晨会纪要

方霁S0630523060001fangji@longone.com.cn证券分析师：刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn联系人：方逸洋fyy@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.四大CSP厂商资本开支超预期，需求传导推动功率半导体价格上涨——电子行业周报2026/2/2-2026/2/8 ➢2.挖掘机1月内外销大增，龙头公司业绩预增——机械设备行业简评 ➢3.重磅合作+销售高增，小核酸赛道价值进一步凸显——医药生物行业周报（2026/02/03-2026/02/09） 财经要闻 ➢1.央行：继续实施好适度宽松的货币政策➢2.五部门发布《关于加强信息通信业能力建设支撑低空基础设施发展的实施意见》➢3.美国2025年12月零售销售环比持平，预期升0.4% 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................3 1.1.四大CSP厂商资本开支超预期，需求传导推动功率半导体价格上涨——电子行业周报2026/2/2-2026/2/8...............................................................................31.2.挖掘机1月内外销大增，龙头公司业绩预增——机械设备行业简评............41.3.重磅合作+销售高增，小核酸赛道价值进一步凸显——医药生物行业周报（2026/02/03-2026/02/09）...............................................................................5 2.财经新闻.....................................................................................7 3. A股市场评述...............................................................................8 1.重点推荐 1.1.四大CSP厂商资本开支超预期，需求传导推动功率半导体价格上涨——电子行业周报2026/2/2-2026/2/8 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：方逸洋，董经纬，fyy@longone.com.cn 投资要点： 电子板块观点：AI基础设施建设仍处于大规模投入阶段，海外四大CSP厂商资本开支同比高增，预计未来对算力的需求将迎来爆发式增长；全球半导体行业2025年销售额创历史新高，涨价潮正从存储芯片蔓延至功率、模拟、MCU等非存储领域。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。 AI基础设施建设仍处于大规模投入阶段，四大CSP厂商均已发布2025Q4财报，资本支出同比增高，预计2026年合计达到6700亿美元，同比激增60%。（1）谷歌财报显示2025Q4营收1138.28亿美元（yoy+17.99%），净利润344.55亿美元（yoy+29.84%），毛利率59.79%；2025全年营收4028.36亿美元（yoy+15.09%），净利润1321.70亿美元（yoy+32.01%），毛利率59.65%。分业务来看，谷歌的两大核心业务是广告业务和云业务。第四季度，谷歌云业务增长提速，营收176.64亿美元，同比大增48%；广告业务营收822.84亿美元，同比增长14%。公司2025年全年资本支出为914.5亿美元，预计2026年资本支出将在1750亿至1850亿美元之间。（2）亚马逊2025年Q4营收2133.86亿美元（yoy+13.63%），净利润为211.92亿美元（yoy+5.94%），毛利率48.47%；2025全年营收7169.24亿美元（yoy+12.38%），净利润776.70亿美元（yoy+31.09%），毛利率50.29%。分业务来看，公司AWS云业务在Q4营收355.79亿美元，同比增长24%；广告业务维持高增速，营收达到213.17亿美元，同比增长23%。资本支出方面，公司2025年全年资本支出为1310亿美元，预计2026年上调至2000亿美元，增幅超过五成，远超市场预期。2026年，美国四大CSP资本支出合计预计超过6,700亿美元，同比大幅增长超60%，AI基础设施建设仍处于大规模投入阶段。随着AI持续向终端渗透、AI Agent技术不断演进等趋势的推动，未来对算力的需求预计将呈现爆发式增长。 全球半导体行业2025年销售额创历史新高，行业进入全面涨价周期。美国半导体行业协会（SIA）数据显示，2025年12月全球半导体销售额为789亿美元，环比增长2.7%；2025年Q4销售额达2366亿美元，同比增长37.1%，环比增长13.6%；2025全年全球半导体销售额创下7917亿美元的历史新高，同比增长25.6%，并预计在AI、物联网等新兴技术驱动下，2026年销售额将超过10000亿美元。与此同时，全球半导体行业的涨价潮正从存储芯片迅速蔓延至功率芯片、模拟芯片、MCU等非存储领域。2月5日，英飞凌宣布，因AI数据中心需求激增导致功率芯片短缺及成本上升，自4月1日起正式涨价。截至目前，国内外多家功率半导体企业已发布涨价通知或调价计划，涵盖国际大厂与本土企业，例如德州仪器工业和汽车电子产品线超6万款型号涨幅达10%-30%，ADI自2月1日起全系列整体涨价15%、千款军规级产品涨幅达30%，芯联集成8英寸MOS产线也提价15%。