锌日报：市场情绪偏弱叠加需求疲软，锌价承压下行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 锌市场供应问题仍存，但受传统消费淡季等因素影响，下游表现疲软。此外，由于中美两国经济数据均表现疲软，引发市场避险情绪，短期内或对锌价上方造成一定压力，需重点关注国内外经济数据及国内政策对市场情绪和消费的实际提振效果。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 核心观点 ■市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货方面：LME锌现货升水为-55.49美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降270元/吨至22450元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至-10元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降280元/吨至22470元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至10元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降280元/吨至22450元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-10元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 期货方面：8月5日沪锌主力合约开于22860元/吨，收于22150元/吨，较前一交易日跌710元/吨，全天交易日成交246817手，较前一交易日增加61564手，全天交易日持仓89413手，较前一交易日增加5221手，日内价格下行，最高点达到22885元/吨，最低点达到22120元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于22020元/吨，收于22300元/吨，较昨日午后收盘涨150元/吨。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 近期锌价承压下行，主因中美两国经济数据均表现疲软，引发市场避险情绪，叠加锌市场需求表现疲软，锌价承压下行。宏观方面，美国7月非农新增就业11.4万人，大幅不及预期，前值20.6万人，失业率反弹至4.3%，前值4.1%，近三年来最高，经济衰退担忧情绪明显抬升。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 供应方面，短期内锌矿紧缺的局面较难改变，而海外锌矿暂时还看不到明显的增量补充，加工费持续走低，SMMZn50国产周度TC均价下调350元/金属吨至1450元/金属吨，SMMZn50进口周度TC均价下调10美元/干吨至-30美元/干吨，且冶炼厂亏损增多倒逼厂家加大减产检修力度，供给端仍对锌价存有一定支撑。需求方面，随着锌价持续走跌，下游逢低补库，带动锌锭社会库存持续去化。但受传统消费淡季等因素影响，锌终端市场基建及房地产板块并未出现复苏表现，叠加高温、台风等天气影响运输及项目施工，整体订单较弱，导致下游镀锌开工表现持续走弱。而在压铸锌合金方面，实际消费暂未改善，且江浙部分企业仍然受高温影响，存在错峰生产的情况，整体需求表现偏差。 库存方面：截至8月5日，SMM七地锌锭库存总量为15.14万吨，较上周同期减少0.77万吨。截止8月5日，LME锌库存为229775吨，较上一交易日减少2775吨。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图2:LME锌升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图3:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨..............................................................................................................4图4:锌矿生产利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:精炼锌生产利润丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图6:副产品硫酸丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................4图7:国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨.........................................................................................................................5图8:LME锌季节性库存丨单位：吨..............................................................................................................................................5图9:上期所锌库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图10:上海锌锭保税库丨单位：万吨............................................................................................................................................5图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:锌进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com