有色（铝、氧化铝）周报：海外宏观预期走弱 铝价承压 关注氧化铝供应放量节奏

——国信期货有色（铝、氧化铝）周报 2024年7月21日 目录CONTENTS 2基本面分析 第一部分 1.1行情概览 宏观面：国家统计局7月15日发布数据，初步核算，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。分产业看，第一产业增加值30660亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值236530亿元，增长5.8%；第三产业增加值349646亿元，增长4.6%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.7%。上半年，国民经济运行总体平稳，稳中有进，生产稳定增长，需求持续恢复，就业物价总体稳定，居民收入继续增加，新动能加快成长，高质量发展取得新进展。 供给端：据SMM数据，截至7月18日，全国氧化铝周度开工率为84.07%，较前一周上涨1.17%,山西、广西地区开工率回升。据SMM统计，截至6月底，云南在运行产能达到568万吨，明显高于去年同期的352万吨，国内电解铝产能运行率达到95.34%，同比增长4.74%。云南电解铝复产基本结束，四川前期因技改停产的产能预计在8月通电。国家统计局最新数据显示，6月，中国原铝（电解铝）产量为367万吨，同比增长6.2%。1-6月原铝产量为2155万吨，同比增长6.9%。 1.1行情概览 现货：据SMM数据，截至7月19日，国产氧化铝现货均价为3905元/吨，较前一周上涨1元/吨，现货维持升水。截至7月19日，长江有色市场铝（A00）平均价为19490元/吨，较7月12日下跌510元/吨。 需求端：下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为62.3%，较前一周上涨0.1%。其中，铝型材开工率有所上涨。据SMM数据显示，2024年6月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.6，位于荣枯线以下。 成本端：据SMM数据显示，截至7月18日，中国电解铝冶炼成本约为17909元/吨，成本基本维持稳定，行业平均利润较前一周下跌近400元/吨至1660元/吨附近。本周铝价持续走低，使得行业利润继续收窄。考虑到现阶段氧化铝供需维持偏紧，价格坚挺，电力成本稳定，预计电解铝成本短期内变化有限。 库存端：据SMM数据，截至7月18日，铝锭库存为79.7万吨，较7月11日下降0.8万吨，铝棒库存为14.07万吨，较7月11日下降0.6万吨。虽然周度数据有小幅下降，但目前铝锭库存已高于2023、2022年同期，逐渐逼近2021年库存水平，且需求淡季下去库并不具备趋势性。铝锭库存的走高将使得库存端对于铝价的支撑减弱。截至2024年7月19日，上海期货交易所电解铝仓单库存为159617吨，较上一周增加10793吨。7月12日-7月18日，LME库存减少12900吨至963825吨。 1.1行情概览 整体上来说，本周受海外宏观预期走弱影响，叠加基本面偏弱，周内沪铝震荡下跌，氧化铝在前一周超跌后有所反弹，随后延续震荡。展望后市，氧化铝方面，现阶段，部分下游铝厂原料库存较低，存在一定补库需求，供需偏紧的矛盾依旧存在，现货价格坚挺。未来在检修设备复产及国内矿山复产推进下，氧化铝供应增加的确定性较强，下游需求增量有限，使得远期价格存在一定看空支撑，但其供应增加节奏仍是影响氧化铝价格的不确定性因素，且晋、豫地区矿山的复产进度仍需要持续追踪。综合来看，氧化铝主力合约预计震荡运行为主，近月合约关注3700元/吨附近的支撑，远月可适当布局空单。铝方面，目前供应水平已至历史同期高位，下游需求偏弱，铝锭库存也达到近三年同期高位，基本面偏弱使得铝价承压。而海外宏观预期走弱，国内重要会议胜利召开后，并未有明显利多政策足以对铝价形成向上引导。宏观预期偏弱以及基本面疲软的共同作用下，铝价短期或震荡偏弱运行，以短线偏空思路对待。 