涤纶短纤2023年四季度策略报告：扩产周期，如影随形

扩产周期，如影随形 投资咨询业务资格： 投资要点： 证监许可【2012】338号 ⚫位于聚酯产业链中游，涤纶短纤自身定价能力较弱。成本仍是四季度涤纶短纤走势的主要驱动。产能集中度提高以及原料长协定价导致涤纶短纤工厂负荷调整钝化。 恒力期货研究院2023.9 ⚫国庆长假后外销订单或难以明显转好，传统旺季过后下游纱线成品也将累库，从而抑制原料的囤货需求。而涤纶短纤处于扩产周期，工厂负荷将维持高位。中期建议逢高试空。同时，涤纶短纤加工费将承压。可阶段性做扩TA-PF价差。 研究员 姓名：王阳从业资格证号：F3085280投资咨询证号：Z0016385邮箱：wangyang@hengliqihuo.com ⚫风险因素：宏观氛围、油价波动、装置变动等。 联系人 姓名：王阳邮箱：wangyang@hengliqihuo.com 相关研究报告 涤纶短纤年报：补库荣光，增产隐忧涤纶短纤二季度报：成也萧何，败也萧何涤纶短纤半年报：负荷钝化，亦步亦趋 重要事项：本报告中发布的观点和信息仅供恒力期货的专业投资者参考。若您并非恒力期货客户中的专业投资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 正文目录 1.涤纶短纤三季度行情回顾.....................................................................................................................32.涤纶短纤三季度供需回顾.....................................................................................................................42.1.涤纶短纤工厂低加工费、高负荷、高出口.................................................................................................42.2.纱厂成品累库，原料随用随买.....................................................................................................................62.3.涤纶短纤替代效用不明显.............................................................................................................................93.涤纶短纤四季度行情展望...................................................................................................................10 图表目录 图1 PF2312三季度行情走势（单位：元/吨）.................................................................................................3图2涤纶短纤与原油走势比较（单位：元/吨、美元/桶）...............................................................................3图3TA与PF价差（单位：元/吨）...................................................................................................................3表1涤纶短纤前四大厂产能统计（单位：万吨）.............................................................................................4图4涤纶短纤净出口（单位：万吨）.................................................................................................................5图5涤纶短纤现货加工利润（单位：元/吨）....................................................................................................5图6涤纶短纤负荷（单位：%）...........................................................................................................................6图7涤纶短纤权益库存（单位：天）.................................................................................................................6图8涤纶短纤权益库存与实物库存比较（单位：天）.....................................................................................6图9我国纺织品服装出口增速（单位：%）.....................................................................................................7图10纯涤纱加工费：32S（单位：元/吨）......................................................................................................7图11涤棉纱加工费:45S 65/35（单位：元/吨）...............................................................................................7图12纯涤纱负荷（单位：%）...........................................................................................................................8图13涤棉纱负荷（单位：%）...........................................................................................................................8图14纯涤纱库存（单位：天）...........................................................................................................................8图15涤棉纱库存（单位：天）..........................................................................................................................8图16纯涤纱原料库存（单位：天）...................................................................................................................8图17涤棉纱原料库存（单位：天）...................................................................................................................8图18棉花-涤纶短纤价差（单位：元/吨）........................................................................................................9图19粘胶短纤-涤纶短纤价差（单位：元/吨）................................................................................................9图20涤纶短纤-1.4D仿大化价差（单位：元/吨）...........................................................................................9表2涤纶短纤投产计划（单位：万吨）...........................................................................................................10图21涤纶短纤产能与产量（单位：万吨）....................................................................................................11图22 TA-PF价差（单位：元/吨）...................................................................................................................11 1.涤纶短纤三季度行情回顾 三季度涤纶短纤期货震荡上行。位于聚酯产业链中游，涤纶短纤受上下游价格波动影响较大，而自身定价能力较弱。原油上行奠定了化工品的主基调。而8月份与9月中旬，涤纶短纤与原油走势出现阶段性背离，驱动来自聚酯产业链内部。三季度PF-TA价差走势相对平稳，表明涤纶短纤追随TA的节奏。 7月初，TA外资席位多单一路高歌猛进，直至7月下旬逼近持仓限制。7月底开始，TA外资席位多单大幅下降。涤纶短纤持仓创下新高，盘面走势跟随TA冲高回落。随后TA加工费低位而聚酯负荷高位，虽然原油承压回调，但涤纶短纤跟随TA止跌回升。 9月中旬开始，旺季需求预期兑现，下游补库告一段落，涤纶短纤跟随TA承压回落。 数据来源：Wind恒力期货研究院 数据来源：Wind恒力期货研究院 数据来源：博易大师恒力期货研究院 2.涤纶短纤三季度供需回顾 2.1.涤纶短纤工厂低加工费、高负荷、高出口 涤纶短纤供应由产量与进出口构成。由于进出口规模小，涤纶短纤外贸依存度低。产量是涤纶短纤供应的主要变量。涤纶短纤行业产能阶段性调整，工厂的负荷水平，可作为供应变动的衡量指标。 2022年涤纶短纤产量下滑2.8%至685万吨，出现了近五年来的首次负增长。受新冠疫情影响经济活动以及工厂加工费低位，短纤行业负荷创下近几年低位。 2023年三季度，涤纶短纤工厂负荷维持在