地产周速达：二手房挂牌价涨势趋缓

able_Summary]地产周速达 1）房价观察：各线城市挂牌价涨势趋缓 我们主要观察二手房价，因新房价格受推盘区域影响，波动往往较大。本周更新的是Wind披露的二手房出售挂牌价指数（周度）。 各线城市挂牌价涨势趋缓，春节前价格博弈情绪显现。本周（1月26日-2月1日）数据显示，各线城市挂牌价走势出现分化与收敛。一线城市环比微涨0.01%，三线城市持平，二线城市则下跌0.29%。值得注意的是，价格修复动能呈现边际减弱迹象，一线城市虽连续三周上涨，但涨幅已由最初的0.92%收窄至0.34%，再至本周的0.01%；三线城市结束两周连涨转为持平；二线城市则由涨转跌。之前报告《二手房挂牌价回暖》曾指出，1月挂牌价上涨或具季节性特征，随着春节临近，价格端修复的可持续性仍待节后验证。同比维度上，二线城市回撤幅度最大（-9.67%），一线及三线城市分别下跌7.31%和7.50%。 一线城市，广北补涨而上海回调。一线城市内部出现轮动特征，深圳连续三周维持上涨态势，本周 涨幅0.43%；广州和北京实现由跌转涨，本周环比分别上涨0.72%和0.17%；而上海经历两周上涨后，本周 转跌0.69%。同 比 来 看 ，上 海抗 跌属 性最 强， 跌幅 仅为4.67%； 而广 州价 格调 整 最为 充分 ，同比跌幅高达15.51%。 二线城市跌多涨少，青岛和西安环比跌幅较深。二线城市内部上涨城市数量明显减少，本周仅武汉和福州环比上涨，涨幅分别为0.40%和0.17%。上周领涨的青岛和西安本周出现回调，分别下跌1.01%和0.90%。同比来看，成都和福州跌幅相对可控，约5%；而武汉和西安累计跌幅较深，约15%-18%。 2）周度：二手房市场连续两周小幅回调 二手房市场连续两周小幅回调，剔除假期因素后同比表现强劲。本周（1月30日-2月5日）15城二手房成交面积录得229万平，环比小幅下滑3%，跌幅较上周的8%有所收窄。成交规模仍处于过去四周214万-256万平的震荡区间，虽略弱于12月周均235万平的水平，但市场热度仍在。同比维度上，受去年同期为春节周的低基数影响，缺乏参考意义；与2024年同期（春节前一周）相比，成交录得40%的显著增长，显示在传统淡季前夕，市场仍具备较强韧性。 新房市场受月末冲量结束及假期临近双重影响，成交深度回调。本周38城新房成交面积录得211万平，环比大幅下滑48%，明显低于12月263-524万平的成交区间。这一回落符合预期，主要系上周月末房企集中冲量结束后，市场自然回落以及春节临近导致。同比维度上，与2024年同期相比，38城新房成交仍 下滑31%，显示新房市场复苏基础尚不牢固。 3）一线城市表现：一线城市新房成交环比普遍腰斩 一线城市二手房成交环比小幅下滑，绝对量仍处于高位。京沪深三城本周二手房合计成交环比下滑3%，虽延续了上周4%的缩量趋势，不过94万平的周成交量与12月周均水平相当，且仍处于2025年成交高点的82%，验证了核心城市存量房市场的活跃度。分城市看，三城成交均有小幅缩量，深圳、北京和上海环比分别下滑6%、5%和1%，当前成交量集中在2025年高点的76%-81%区间。与2024年同期比较，一线城市整体表现强劲，较2024年同期（春节前一周）增长67%，其中深圳以125%的涨幅领跑，上海和北京也分别录得100%和27%的增长。 一线城市新房成交环比普遍腰斩，内部分化特征依旧明显。一线城市新房市场本周成交环比下滑49%，当前成交规模仅恢复至2025年周度高点的44%。分城市观测，北上广深四地环比降幅集中在41%-68%区间，其中上海成交量目前处于2025年高点的51%，表现略优于其他三地（28%-43%）。与2024年同期比较，一线城市整体下滑33%，但内部分化剧烈，北京同比下跌48%，上海基本持平，而深圳和广州则均录得13%的增长。 4）二三线城市表现：新房市场跌幅均较显著 二线城市二手房韧性优于新房，新房市场跌幅显著。二手房方面，本周二线城市成交环比逆势微增1%，当前成交规模为2025年高点的71%，较2024年同期增长31%。分城市看，南宁录得9%的增长，而杭州和厦门则出现13%-14%的回调。新房方面，受春节假期临近影响，本周成交环比大幅下滑45%，回吐了 上周24%的涨幅，较2024年同期下滑38%。分城市看，武汉、成都、青岛、苏州、南宁及济南等核心二线城市跌幅在41%-59%之间。 三线城市二手房成交绝对量维持高位，新房降幅略小于二线。二手房方面（以4城为样本），本周成交环比下滑11%，但绝对量仍运行在2025年成交高点的83%高位，较2024年同期增长11%，显示出较强的市场韧性，但需注意样本局限性可能带来的偏差。新房方面，本周成交环比下滑52%，带动绝对量降至去年成交高点的47%，较2024年同期下滑33%，降幅略小于二线城市。 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 风险提示 地产政策出现超预期调整。 联系人：洪青青邮箱：hongqq@hx168.com.cn 分析师：黄晓曦邮箱：huangxx1@hx168.com.cnSACNO：S1120524040002 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 主要城市成交观察 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。