随着AI数据中心、新能源车、储能和工业控制等下游领域的快速发展，功率半导体市场需求持续攀升，其中AI服务器的爆发式增长尤为显著，已成为重要的需求增量来源。 电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数下跌1.33%，申万电子指数下跌5.23%，跑输大盘3.90点，涨跌幅在申万一级行业中排第29位，PE(TTM)69.76倍。截止2月6 日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-7.97%)、电子元器件(-2.44%)、光学光电子(-0.41%)、消费电子(-2.17%)、电子化学品(-2.55%)、其他电子(-5.42%)。海外方面，台湾电子指数下跌0.84%，费城半导体指数上涨0.63%。 投资建议：行业需求在缓慢复苏，AI投资持续超预期，存储芯片涨价幅度超预期；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，目前市场资金热度相对较高，建议逢低布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）价格触底复苏的龙头标的。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的豪威集团、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。 1.2.挖掘机1月内外销大增，龙头公司业绩预增——机械设备行业简评 证券分析师：商俭，执业证书编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn 投资要点： 事件：中国工程机械工业协会发布2026年1月主要企业挖掘机和装载机销量统计。 挖掘机：2026年1月销售各类挖掘机18708台，同比增长49.5%，其中国内销量8723台，同比增长61.4%；出口销量9985台，同比增长40.5%。2026年1月销售电动挖掘机35台。 装载机：2026年1月销售各类装载机11759台，同比增长48.5%。其中国内销量5293台，同比增长42.8%；出口销量6466台，同比增长53.4%。2026年1月销售电动装载机2990台。 挖掘机开年销量高增。国内方面，2026年1月挖掘机内销同比增长61.4%，开年销量增长态势强劲，主要系去年1月受春节较早导致基数较低，为2026年1月高增长提供基础。未来国内有色矿山、重大水利工程、新藏铁路、高标准农田等项目将逐步落地，释放需求红利，助力国内工程机械行业需求回升。挖掘机寿命在8年左右，上一波销量高峰在2019-2022年，政府持续推动大规模淘汰老旧设备补贴政策落地，刺激下游更新需求提前释放，挖掘机需求进入了理性增长期，预计内销呈持续复苏态势。海外方面，2026年1月出口同比增长40.5%，海外销量向好；2025年12月，我国挖掘机（含履带式和轮式）出口总额为12.77亿美元，环比增长39.28%，与2024年同期的7.29亿美元相比大幅增长75.17%；俄罗斯、印度尼西亚、几内亚、菲律宾四国均有明显涨幅，其中俄罗斯和几内亚涨幅均超100%，高性价比和优质售后国产设备受到青睐，国产设备全球渗透率逐步提升。从工程机械出口金额来看，2025年1-12月我国工程机械整机贸易出口金额601.69亿美元，同比增长13.8%，贸易规模进一步扩大。全年挖掘机行业预计呈持续复苏态势。 装载机内外销大幅增长。2026年1月国内销量增长48.5%，内销持续复苏，主要受益于国内重大项目集中开工，雅下水电站、新藏铁路等项目开工，项目进入土石需求高峰期，促进装载机内需上升。2026年1月海外销量出口同比增长42.8%，主要系全球新兴市场基建需求持续增长。2026年1月电动装载机销量2990台，电动化渗透率达25.43%。随着电动装载机的下游应用领域逐步拓展，经济性得到市场认可，电动化趋势显现。 柳工2025年实现净利润稳步增长。2026年1月28日，柳工发布业绩预告，2025年公司实现归母净利润达15.26亿元-16.59亿元，比上年同比增长15-25%。公司的归母净利润增长主要原因是国内工程机械尤其是土方机械需求受行业周期性及宏观政策影响，在上年度筑底反弹的基础上稳定增长，国际工程机械市场整体也呈现企稳复苏态势。公司坚持“全面解决方案、全面数智化、全球化”的新“三全”战略，通过创新国际国内双循环发展模式、统筹推进业务组合优化、全价值链降本增效等措施，实现收入及利润双增长。 建议关注：随着重大水利工程开工，国内内需复苏回暖；海外方面，国内企业正在布局海外售前售后网络，建立海外当地产能，进入全球化加速期，市场渗透率逐步提升。建议关注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，成本费用高效，研发实力强劲的龙头企业，三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。 风险提示：贸易摩擦风险；海外需求放缓；市场竞争风险；政策不及预期风险。 1.3.重磅合作+销售高增，小核酸赛道价值进一步凸显——医药生物行业周报（2026/02/03-2026/02/09） 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；证券分析师：赖菲虹，执业证书编号：S0630525050001，dyh@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 上周（02月02日-02月06日）医药生物板块整体上涨0.14%，在申万31个行