5月ESG月度报告：招商ESG衍生品月度观察（15）：政策窗口期内新能源装机剧增，我国绿证减碳价值在国际市场凸显

敬请阅读末页的重要声明专题报告2025年5月27日研究员：马芸联系电话：18682466799邮箱：mayun@cmschina.com.cn执业资格号：Z0018708 ❑❑ Page22）能源供应端。水电：2025年4月，我国水力发电区域降水量同期明显偏少，当月水电同比减49亿千瓦时，环比减6.5%。同时季节性风光资源转好，4月风、光发电补足用电缺口，合计增量300亿千瓦时，火电依旧同比减87亿千瓦时。光伏：截至5月24日，5月山东光伏气象指数均值同比增2.7%，叠加光伏累计装机量不断提高，预计5月光伏发电同比偏高，考虑山东省风电、核电增长稳定，预计5月火电减量概率较高。碳市场方面1）碳市场价格。全国碳排放权市场（CEA）：4月全国碳市场碳排放配额成交均价跌幅扩大，跌至79.2元/吨，环比-7.2%，因明确对新纳管的钢铁、水泥、铝冶炼行业不开展2024年度碳排放配额预分配，碳配额预期供应宽松加剧。中国核证自愿减排量市场（CCER）：短期供应不足，价格高于CEA浮动。4月CCER成交量为29.9万吨，成交均价为96.4元/吨，较3月环比增2.0%。欧盟碳市场（EUA）：天然气价格下降、天气转暖削减用电需求导致火电需求走弱，EUA碳价4月呈现下行。碳排放量跟踪：2025年3月我国碳排放量同比增加，因北方依旧处于供暖末期，煤电机组承担“热电联产”优先供热，3月动力煤消费同比增1.9%，带动碳排放量同比上升，而火电同比下降。2）绿证：目前绿证制度体系框架基本建成，绿证的唯一性得到保障，应用场景得以拓展。国内方面，绿证在省级人民政府节能目标责任评价考核指标核算、重点用能单位的能源消费计算等场景中都可进行抵扣，进一步拉高市场主体对绿证的需求。国际方面，国际绿色电力消费倡议组织（RE100）宣布无条件认可中国绿证，大幅提升我国绿证国际认可度，且绿证在企业出海方面具有潜在抵消碳成本的高投资回报价值。风险提示：全球极端气候频发、碳排放政策超预期变化 正文目录一、电力市场......................................................................................................................................................6（一）市场数据...........................................................................................................................................6（二）新闻跟踪.........................................................................................................................................12二、气候...........................................................................................................................................................13（一）天气对能源需求侧影响...................................................................................................................13（二）天气对能源供应侧影响...................................................................................................................14三、碳排放.......................................................................................................................................................17（一）碳排放市场：CEA跌幅扩大，绿证减碳价值在国际市场凸显.......................................................17（二）我国碳市场建设政策跟踪...............................................................................................................20 敬请阅读末页的重要声明Page3 图表目录图1：25M4，二产占比68.4%，三产占18%，城乡居民占12.1%..........................................................................6图2：全社会分月用电量同比增速对比（%）...........................................................................................................6图3：二产分月用电量同比增速情况（%） ...............................................................................................................6图4：一产分月用电量同比增速情况（%） ...............................................................................................................7图5：三产分月用电量同比增速情况（%） ...............................................................................................................7图6：四大高载能行业用电量累计值（亿千瓦时）...................................................................................................7图7：高技术及装备制造业用电量累计值（亿千瓦时）............................................................................................7图8：发电量月度走势...............................................................................................................................................8图9：20251-4月火电累计发电量占比约66%，新能源累计发电量占比达18%......................................................8图10：2025M4总发电量累计同比0.1%..................................................................................................................8图11：2025M4太阳能发电量累计同比19.5%.........................................................................................................8图12：2025M4风电发电量累计同比10.9%............................................................................................................8图13：2025M4水电发电量累计同比2.2%..............................................................................................................8图14：2025M4核电发电量累计同比12.7%............................................................................................................9图15：2025M4火电发电量累计同比-4.1%..............................................................................................................9图16：2021-2025M4发电装机容量累计值占比结构................................................................................................9图17：2021-2025M4各能源类型装机容量累计同比（%）.....................................................................................9图18：中国电源、电网基本建设投资完成额累计同比（%）.................................................................................10图19：各省风电并网消纳情况................................................................................................................................11图20：各省光伏发电并网消纳情况.........................................................................................................................11图21：煤炭市场淡季特征显著，四月PPI值仍处低位...........................................................................................11图22：市场化竞争下电力PPI剪刀差跌入负值区间...............................................................................................11图23：中国日均温（摄氏度）..................................................................................