锌周报：需求走弱，锌价承压运行

需求走弱，锌价承压运行锌周报张华伟从业资格编号：F3014881 投资咨询编号：Z0013471联系人：薛韬从业资格编号：F30944232023年1月2日 01周度观点02周度重点03锌供需基本面情况04价差分析目录CONTENTS 周度观点01 1.1 周度观点➢上周主要观点：宏观面，海外衰退预期上升，国内疫情放开对消费的抑制作用开始显现。基本面看，12月仍存增产预期，而下游消费步入淡季，且疫情导致到岗人员不足，开工进一步下滑，另外受疫情影响今年春节放假可能较正常情况有所提前，目前库存也逐步开始累积，但低库存的问题依旧存在。在供应端相对稳定的情况下，消费成为市场关注的重点，建议关注现货市场到货改善情况，策略上空单仍可持有。➢本周走势分析：上半周受宏观预期改善，锌价震荡上行，而进入下半周，随着宏观利好情绪消化完毕，逐渐回归基本面逻辑，现实层面需求的疲弱仍是关注的重点，锌价有所回调。➢本周主要观点：进入年尾，下游受疫情影响，劳动力短缺问题较为突出，部分厂家开始提前放假，初端开工预计仍将继续下滑，而供应方面，大部分炼厂于1月过年期间将维持正常生产，仅部分再生炼厂存在放假停产计划，因此整体基本面将继续趋弱，上方压力较大，但短期低库存的问题仍对价格形成一定支撑，预计锌价承压运行为主。➢风险提示：欧美流动性收紧超预期、国内消费超预期、锌锭产量不及预期 周度重点02 2.1 欧洲天然气库存提取进入尾声，能源价格高位回落欧洲电价TTF基准荷兰天然气期货价格现货电力价格分国别欧洲天然气库存(100)01002003004005002021/12/142022/02/142022/04/142022/06/142022/08/142022/10/142022/12/140501001502002503003504002019/10/152020/01/152020/04/152020/07/152020/10/152021/01/152021/04/152021/07/152021/10/152022/01/152022/04/152022/07/152022/10/150200400600800100012001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2016201720182019202020212022(200)02004006008002020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-012022-12-01比利时德国法国 锌供需基本面情况03 3.1 锌精矿进口窗口维持关闭，TC稳于高位，矿端基本面较为宽松锌精矿加工费➢锌精矿方面，周度锌精矿国产加工费在5500-5800元/金属吨，较上周上涨200元/金属吨，进口矿散单加工费在240-280美元/干吨，较上周持平，锌精矿进口窗口维持关闭，TC总体稳于高位。锌精矿进口窗口锌精矿港口库存(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0002013-06-192013-12-192014-06-192014-12-192015-06-192015-12-192016-06-192016-12-192017-06-192017-12-192018-06-192018-12-192019-06-192019-12-192020-06-192020-12-192021-06-192021-12-192022-06-192022-12-19进口矿虚拟利润进口矿完全利润05101520253035402015-05-152015-08-152015-11-152016-02-152016-05-152016-08-152016-11-152017-02-152017-05-152017-08-152017-11-152018-02-152018-05-152018-08-152018-11-152019-02-152019-05-152019-08-152019-11-152020-02-152020-05-152020-08-152020-11-152021-02-152021-05-152021-08-152021-11-152022-02-152022-05-152022-08-152022-11-1505010015020025030035001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002010-06-252010-09-252010-12-252011-03-252011-06-252011-09-252011-12-252012-03-252012-06-252012-09-252012-12-252013-03-252013-06-252013-09-252013-12-252014-03-252014-06-252014-09-252014-12-252015-03-252015-06-252015-09-252015-12-252016-03-252016-06-252016-09-252016-12-252017-03-252017-06-252017-09-252017-12-252018-03-252018-06-252018-09-252018-12-252019-03-252019-06-252019-09-252019-12-252020-03-252020-06-252020-09-252020-12-252021-03-252021-06-252021-09-252021-12-252022-03-252022-06-252022-09-25国产TC进口TC 3.2 国内12月产量预计将进一步抬升，但需关注疫情对于生产的扰动可能国内锌冶炼利润➢SMM预计2022年12月国内精炼锌产量环比增加2.09万吨至54.56万吨，同比去年增加3.23万吨或6.29%，达到年内最高产量。另外据SMM调研了解，大部分炼厂于1月过年期间将维持正常生产，仅部分再生炼厂存在放假停产计划。国内锌锭产量欧洲锌冶炼利润(1,000)(500)05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002014-01-012014-04-012014-07-012014-10-012015-01-012015-04-012015-07-012015-10-012016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-01平均利润利润不含硫酸收入303540455055601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019202020212022(2,500)(2,000)(1,500)(1,000)(500)05001,0001,5002021-01-012021-01-222021-02-122021-03-052021-03-262021-04-162021-05-072021-05-282021-06-182021-07-092021-07-302021-08-202021-09-102021-10-012021-10-222021-11-122021-12-032021-12-242022-01-142022-02-042022-02-252022-03-182022-04-082022-04-292022-05-202022-06-102022-07-012022-07-222022-08-122022-09-022022-09-232022-10-142022-11-042022-11-25比利时利润德国利润法国利润 3.3 锌锭进口维持亏损状态锌锭进口窗口➢锌锭进口维持亏损状态，预计12月进口量相对有限。保税区库存(8,000)(6,000)(4,000)(2,000)02,0004,0002019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-01进口利润含税进口利润不含税完全成本利润05101520251月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2016201720182019202020212022 3.4 疫情影响叠加节日临近，初端开工下滑明显镀锌开工率➢消费方面，疫情扰动从北向南转移，部分厂家提前放假，周度开工持续下滑。➢镀锌开工报51.33%，环比下降4.7%，北方地区员工到岗人数增加，但是由于气温原因，户外开工有所减少，南方开工受疫情影响较大，开工下滑明显。➢压铸锌合金开工录得37.92%，较上周下降6.35%，疫情导致员工到岗不足，开工受限，同时订单不佳，部分厂家选择提前放假。➢氧化锌开工率为51.6%，较上周下降2.6%，多数地区厂家因感染人数较多，开工受到影响。锌合金开工率氧化锌开工率0204060801001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20212022010203040506070801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20212022010203040506070802022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/120212022 3.5 国内社库小幅累库，LME维持低位去库，低库存的矛盾依然突出SHFE仓单库存➢库存方面，截止12月30日，上期所仓单库存为427吨，较上周减少101吨，七地社会库存报5.47万吨，较上周增加1.03万吨，低库存的矛盾依然突出。➢LME库存报32025吨，较上周减少4325吨，注销仓单占比下降至54%，维持低位去化的格局。七地社会库存LME库存05101520253035401月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022-1000010000300005000070000900001100001300001500002017/01/012017/03/012017/05/012017/07/012017/09/012017/11/012018/01/012018/03/012018/05/012018/07/012018/09/012018/11/012019/01/012019/03/012019/05/012019/07/012019/09/012019/11/012020/01/012020/03/012020/05/012020/07/012020/09/012020/11/012021/01/012021/03/012021/05/012021/07/012021/09/012021/11/012022/01/012022/03/012022/05/012022/07/012022/09/012022/11/01广东江苏上海浙江天津0