周度要点小结
- 行情回顾：沪锌主力合约本周大幅回落，周线涨跌幅为-5.36%，振幅6.43%，收盘报价24450元/吨。
- 行情展望：
- 宏观面：美国12月JOLTS职位空缺创五年多新低，挑战者企业1月裁员激增。
- 基本面：
- 上游：锌矿进口量高位，国内年末减产；炼厂采购竞争加大，加工费下跌，利润收缩，产量受限；伦锌回调导致沪伦比值回升，出口窗口或关闭。
- 需求端：下游市场转向淡季，地产拖累基建、家电走弱，汽车领域政策支持部分抵消；采购以逢低按需为主，锌价回落但采购依旧偏淡，现货升水低位，社会库存略增；LME库存持稳，现货升水维持低位。
- 技术面：持仓减量，多空交投谨慎。
- 观点参考：预计沪锌宽幅调整，关注2.4-2.5区间，上涨动能减弱。
期现市场
- 沪锌期价与沪伦比：截至2026年2月6日，沪锌收盘价24450元/吨，跌幅5.36%；伦锌收盘价3298.5美元/吨，跌幅3.33%，沪伦比值震荡。
- 持仓变化：沪锌前20名净持仓减少7219手至7235手，总持仓量减少42683手至190552手，降幅18.3%。
- 价差变化：铝锌价差减少140元/吨至1135元/吨，铅锌价差减少1030元/吨至7940元/吨。
- 升贴水：国内现货贴水25元/吨，LME锌近月与3月价差为-20.75美元/吨。
- 库存变化：LME精炼锌库存减少1950吨至107800吨，上期所库存增加5535吨至70689吨，国内社会库存增加11300吨至118500吨。
产业情况
- 上游：
- 锌矿：2025年11月全球产量环比下降1.11%，同比增长2.39%；12月进口量环比下降10.44%，同比增加1.15%。
- 供应端：
- WBMS：2025年11月全球精炼锌供需平衡为2.9万吨。
- 精炼锌产量：2025年12月产量同比增加11%，1-12月累计同比增加9.3%。
- 精炼锌进出口：12月进口量同比减少73.4%，出口量同比增加524.21%。
- 下游：
- 镀锌板（带）：2025年12月出口量同比增加45.95%，进口量同比减少43.22%。
- 房地产：2025年1-12月房屋新开工面积同比减少20.47%，竣工面积同比减少23.9%；到位资金同比减少13.4%。
- 基建投资：2025年1-12月同比下降1.48%。
- 家电：2025年12月冰箱产量同比增加5.7%，空调产量同比减少9.6%。
- 汽车：2025年12月产销同比分别减少6.2%和2.09%。
研究结论
- 预计沪锌宽幅调整，关注2.4-2.5区间，上涨动能减弱。
- 上游锌矿供应紧张但进口量增加，国内炼厂利润收缩；下游需求逐步转向淡季，地产拖累明显，汽车领域政策支持有限。
- 期现市场持仓减量，多空谨慎，库存增加，现货升水低位。
