核心观点与市场动态
- 中国监管指引：中国监管部门口头要求部分主要银行适度降低美国国债持仓比重，旨在分散市场风险、平滑波动，此举属一般风险管理安排，并非地缘政治考虑或对美债信用失去信心。
- 去美元化进程：国际间去美元化过程仍在持续，将利好新兴市场及大宗商品如黄金、铜等资产的中长期走势。
- 港股市场表现：港股三大指数集体上涨，恒生指数涨1.76%，国企指数涨1.52%，恒生科技指数涨1.34%。港股通交易净流出18.87亿港元。
- 美股市场动态：美股延续反弹，主要股指延续反弹势头，市场关注即将公布的1月非农与CPI数据。市场普遍预计6月或为年内首次降息时点。
公司点评：海致科技集团（2706.HK）
- 公司概览：海致科技集团是中国领先的产业级人工智能解决方案提供商，核心聚焦图模融合技术，打造Atlas图谱解决方案与Atlas智能体两大核心产品矩阵。
- 财务数据：2022-2024年及2025年前九个月收入分别为3.13亿元、3.76亿元、5.03亿元和2.49亿元，大部分收入来自Atlas智能体。同期净利润为-1.76亿元至2.11亿元，加回调整项目后经调整的净利润为-1.43亿元至-0.46亿元。
- 行业状况及前景：中国产业级人工智能解决方案市场预计2025-2029年复合年增长率达44.6%，集成知识图谱的产业级AI智能体预计2024-2029年复合年增长率高达140.0%。
- 优势与机遇：技术壁垒显着，市场地位领先，产品矩阵协同，客户覆盖金融机构、电信运营商等。
- 弱项与风险：盈利稳定性不足，客户集中度较高，技术迭代风险。
- 招股信息：招股时间为2026年2月5日至2月10日，发行2803万股，上市交易时间为2026年2月13日。
- 基石投资者：4家基石投资者认购，总金额1500万美元。
- 募集资金及用途：全球发售所得款项净额约6.48亿港元，用于强化技术研发、优化产品、深化客户合作、战略投资及营运资金。
- 投资建议：给予IPO专用评分6.3分，建议融资申购。
研究结论
- 行业前景：产业级AI智能体赛道增长潜力巨大，公司具备显着技术壁垒与市场领先地位，长期发展具备较强支撑。
- 风险提示：公司短期面临盈利不稳定、流动性压力、市场竞争加剧等风险。
- 估值：招股价为25.60-28.00港元，对应发行后总市值为102.5亿港元-112.1亿港元，市销率（PS）约为19.8x和18.5倍。
