2026年2月涤纶短纤策略报告

涤纶短纤：直纺涤短进入检修模式 目录 1.1价格：涤纶短纤期货、现货、基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：涤纶短纤月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3原料价格：PX&PTA&MEG期货价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1成本端：加工费修复，PTA装置变动不大 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至1月30日，PTA开工负荷76.6%，月环比增加4.1个百分点。➢装置变动：英力士125万吨/年1.16停车，预计3月下重启；台湾中美和（CAPCO）70万吨/年（6#）计划2.5起检修，预计到3月中;韩国韩华（Hanwha）22.5万吨/年(QTA)1-3月停车检修。➢2025年12月PTA产量在631万吨，同比减少6万吨，降幅0.9%，环比增加5万吨，增幅0.8%。➢2025年1-12月PTA产量7368万吨，同比增长210万吨，涨幅2.9%（2024年1-12月累计同比增速12.2%）。 2.2成本端：国内供应增量回升 资料来源：中国海关总署，CCF，忠朴，光大期货研究所 ➢2025年12月PTA出口量36.19万吨，同比增40.3%。➢2025年1-12月份累计出口量为382万吨，较去年同期的422万吨仍下降60万吨，同比跌幅13.6%。 2.3成本端：2月乙二醇装置供应变化不大 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截至1月30日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.27%（月环比增加0.95%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在81.02%（月环比增加3.74%）。➢装置变动：古雷石化70万吨/年3月初开始停车检修，预计持续50-60天；卫星石化计划2月中下旬一条线停车转产PE，恢复时间待定。沙特sharq1的45万吨/年目前已经停车检修，预计2月底3月初前后重启；沙特38万吨/年yanpet1停车中，预计持续至2月；新加坡Aster90万吨/年裂解计划于3月份前后重启，乙二醇在二季度内考虑重启； ➢2025年1-12月份乙二醇国内产量在2080万吨，环比去年1-12月份增量在162.1万吨，增速8.5%（2024年1-12月份累计同比增速16%）。➢其中合成气草酸加氢催化法工艺产量在767万吨，环比去年1-12月份增量在105.15万吨，增速15.9%（2024年1-12月份累计同比增速19.4%）；而非合成气制装置的产量增量在56.95万吨，增速4.5%（2024年1-12月份累计同比增速14.3%）。 2.4成本端：乙二醇进口量反弹 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢12月乙二醇进口量为83.55万吨，环比增加43.2%，同比增加44.2%。1-12月乙二醇累计进口量为772万吨，同比增长17.8%（前值-8.4%）。 ➢1.26华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近，月环比增加12.8万吨。 3.1供应端：涤纶短纤2月春节节前检修 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截止2026年1月30日，涤纶短纤开工平均负荷为85.3%，月环比下降13.2个百分点。➢截至1月30日，中国大陆聚酯开工负荷在84.2%，月环比小幅下调6.2个百分点。 3.2供应端：涤纶短纤产量高位 资料来源：钢联，iFinD，CCF，光大期货研究所 3.3供应端：涤纶短纤库存低位 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截止1月30日，涤纶短纤库存7.8天，月环比减少0.1天。 3.4供应端：涤纶短纤检修情况 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢按目前的减停计划来看，春节期间直纺涤短负荷最低将降至70~75%区间，高于2025年春节期间负荷。 4.1需求端：织机开机率下滑明显 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢短纤的用途比较广泛，按用途不同主要分为纺纱制线用、填充用、非织造用三大类。除了无纺布之外，纺纱、缝纫线和填充材料的用途，最终与纺织服装领域的消费存在密切的关联。 ➢截止1月30日，涤纱开机率在56%，月环比下降8.3个百分点；江浙织机开机率在33%，月环比下降27个百分点； 4.2需求端：坯布产量增速慢于纱线产量增速 资料来源：钢联，国家统计局，光大期货研究所 ➢2025年前12个月我国累计纱产量2044万吨，同比增长3.8%（前值4.5%）。➢2025年前12个月我国累计布产量276.74亿米，同比下滑0.5%（前值-0.9 %）。 4.3需求端：纱与布产量2月季节性下滑 资料来源：钢联，国家统计局，光大期货研究所 4.4需求端：纱布库存维持稳定 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢截止2025年12月，纺织企业纱线库存25.12天，月环比下滑1.21天。坯布库存33.76天，月环比增加1.42天。 4.5出口：短纤出口量同比增加 资料来源：iFind，CCF，光大期货研究所 5.1终端需求：中国纺织品与服装出口走弱 ➢12月，纺织品服装出口金额259.92亿美元，同比下降7.4%，其中，纺织品出口125.8亿美元，下降4.23%；服装出口134.12亿美元，下降10.19%。 ➢2025年1-12月，纺织品服装累计出口金额2937.67亿美元，下降2.44%，其中，纺织品出口1425.85亿美元，增长0.44%；服装出口1511.82亿美元，下降5%。 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.2终端需求：国内服装零售稳中求进 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢2025年1-12月，全国网上零售额159721.7亿元，同比增长8.6%（去年同期增长7.2%），较1-11月累计增速下降0.5个百分点。其中实物商品网上零售额130922.6亿元，同比增长5.2%（去年同期增长6.5%），较1-11月累计增速下降0.5个百分点。实物商品网上零售额中，穿类商品增长1.9%（去年同期增长1.5%），较1-11月累计增速下降1.6个百分点；吃类商品增加14.5%（去年同期增长16%），较1-11月累计增速下降0.4个百分电；用类商品增加4.1%（去年同期增长6.3%），较1-11月累计增速下降0.3个百分点。 5.3终端需求：东南亚纺织品服装出口 资料来源：iFind，光大期货研究所 ➢越南纺织服装业展现出强劲韧性，预计2025年全年出口额将达到460亿美元，同比增长5.6%，继续稳居全球前三大纺织品服装出口国之列。 6.1持仓：涤纶短纤期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.2涤纶短纤期权 6.3涤纶短纤期权 摘要 2.供应端，截止2026年1月30日，涤纶短纤开工平均负荷为85.3%，月环比下降13.2个百分点。截至1月30日，中国大陆聚酯开工负荷在84.2%，月环比小幅下调6.2个百分点。截止1月30日，涤纶短纤库存7.8天，月环比减少0.1天。按目前的减停计划来看，春节期间直纺涤短负荷最低将降至70~75%区间，高于2025年春节期间负荷。 3.需求端，截止1月30日，涤纱开机率在56%，月环比下降8.3个百分点；江浙织机开机率在33%，月环比下降27个百分点；2025年前12个月我国累计纱产量2044万吨，同比增长3.8%（前值4.5 %）。2025年前12个月我国累计布产量276.74亿米，同比下滑0.5%（前值-0.9 %）。 4.整体来看，直纺涤短进入检修模式，部分直纺涤短工厂也已经开始按计划减停产，目前涉及减停产的短纤工厂主要以低熔点短纤为主。按目前的减停计划来看，春节期间直纺涤短负荷最低将降至70~75%区间，高于2025年春节期间负荷。聚酯原料端价格预计节前偏弱震荡，短纤春节前逐步进入春节放假模式，市场成交减少，预计期货价格跟随成本端。需关注原油价格波动，下旬需求恢复不及预期风险。 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023/2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。