3月ESG月度报告：招商ESG衍生品月度观察（14）：新能源总装机超过火电，绿证成交量创单月新高

招商ESG衍生品月度观察（14）：新能源总装机超过火电，绿证成交量创单月新高 专题报告 3月ESG月度报告 2025年4月23日 绿色、低碳、可持续是经济社会发展的必然要求。碳排放、电力、气候等领域对经济、产业和金融市场正产生越来越广泛的影响。碳排放、电力、气候等期货品种已经纳入我国期货市场上市计划，将在绿色低碳资源配置、服务国家战略和实体经济上发挥重要作用。为了跟踪上述领域最新政策变化和市场表现，特撰写《招商ESG衍生品观察月报》。 研究员：马芸联系电话：18682466799邮箱：mayun@cmschina.com.cn执业资格号：Z0018708 ❑电力方面 1）用电量：25年一季度用电量同比增2.5%，3月单月用电同比增4.8%，增速较高。细分产业来看，2025年1-2月，第二产业用电量累计增速0.9%，显著低于同期工业增加值5.9%的累计同比。从结构看，受“两新”政策推动，新能源制造、计算机设备等高新制造业（占比15.8%）发展较快，累计增速近3%；而占第二产业用电量40%的四大高载能行业用电增速仅0.8%。 2）发电量：电力生产继2020年后再次出现同比下滑、表现分化。受清洁能源替代加速及减排政策影响，25年3月火电同比下降2.3%，风电、太阳能发电分别同比增8.2%、8.9%。从占比来看，火电占比降至68%，风电占比则升至12%，位居第二。 3）电力装机：累计装机方面，25年1-3月全国容量同比增长14.6%。从装机结构来看，新能源占比达43.2%，超过火电（占比42.3%）。新增装机方面，25年前两月水电增长同比达85%，系水电定位正从以供应为主兼顾容量调节，向以容量调节为主、支持新能源消纳的方向转变。 4）电力投资：为服务新能源高质量发展，2025年电网基本建设投资提速。2月电网投资增速处于历史偏高位置（同比+33.5%），是铜、铝等金属消费中相对稳定的增长因素。 5）新能源消纳：25年2月，全国风电和光伏利用率环比均有明显下滑（光电93.4%、风电92.9%）。因新能源装机增速过快，超出电网承载能力，部分省份新能源消纳水平同比出现明显下滑。 5）煤炭成本：一季度电力-煤炭PPI剪刀差持续走扩。 气候方面 1）能源需求端。温度对能源需求侧影响主要体现在影响第三产业用电需求，在电力现货市场中上影响日前电价。全国居民用电：2025年3月，我国月均温同比偏低-0.84℃，城乡居民生活用电量同比偏高5.00%。电力市场现货电价：3月珠三角气温重心下移，市场用电需求、日前用户侧统一结算电价上升。2）能源供应端。水电：2025年3月，我国水力发电区域降水同期偏低，三峡水库入库流量偏少，出库流量同期偏多，3月水力发电同比+69亿千瓦时 （+9.5%），火力发电同比-102亿千瓦时。 碳市场方面 ❑ 1）全国碳排放权市场：2025年3月CEA成交均价达98.3元/吨，成交规模及成交均价同步走弱，潮汐效应显现；2）CCER成交活跃，成交价格超越CEA：全国碳市场纳入水泥、钢铁、电解铝后，按照可抵扣5%CEA的CCER上限来看，CCER供应增长空间较大，成交量与成交均价短期超越CEA；3）绿证：2025年3月，全国绿证的核发数量达到了1.74亿个，同比增长了9.39倍，政策衔接逐步完善叠加绿证减碳成本优势明显。 风险提示：全球极端气候频发、电力及碳排放政策超预期变化 正文目录 一、电力市场......................................................................................................................................................6（一）市场数据...........................................................................................................................................6（二）新闻跟踪.........................................................................................................................................12二、气候...........................................................................................................................................................13（一）天气对能源需求侧影响...................................................................................................................13（二）天气对能源供应侧影响...................................................................................................................15三、碳排放.......................................................................................................................................................16（一）国内市场行情：CEA量价低迷，绿证成交量创单月新高...............................................................16（二）我国碳市场建设政策跟踪...............................................................................................................18 图表目录 图1：25年一季度，二产占比63.8%，三产占18.7%，城乡居民占16.2%.............................................................6图2：全社会分月用电量同比增速对比（%）...........................................................................................................6图3：二产分月用电量同比增速情况（%） ...............................................................................................................6图4：一产分月用电量同比增速情况（%） ...............................................................................................................7图5：三产分月用电量同比增速情况（%） ...............................................................................................................7图6：2025年1-2月用电量累计同比增速与同期的工业增加值的累计同比背离......................................................7图7：四大高载能行业（亿千瓦时）.........................................................................................................................7图8：高技术及装备制造业用电量（亿千瓦时）.......................................................................................................7图9：发电量月度走势...............................................................................................................................................8图10：2025M3火电发电量占比约68%，新能源发电占比达17.46%.....................................................................8图11：2025M2总发电量累计同比-0.3%..................................................................................................................8图12：2025M2太阳能发电量累计同比19.5%.........................................................................................................8图13：2025M2风电发电量累计同比9.3%..............................................................................................................9图14：2025M2水电发电量累计同比5.9%..............................................................................................................9图15：2025M2核电发电量累计同比12.8%............................................................................................................9图16：2025M2火电发电量累计同比-4.7%..............................................................................................................9图17：2021-2025M3发电装机容量累计值占比结构................................................................................................9图18：2021-2025M3各能源类型装机容量累计同比（%）.....................................................................................9图19：中国电源、电网基本建设投资完成额累