债市表现
- 本周债市偏强运行，主要驱动因素为1月份PMI数据超预期回落（经济景气度边际下降）和央行重启14天期逆回购（资金面边际转松）。
- 国债收益率整体小幅下行：2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.36%、1.56%、1.81%、2.25%，较01月30日分别变动-1.68BP、-2.09BP、-0.10BP、-3.80BP。
- 国债期货主力合约表现：TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.45元、105.945元、108.42元、112.57元，较01月30日变动分别为0.05%、0.05%、0.10%、0.58%。
- 市场其他指标：净基差窄幅震荡，TF跨期价差小幅下行，长端跨期价差小幅回落。
政策动态
- 央行本周开展4055亿元7天期逆回购、6000亿元14天期逆回购和8000亿元3个月买断式逆回购操作，实现净回笼6560亿元。
- 央行重启14天期逆回购并加量续作3个月期买断式逆回购1000亿元。
- 1月MLF净投放7000亿元，连续11个月加量操作。
- 央行1月净买入国债1000亿元。
- 1月LPR保持不变：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。
流动性
- 央行加大资金投放，资金面合理充裕。
- 1年期股份行同业存单小幅下行。
- 票据利率延续弱势。
债券供需
- 本周政府债净发行1976亿元，其中国债净发行-1133亿元，地方债净发行3109亿元。
- 下周国债净发行2120亿元，地方债净发行5789.54亿元，合计净发行7909.54亿元。
- 本周新增专项债发行1931亿元，累计净发行3677亿元，发行进度7.99%。
- 1月地方债全场倍数维持低位。
现券市场
策略观点
- 近期债市在资金合理充裕以及PMI再度回落推动下呈现修复行情。
- 随着10年期国债收益率逼近1.8%的关键心理关口，进一步下行的“做多赔率”不足。
- 全面降息预期较低，PMI价格分项指标持续回升，预计1月PPI环比继续维持正值，同比降幅收窄，通胀数据的变化始终是债市的隐忧，债市整体震荡趋势难改。
