20.3%，城乡居民占14.9%.....................................................6图2：全社会分月用电量同比增速对比（%）...........................................................................................................6图3：二产分月用电量同比增速情况（%） ...............................................................................................................6图4：一产分月用电量同比增速情况（%） ...............................................................................................................7图5：三产分月用电量同比增速情况（%） ...............................................................................................................7图6：四大高载能行业用电量累计值（亿千瓦时）...................................................................................................7图7：高技术及装备制造业用电量累计值（亿千瓦时）............................................................................................7图8：发电量月度走势...............................................................................................................................................8图9：2025年1-6月火电累计发电量占比约65%，新能源累计发电量占比达18%................................................8图10：2025M6总发电量累计同比+0.8%.................................................................................................................8图11：2025M6太阳能发电量累计同比+20%...........................................................................................................8图12：2025M6风电发电量累计同比+10.6%...........................................................................................................8图13：2025M6水电发电量累计同比-2.9%..............................................................................................................8图14：2025M6核电发电量累计同比+11.3%...........................................................................................................9图15：2025M6火电发电量累计同比-2.4%..............................................................................................................9图16：20