东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：莫文娟010-66555574mowj@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480524070001 1.美国总统特朗普表示将于4月访问中国，中国外交部回应称中美关系稳定发展，符合两国人民共同利益，但关于具体访问信息，目前没有可以提供的信息。（资料来源：同花顺） 2.中国人民银行行长潘功胜会见了高盛集团董事长兼首席执行官苏德巍，双方就全球经济金融形势、中国宏观经济政策、中美经贸关系等议题进行了交流。（资料来源：同花顺） 3.商务部在国新办新闻发布会上表示，2026年将以服务业为重点，扩大市场准入和开放领域，有序扩大电信、医疗、教育等领域自主开放，推动试点项目尽早落地。同时，商务部将启动建设国家数字贸易示范区，制定数字贸易相关标准，推动服务外包数字化转型，培育壮大数字贸易经营主体。 （资料来源：同花顺） 4.外交部发言人宣布：应国务院总理李强邀请，英国首相斯塔默将于1月28日至31日对中国进行正式访问。（资料来源：同花顺) 5.国务院国资委在国新办新闻发布会上发布多项重要举措：正在研究起草关于推动中央企业培育新兴支柱产业的工作文件，引导中央企业实现从重大项目投资到国有经济整体布局优化的跨越式发展。将聚焦国有资本“三个集中”，以重组整合为抓手，扎实推进国有经济布局优化和结构调整，加快建设更多世界一流企业。2025年中央企业研发投入1.1万亿元，连续四年超过万亿元，新增22位两院院士，23个创新联合体新吸纳超过100家创新主体参与攻关。截至2025年底，中央企业资产总额突破95万亿元，实现利润总额2.5万亿元，完成固定资产投资5.1万亿元，上交税费2.5万亿元。（资料来源：同花顺) 6.中国航天科技集团将在“十五五”期间围绕发展商业航天国家战略部署，实施未来产业发展培育工程，谋划推动太空数智基础设施、太空资源开发、太空交通管理、太空旅游等新领域发展。（资料来源：同花顺） 7.工业和信息化部召开光伏行业企业家座谈会，会议强调：当前形势下，“反内卷”是光伏行业规范治理的主要矛盾，各部门要加强协同、同向发力，综合运用产能调控、标准引领、质量监督、价格执法、防范垄断风险、知识产权保护、促进技术进步等手段，以市场化、法治化手段共同推动光伏行业回归良性竞争、理性发展的轨道。（资料来源：同花顺) 8.国务院办公厅日前印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出3方面支持政策：聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费等重点领域，从优化服务供给、推进先行先试、创新消费场景、加强人才培养等方面发力；聚焦演出服务、体育赛事服务、情绪式体验式服务等潜力领域，从健全激励机制、优化安全管理、培育优质品牌、建设平台载体等方面着手；通过健全标准体系、加强信用建设、强化财政金融支持等，加强对培育服务消费新增长点的支持保障。此外，鼓励地方结合消化存量房地产等政策落实，支持旅居项目用地和服务设施建设。（资料来源：同花顺) 9.交通运输部运输服务司负责人高博表示：今年春节假期，2月15日0时到2月23日24时，全国高速公路将免收7座及以下小型客车通行费。（资 料来源：同花顺) 10.商务部1月29日举行例行新闻发布会。有记者问：美国贸易代表日前 在达沃斯表示，在可能举行的中美领导人会晤之前，中美双方有机会开启新一轮经贸谈判。请问商务部对此有何评论？商务部新闻发言人何咏前表示，2025年，在中美两国元首战略引领下，中美双方秉持平等、尊重和互惠的精神，先后开展了五轮经贸磋商，取得一系列积极成果，充分证明中美双方通过平等对话磋商，能够找到解决经贸分歧的办法。两国元首釜山会晤后，双方通过中美经贸磋商机制在各层级持续保持沟通，共同推动落实元首会晤重要共识和吉隆坡经贸磋商成果。下一步，中方愿与美方共同维护好、落实好两国元首重要共识，用好中美经贸磋商机制，管控分歧、推进合作，促进中美经贸关系稳定、健康、可持续发展。