情绪转弱叠加需求疲软，聚酯链承压回落

姓名：娄载亮期货从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402 姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611联系电话：15552803570公司网址：www.ztqh.com 从政策角度看，原油：OPEC+于2月1日官宣维持2026年3月暂停增产政策，短期对油价形成政策支撑。美伊地缘摇摆，地缘对油价未有趋势性的驱动。聚酯产业链：无新增政策落地。涤纶长丝行业减产持续深化，PTA、MEG装置检修/重启均按计划执行，无行业协同调控政策出台，节后终端复工节奏成为市场核心关注变量，整体政策环境维持中性。 从行情节奏看，本周原油呈现宽幅震荡、先抑后扬走势，地缘溢价消退叠加节前资金撤离导致周初价格大幅回落，后半周美伊局势未取得实质性突破，国际油价小幅反弹。聚酯链：核心呈现下游负反馈扩大、市场情绪回落的格局，基本面驱动有限，整体跟随油价波 从供需情况看，PX：中化泉州装置重启，需求端受PTA装置负荷平稳支撑，但聚酯整体降负导致边际需求走弱，行业供需转为松平衡。PTA:四川能投装置顺利重启，供应端保持稳定，需求端下游负反馈持续扩大，涤纶长丝减产延续且织造开工率大幅回落，PTA库存由前期窄幅波动转为明显累库。MEG：中科、富德等前期检修装置陆续重启，卫星石化90万吨一线计划2月转产，但供应端边际仍宽松，需求端聚酯边际需求显著收缩，供需宽松格局未发生实质性改变。短纤/瓶片：短纤开工收缩明显，低库存状态支撑加工费韧性；瓶片开工略有回升，需求端没有明显改善，库存小幅波动，整体呈现供需双弱格局。 从估值情况看，PX现货流动性充裕，供应高位导致成本转嫁能力小幅回落，PXN回落至300美元/吨以下，利润水平在高位区间小幅收缩。PTA加工费维持400元/吨左右，受下游负反馈影响略有压缩，估值高位承压。MEG价格大幅走弱，高库存压制利润修复，油制、煤制利润较上周均有回落，估值偏弱。短纤负荷下降，成本走弱，加工费略有回升。瓶片加工费稳中偏弱，无明显修复动力，整体下游估值均处于承压状态。 观点： 趋势方面：PX：供需松平衡但成本仍有支撑，整体跟随原油价格震荡。PTA：下游负反馈扩大叠加库存累库，高位震荡整理为主。MEG：高库存压制+供需宽松，维持弱势震荡思路，关注库存累库节奏。短纤/瓶片：自身无核心驱动，均跟随原料被动波动。 套利方面：PX、TA、EG5-9月差谨慎布局正套，下游负反馈下降低仓位；延续多PTA空MEG。 风险因素：（1）原油价格大幅变动；（2）装置计划外变动；（3）聚酯负荷大幅下滑引发产业链负反馈。 请务必阅读正文之后的声明部分数据来源：同花顺、上海钢联，中泰期货整理 周内浙石化重整检修15-20天，PX负荷延续降低。中化泉州80万吨PX装置11月25日停机检修，周内重启，但未有合格品产出。本周PX产量为74.33万吨，环比+0%。国内PX周均产能利用率89.87%，环比+0%。亚洲PX周度平均产能利用率79.31%，环比+0%。 PX供给变动 注释： 周期内四川能投重启，其余装置无变化，本周期国内整体产量小幅增量。国内PTA产量为146.39万吨，较上周+0.53万吨，较去年同期+6.37万吨；国内PTA周均产能利用率至76.29%，环比+0.46%，同比-5.00%。 PTA供给变动 本周石油一体化装置中科炼化40万吨装置、中化泉州50万吨装置检修完成后重启，三江化工负荷提升，煤制装置新疆广汇按计划停车，山西沃能短停检修3天，四川正达凯榆林化学负荷提升。国内乙二醇总产能利用率61.98%，环比升0.48%。周度产量在39.11万吨，较上周增加0.30万吨，环比升0.77%。 MEG供给变动 注释： 1.产量、库存、其他需求数据来源于隆众资讯；2.对应消费根据生产工艺所用原料比例换算；3.进出口数据为海关总署上月公布数据平均后计算；4.供需差=产量+进口量-下游需求量-出口量-其他需求；5.预测期末库存=期初库存+供需差 对二甲苯（PX） ——成本端偏弱，PX市场承压回落 PX现货价格—现货价格震荡偏弱，期现基差走弱 精对苯二甲酸（PTA） ——商品市场氛围偏弱，PTA价格震荡走弱 乙二醇（MEG） ——基本面仍然偏弱，乙二醇价格重心大幅下行 MEG进口情况-12月进口83.55万吨，环比+43.22%，港口预计到港上升 聚酯短纤（PF） ——上游原料偏弱，短纤加工费略有修复 聚酯瓶片（PR） ——供应有所缩减，价格跟随原料走弱 瓶片进出口—12月出口58.87万吨，较上月增加5.67万吨，环比+10.44% 聚酯、长丝、织造、印染——织造开工与纺织订单连续下降 12月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类金额1661亿元，环比+7.75% 专注服务精诚如一 风险提示及免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司 不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息， 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎。 恭祝商祺 姓名：娄载亮期货从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402 姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611联系电话：15552803570公司网址：www.ztqh.com