锌铝周报：宏观利空叠加需求不振，铝价承压走弱

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 锌策略观点 近期锌价有所承压。宏观方面，近日美国通胀指数再度创新高，加之美联储推进加息进度，市场避险情绪迅速升温，有色金属承压回落。海外方面，海外冶炼厂产能未能重启恢复，供给端维持仍偏紧张态势。国内供应方面，进口矿盈利几无，加之冶炼厂对国内矿需求量较高，矿端偏紧。消费方面，国内利好政策陆续出台，但消费提升缓慢，整体呈现强预期弱现实的局面，主因一方面目前下游企业成品库存较高，企业补库意愿不高，另一方面受铝锭仓库反复质押问题影响，现货市场交易活跃性降低。但考虑到在国内政策以及基建的良好预期下，后期需紧密关注初级及终端消费回暖趋势。价格方面，近期外盘宏观因素对价格有所冲击，建议短期内以观望的思路对待。 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外政局变动情况。 铝策略观点 近期铝价承压下行，受外盘宏观影响较大。国内供应继续增加，内蒙、云南等地区开工产能回升，继续推进复产以及新投产进程。成本方面，近期氧化铝价格延续小降，电解铝成本略有下移，但由于铝价整体下行，行业周均利润小幅收窄。需求方面，虽然一系列鼓励性政策陆续发布，但房地产数据仍整体较为低迷，铝型材订单表现偏弱。目前上海地区车企已基本复工复产，预计后期产销有望向好，光伏、风电等新能源板块表现持续亮眼。现货方面，华南市场受质押影响表现欠佳，华东市场按需采购，整体交投一般。库存方面，国内社库数据显示库存维持去化，海外因能源价格继续波动，高成本下海外电解铝企业复产较为困难，LME库存持续下滑。总体看来，目前国内铝价受宏观压力和国内现货成交较差拖累较大，在政策支持下消费或将有所改善，短期内建议以观望的思路对待。 ■ 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、国内能耗双控政策。期货研究报告|锌铝周报2022-06-20 宏观利空叠加需求不振 铝价承压走弱 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌铝周报丨2022/6/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 锌策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 铝策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 锌市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 3 锌价格综述 ................................................................................................................................................................................ 3 锌矿市场 .................................................................................................................................................................................... 3 锌下游消费 ................................................................................................................................................................................ 3 锌库存 ........................................................................................................................................................................................ 3 铝市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 4 铝价格综述 ................................................................................................................................................................................ 4 成本情况 .................................................................................................................................................................................... 4 铝库存 ........................................................................................................................................................................................ 4 图表 图 1: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 2: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 3: SHFE锌基差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: SHFE铝基差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 5: LME锌库存丨单位：吨 .......................................................................................................................................................... 5 图 6: LME铝库存丨单位：吨 .......................................................................................................................................................... 5 图 7: LME锌库存季节性丨单位：万吨 .......................................................................................................................................... 6 图 8: LME铝库存季节性丨单位：万吨 .......................................................................................................................................... 6 图 9: 上海交易所锌库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 6 图 10: 上海交易所铝库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................ 6 图 11: 锌社会库存季节性丨单位：万吨 ...........