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.Tiktok：TikTok宣布成立TikTok美国数据安全合资有限责任公司，负责美国的数据保护、算法安全、内容审核及软件保障。合资公司中，甲骨文、银湖资本、MGX各持股15%，字节跳动保留19.9%的股份，仍为最大单一股东。董事会由七人组成，包括TikTok CEO周受资等（资料来源：同花顺） 2.中国石油：中国石油宣布，高端材料聚烯烃弹性体在新疆独山子石化实现气相法规模化生产，有效缓解了我国光伏等战略性新兴产业对该材料的进口依赖。2025年独山子石化累计产出聚烯烃弹性体5.8万吨。（资料来源：同花顺） 3.SpaceX：据最新消息，SpaceX首席执行官埃隆·马斯克宣布，SpaceX星舰火箭V3的首次测试将于六周后进行。此次任务的核心目标是将新一代星链V3卫星送入轨道。据报道，星链V3数据传输速度大幅提升，单星通信容量达1Tbps，总延迟低于20毫秒，具备承载海量人工智能计算任务的能力。（资料来源：同花顺） 4.SpaceX：太空探索技术公司（SpaceX）考虑在6月中旬进行IPO，公司正寻求以约1.5万亿美元的估值募资500亿美元。（资料来源：同花顺） 5.中国航天科技集团：中国航天科技集团宣布未来将实施商业运载能力提升工程，研制具备国际竞争力的商业运载火箭，实现航班化运输。在可重复使用商业火箭方面，形成近地轨道20吨级重复使用状态运载能力；在重型运载火箭方面，完成重型运载火箭研制，具备近地轨道百吨级入轨能力。此外，我国商业航天迎来“关键十年”，政策体系逐步完善，近5年投资总额超1000亿元，并明确“五个一流”新目标。上海市发布商业航天“火箭星城”建设方案，目标到2027年产业规模达到1000亿元，完成可重复使用火箭全产业链布局，形成年产80发火箭、200颗卫星的研制与服务能力。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴银行】银行行业：主动基金重仓比例微升，北向资金和被动基金有所减持——25Q4基金持仓分析（20260128） 主动基金：25Q4重仓市值占比小幅回升。2025年末，主动偏股型基金重仓A股总市值1.61万亿，其中配置银行板块303.67亿，占比1.89%、相较过去5年/10年仓位均值（3.02%、3.89%）处于低位。仓位环比25Q3上升0.07pct。主动基金重仓占银行自由流通市值比重为1%，环比基本持平。 从各子板块来看，国股行仓位环比提升、城商行环比下降。2025年末，国有行、股份行、城商行、农商行主动基金重仓市值分别为50.6亿、97.3亿、125.5亿、30.3亿元；持仓占比分别为0.31%、0.60%、0.78%、0.19%。国有行、股份行和农商行仓位环比25Q3分别提高0.09pct、0.02pct、0.01pct，而城商行环比下降0.04pct。 从个股持仓来看，持仓集中度继续下降；个股增减持分化较大。截至2025年末，前五大重仓银行分别为招商银行、宁波银行、渝农商行、江苏银行、工商银行；合计占比57.6%，集中度环比下降3.22pct。四季度有23家银行仓位环比上升，15家银行仓位环比下降。其中，宁波、招行、兴业、中行、建行持仓占比上升较多；成都、民生、杭州、浦发、江苏银行持仓占比下降较多。 被动基金：25Q4持仓整体平稳，26年1月以来减持较多。回顾2025年，伴随牛市行情演绎，全年宽基ETF份额下降。月度来看仅在1、4、12月市场波动下有所增加，承担着平抑市场波动的角色；在市场企稳后，存在阶段性减持操作。作为主要宽基的权重行业，被动基金持有银行市值占比亦有所下降。截至2025年末，样本ETF持有银行市值占股票ETF净值的6.73%，环比上升0.1pct、较2024年末下降0.99pct。截至2026年1月23日，样本ETF持有银行市值占股票ETF净值的5.64%，较年初下降1.08pct；被动资金流出一定程度带来银行板块调整。 