1.1盘面行情回顾：内外盘铝价下跌 7月15日-7月18日，沪铝下跌，沪铝主力合约收于19615元/吨，较前一周下跌1.97%；伦铝下跌，截至7月18日下午收盘，LME铝期货暂报2377美元/吨。 1.1盘面行情回顾：氧化铝震荡偏弱 7月15日-7月18日，氧化铝期货震荡偏弱，主力合约收于3713元/吨，较前一周下跌1.14%。 1.2行情回顾：价格走势、升贴水 •本周沪铝主力合约下跌，本周现货市场铝价震荡下跌，现货贴水扩大。 •外盘铝价周内下跌，现货贴水。 1.3行情回顾：交易所库存情况 截至2024年7月19日，上海期货交易所电解铝仓单库存为159617吨，较上一周增加10793吨。7月12日-7月18日，LME库存减少12900吨至963825吨。 第二部分 2.1氧化铝：周内现货均价小幅上涨 据SMM数据，截至7月19日，国产氧化铝现货均价为3905元/吨，较前一周上涨1元/吨，现货维持升水。本周现货市场成交较少，报价仍然较为坚挺，下游拿货谨慎，多以长单成交为主，偶有现货采购以交付长单的情况。现阶段氧化铝现货流通依然偏紧，预计现货价格高位震荡为主。 2.1氧化铝：周度开工率回升 据SMM数据，截至7月18日，全国氧化铝周度开工率为84.07%，较前一周上涨1.17%,山西、广西地区开工率回升。据Mysteel调研，本周西南部分氧化铝厂已完成检修，并且矿石供应较前期有所缓解，高利润刺激氧化铝厂少量复产涉及产能约120万吨/年。由于长期超负荷生产，北方部分氧化铝厂焙烧炉被迫检修，短期供应有所下降，涉及产能约100万吨年。前期西南某大型氧化铝厂产能扩产计划延期，预计本月底能投产，涉及产能约30万吨/年。未来，部分前期检修停产产能预计逐渐恢复生成，开工率将继续有所提升。 2.1氧化铝：进口盈利窗口关闭 据SMM数据，截至7月18日西澳FOB氧化铝价格为479美元/吨，与前一周持平，进口盈利窗口维持关闭状态，国产氧化铝现货价格持稳，进口亏损变动不大。海外氧化铝高价下，国产氧化铝的出口竞争力有所增强，据海关总署数据，2024年6月中国出口氧化铝16万吨，同比增长109.1%;1-6月累计出口8万吨，同比增长44.0%， 2.1氧化铝：周内成本小幅上涨 成本端而言，据SMM数据，截至7月18日，氧化铝完全平均成本约为2869元/吨，较前一周上涨约5元/吨，行业平均利润维持在1000元/吨以上，与前一周基本持平，行业利润继续维持在较高水平。主因周内矿石成本继续有小幅上涨，带动氧化铝成本小幅上涨。铝土矿供应依旧偏紧，价格坚挺，随着气温升高，进入用电高峰期，动力煤价格上涨或使得未来氧化铝能源价格上调。预计氧化铝成本未来或仍有小幅抬升。 2.1氧化铝：港口库存小幅增加 l本周7月16日海外市场氧化铝以西澳FOB476美元/吨的价格成交3万吨，8月下旬船期，去向不知。此笔成交较上一笔价格（2024年7月15日成交）下跌6.02美元/吨，成交价格折合国内主流港口对外售价约4158元/吨。 l据SMM数据，截至7月12日，氧化铝港口库存为9.5万吨，较上一周增加0.7万吨，目前仍处于近4年最低水平。近期进口氧化铝到港较少，且国内需求持续有增量，带动去库。随着海外氧化铝价格稍有回调，未来进口量或有小幅回升。 2.2成本端：夏季高温期关注动力煤价格变化 2024年7月秦皇岛港及周边港口主流动力煤年度长协月度平仓交货价格为700元/吨，与上月持平。本周秦皇岛港FOB煤价下跌，其他地区价格持稳。进入夏季高温期用电高峰，动力煤需求逐渐提升，但由于库存居于高位，当前动力煤价格暂未出现明显上涨。西南地区水电价格而言，云南7月单度电价再度下调，至约0.38元/度，进入丰水期后，预计未来云南水电价格整体将逐渐走低。秦皇岛港FOB煤价5500K大同坑口煤价5500K 2.2成本端：预焙阳极价格持稳 据SMM数据，本周各主要地区预焙阳极价格持稳。 2.2成本端：电解铝成本基本持稳 据SMM数据显示，截至7月18日，中国电解铝冶炼成本约为17909元/吨，成本基本维持稳定，行业平均利润较前一周下跌近400元/吨至1660元/吨附近。