2025年8月涤纶短纤策略报告

涤纶短纤：基本面供需双弱，成本偏弱指引 目录 1、涤纶短纤价格：跟随原油价格震荡 2、涤纶短纤成本端：关注装置恢复情况 1.1价格：涤纶短纤期货、现货、基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：涤纶短纤月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3原料价格：PX&PTA&MEG期货价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1成本端：PTA新装置320万吨/年顺利投料生产 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至8月1日，PTA开工负荷72.6%，月环比下降5.1个百分点。➢台化150万吨因故停车，嘉兴石化220万吨按计划检修，逸盛新材料，逸盛大化，仪化PTA装置近期降负➢三房巷320万吨/年的PTA新装置一条线已于7月底投料生产，且已经出产品，于8月份计入产能基数。➢2025年8月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至9171.5万吨。➢2025年6月PTA产量625万吨，同比增长50万吨，涨幅8.7%，环比增加35万吨，增幅5.9%； 2.2成本端：因国内供应恢复不及预期，平衡表持续去库，出口方面仍出现减量 资料来源：Wind,，CCF，忠朴，光大期货研究所 ➢2025年6月中国PTA出口25.52万吨，较上月减少1。0万吨，跌幅为3.78%。2025年1-6月累计出口量为185.68万吨，较去年同期减少37.77万吨，跌幅为16.90%。 2.3成本端：MEG产量同比增速放缓 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截至8月1日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在68.64%（月环比下降0.97%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.04%（月环比增加5.79%）。➢2025年6月，乙烯法制乙二醇产量在98.1万吨，同比增加3.8%。2025年6月，合成气制乙二醇产量在60.5万吨，同比增加5.2%。➢2025年6月，国内乙二醇产量在158.6万吨，同比增长4.3%。 2.4成本端：沙特阿拉伯进口量增加 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢2025年6月我国乙二醇当月进口量为61.78万吨，累计进口量为384.54万吨，进口量环比升2.34%，进口量同比降1.30%，累计进口量比去年同期升19.91%。 ➢7月28日，华东主港地区MEG港口库存约52.1万吨附近. 3.1供应端：涤纶短纤开工负荷历年高位 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截止8月1日，涤纶短纤开工负荷90.3%，月环比下降3.5个百分点。 3.2供应端：涤纶短纤装置仍有检修 资料来源：钢联，iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢7.29厦门某直纺涤短工厂3万吨低熔点短纤今起停车检修，为期一个月。➢8.1江阴某直纺涤短工厂前期检修的150吨/天直纺涤短生产线计划下周重启；另一工厂下周直纺涤短产量提升200吨/天至2200吨/天。 3.3供应端：涤纶短纤库存 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截止8月1日，涤纶短纤库存13.5天，月环比增加0.7天。 4.1需求端：下游需求偏弱 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢短纤的用途比较广泛，按用途不同主要分为纺纱制线用、填充用、非织造用三大类。除了无纺布之外，纺纱、缝纫线和填充材料的用途，最终与纺织服装领域的消费存在密切的关联。 ➢截止8月1日，涤纱开机率在61.5%，月环比下降5.3个百分点；江浙织机开机率在61%，月环比下降5个百分点； 4.2需求端：坯布产量增速慢于纱线产量增速 资料来源：钢联，国家统计局，光大期货研究所 ➢据国家统计局数据，规模以上企业2025年6月纱产量206.5万吨，同比增加4.9%，环比增加5.84%。➢1-6月，纱产量为1139.8万吨，同比增加5%。➢据国家统计局数据，规模以上企业2025年6月布产量27.8亿米，同比增加0.4%，环比增加4.12%。➢1-6月累计布产量为153.7亿平方米，同比持平。 4.3需求端：纱线与坯布需求偏弱 资料来源：钢联，国家统计局，光大期货研究所 4.4需求端：在淡季背景下纺企产成品库存在持续增加 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢截止2025年6月，纺织企业纱线库存27.23天，较上月底增加4.89天。坯布库存36.61天，较上月底增加3.72天。➢在淡季背景下纺企产成品库存在持续增加。 4.5出口：短纤出口量同比增加 资料来源：iFind，CCF，光大期货研究所 ➢2025年6月中国未梳涤纶短纤（原生+再生）出口14.10万吨，较上月减少1.90万吨，降幅为11.88%，出口均价903.01美元/吨。2025年1-6月累计出口量为80.94万吨，较去年同期增加18.42万吨，增幅为29.46%。 5.1终端需求：中国纺织品与服装出口 ➢按美元计，6月纺织服装出口273.1亿美元，同比微降0.1%，其中纺织品出口120.5亿美元，下降1.6%，环比下降4.6%，服装出口152.7亿美元，增长1%，环比增长12.4%。1-6月，纺织服装累计出口1439.8亿美元，增长0.8%，其中纺织品出口705.2亿美元，增长1.8%，服装出口734.6亿美元，下降0.2%。 ➢由于东盟和南亚等地对美出口放缓，对纱线面料的进口需求下降，使我国纺织中间品出口在5月、6月分别下降1.9%和1.6%，对整体出口形成拖累。 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.2终端需求：国内服装零售稳中求进 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢2025年1—6月份，全国网上零售额74295亿元，同比增长8.5%。其中，实物商品网上零售额61191亿元，增长6.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.7%、1.4%、5.3%。 ➢2025年6月份，社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额37649亿元，增长4.8%。1—6月份，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额221990亿元，增长5.5%。 5.3终端需求：东南亚纺织品服装出口 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.1持仓：涤纶短纤期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.2涤纶短纤期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 6.3涤纶短纤期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 摘要 2.供应端：涤纶短纤开工负荷历年高位，淡季下检修增多。截止8月1日，涤纶短纤开工负荷90.3%，月环比下降3.5个百分点。后续涤纶短纤部分装置仍有检修。 3.需求端：需求偏弱。截止8月1日，涤纱开机率在61.5%，月环比下降5.3个百分点；江浙织机开机率在61%，月环比下降5个百分点。坯布产量增速慢于纱线产量增速，在淡季背景下纺企产成品库存在持续增加。 4.总结：PTA在8月有大型装置有检修计划，但叠加新装置投产，产量落地在8月，月度产量变化预计不大，乙二醇供应恢复良好，后续浙石化二期1#、新疆广汇重启出料后，国内开工仍有提升空间，预计成本端价格承压运行。淡季下，短纤8月份仍有装置检修，预计开工负荷继续下滑，且需求偏弱，终端纺织订单无明显起色，工厂对后市需求谨慎情绪浓厚，涤纱以及织机开工负荷磨底，等待后续秋冬订单支撑，叠加在淡季背景下纺企产成品库存在持续增加，短纤需求以偏弱对待。整体来看，短纤供需双弱，成本端承压运行，预计短纤价格跟随成本运行。 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。