北向资金：25Q4北向资金净减持银行股，持仓市值占自由流通市值比重环比下降。2025年末北向资金（沪深股通）持有银行股数量160.27亿股，环比减少13.75亿股；其中，民生（-3.4亿股）、光大（-2.33亿股）、北京银行（-2.17亿股）等减持较多，工行（+1.8亿股）、招行（+1.03亿股）、宁波（+0.49亿股）等增持较多。北向资金持有银行股市值1772.6亿元，环比提升35.72亿；占上市银行自由流通市值比例为5.86%，较上季度末下降0.21pct。 投资建议：预计2026年，“十五五”开局之年宏观政策靠前发力，央行下调多项结构性货币政策工具利率，助力改善银行负债成本和引导银行加大重点领域信贷投放。对公部门信贷投放有望弥补零售部门疲弱的需求，支撑信贷总量增长。净息差来看，定存到期重定价和央行呵护下负债成本改善提速，息差有望阶段性企稳。经济平稳运行下，资产质量整体表现或持续平稳。综合来看，银行基本面有望维持平稳。 虽然近期宽基ETF资金流出形成一定资金面冲击，但随着市场情绪稳定，被动资金波动影响将逐渐减弱。同时，在保险开门红及会计准则切换下，险资配置稳定高股息资产需求仍强。目前上市银行平均股息率升至约4.4%，部分银行股息率接近6%，配置性价比较高。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致信贷增速大幅下滑；政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅恶化等。 （分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66554013） 【东兴银行】青岛银行（002948.SZ）：不良双降、拨备提升，盈利大幅改善——2025年业绩快报点评（20260129） 事件：1月29日，青岛银行发布2025年业绩快报，2025年实现营业收入、归母净利润145.7亿、51.9亿，同比增长8%、21.7%（1-3Q25：5.0%、15.5%）。年化加权平均ROE为12.68%，同比提高1.17pct。2025年末不良率0.97%，环比下降3bp；拨备覆盖率292.3%，环比提高22.3pct，公司资产质量改善带动盈利增速提升的路径进一步确认。 点评： 营收增速环比改善至大个位数。2025年青岛银行营收145.7亿、同比+8%，增速较前三季度提升3pct；预计主要贡献来自净利息收入。（1）量：25Q4青岛区域信贷需求较为旺盛、公司扩表更加积极，贷款及总资产增速明显提升。2025年末贷款、总资产同比增速分别为16.5%、18.1%，环比25Q3末提升3.2pct、3.7pct。（2）价：在负债成本改善、行业息差企稳背景下，预计公司四季度息差总体稳定，全年息差降幅继续收窄。强劲的扩表动能和相对平稳的息差表现，有助于公司净利息收入维持较快增长，夯实核心业务能力。非息收入预计仍受债券市场调整、投资收益高基数、以及理财中收减少的影响。信用成本下降推动净利润增速超20%、预计处于行业前列。2025年青岛银行净利润同比增长21.7%，增速较前三季度提升6.2pct。预计在不良生成率平缓之下拨备计提力度有所减小，信用成本下降。 资产质量继续改善，不良实现“双降”，拨备覆盖率提升。2025年末，青岛银行不良贷款余额38.41亿、环比减少2.88亿；不良贷款率为0.97%，环比下降3bp。拨备覆盖率292.3%，环比提高22.3pct。青岛银行本轮资产质量指标改善始于2024年一季度，近两年不良率生成率降至0.5%左右，不良贷款率自2023年末1.18%下降21bp，不良贷款额仅增加3亿。主要得益于制造业、基建、地产等对公贷款不良率下降。拨备余额较2023年末增加32.3亿，拨备覆盖率提升66.3pct，拨备安全垫持续夯实。从前瞻性指标来看，公司关注贷款率低位平稳（25Q3末为0.55%、较年初下降1bp），逾期贷款率稳中有降（25H1末为1.24%，较年初下降18bp），潜在不良生成压力不大。从不良认定标准来看，公司25H1末90天以上逾期/