本周铝价持续走低，使得行业利润继续收窄。考虑到现阶段氧化铝供需维持偏紧，价格坚挺，电力成本稳定，预计电解铝成本短期内变化有限。 2.3供应端：产能运行率处于高位四川复产或于8月落地 据SMM统计，截至6月底，云南在运行产能达到568万吨，明显高于去年同期的352万吨，国内电解铝产能运行率达到95.34%，同比增长4.74%。云南电解铝复产基本结束，四川前期因技改停产的产能预计在8月通电。国家统计局最新数据显示，6月，中国原铝（电解铝）产量为367万吨，同比增长6.2%。1-6月原铝产量为2155万吨，同比增长6.9%。 2.3供应端：关注夏季用电高峰期下电解铝产能运行情况 •根据此前昆明电力交易中心报告预测分析，2024年预计云南电力电量“双缺”局面仍将持续，叠加火电电煤供应保障、新能源投产、大工业用户用电需求等诸多不确定因素，电力供需形势更加复杂多变。预计全年电量缺口约270亿千瓦时，最大电力缺口达750万千瓦。 国家发改委6月18日召开6月份新闻发布会，新闻发言人表示，截至目前，全国发电装机保持较快增长，统调电厂存煤1.98亿吨，水电来水蓄水形势好于去年同期，为今年迎峰度夏电力保供提供了良好工作基础。据国家气候中心预计，今年迎峰度夏期间，全国大部分地区气温较常年同期偏高；特别是今年华东、南方地区入夏较早，部分地区可能发生强度较大的高温天气过程，今年夏季高峰电力保供，必须充分考虑极端天气事件影响和巨大的消暑降温用电需求，持续动态研判形势，做好充足的准备工作。 •云南的大型水电站主要分布在澜沧江以及金沙江流域，其流域内主要以降水为补给。因此，云南省内的降水情况将是重要的参考依据。 2.4现货：周内价格震荡上涨 截至7月19日，长江有色市场铝（A00）平均价为19490元/吨，较7月12日下跌510元/吨。 2.5需求端：下游开工率下滑 下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为62.3%，较前一周上涨0.1%。其中，铝型材开工率有所上涨。据SMM数据显示，2024年6月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.6，位于荣枯线以下。 2.6库存：铝锭库存至近几年同期高位库存压力加大 据SMM数据，截至7月18日，铝锭库存为79.7万吨，较7月11日下降0.8万吨，铝棒库存为14.07万吨，较7月11日下降0.6万吨。虽然周度数据有小幅下降，但目前铝锭库存已高于2023、2022年同期，逐渐逼近2021年库存水平，且需求淡季下去库并不具备趋势性。铝锭库存的走高将使得库存端对于铝价的支撑减弱。 2.7进出口：铝锭进口盈利窗口关闭 2.7进出口： 据最新海关数据显示，中国6月未锻轧铝及铝材出口量为61.0万吨，1至6月累计出口量为317.1万吨，同比增加13.1%。6月中国进口未锻轧铝及铝材24万吨，同比增长16.0%；1-6月累计进口204万吨，同比增长70.1%。 2.8终端：房地产缓慢复苏中 2.8终端：新能源汽车表现相对亮眼 据乘联会数据，7月1-14日，乘用车市场零售57.8万辆，同比去年同期增长3%，较上月同期增长6%，今年以来累计零售1,041.7万辆，同比增长3%；7月1-14日,全国乘用车厂商批发44.9万辆，同比去年同期下降23%，较上月同期下降15%，今年以来累计批发1,220.1万辆，同比增长5%。7月1-14日，新能源车市场零售28.6万辆，同比去年同期增长27%，较上月同期增长6%，今年以来累计零售439.9万辆，同比增长33%；7月1-14日，全国乘用车厂商新能源批发25.1万辆，同比去年同期增长10%，较上月同期下降13%，今年以来累计批发487万辆，同比增长29%。根据国家统计局数据，6月份，汽车消费额4,367亿元、下降6%。 第三部分 3后市展望 宏观上，关注海外对于特朗普未来经济政策交易的情绪变化，关注重要会议后国内是否会有进一步扩大内需、促进消费的政策出台，提振